寶盈基金黎曉暉:A股大概率處於底部區域 延續2大主線

　　寶盈基金黎曉暉：A股大概率處於底部區域，左側布局機會顯現

　　新浪財經訊 近日，A股市場不斷下探，對此寶盈基金基金經理黎曉暉表示，經過大幅修正，A股相對於全球其他主要經濟體股票市場的估值溢價已經基本被消除。A股估值處於歷史低位，市場下跌因素邊際改善，左側布局機會顯現。談及其管理寶盈轉型動力的配置主線上，黎曉暉表示，將延續科技創新和消費兩條大主線，並輔以金融作為底倉；另外，自下而上選擇公司質地本身比較好、在系統性風險後跌出較好性價比的個股。

　　詳情如下：

　　A股估值處於歷史低位，市場下跌因素邊際改善

　　“A股估值目前處於歷史低位。”寶盈基金基金經理黎曉暉在接受記者採訪時說到。他表示，經過大幅修正，A股相對於全球其他主要經濟體股票市場的估值溢價已經基本被消除。縱向比較來看，A股市場主要指數的PE和PB估值已經接近或者低於歷史-1倍標準差；以歷史極值的角度看，相較於2005、2008、2013年三次歷史大底，A股估值的底部特徵也已經凸顯。

　　儘管市場存量資金成交低迷，散戶投資者情緒恢復較慢，但在黎曉暉看來，市場的長期配置資金已經開始入市，這點尤為值得關注。首先，是保險資金，保險資金運用餘額持續增長，股票配置比例低於歷史均值，有較大上升太空；其次，明晟將進行納入A股的第二步，同時富時在9月份也有可能納入A股，這兩部分將新增近千億的長期配置需求。特別是在A股下跌幅度較大，同時人民幣貶值近10%的情況下，A股對於外資具有相當的吸引力。

　　回顧二季度以來驅動市場下跌的因素，主要來自三個方面：一是中美貿易摩擦發展超預期並進入實質階段，二是由此引發的人民幣快速貶值，三是去杠杆力度超預期。 “總體來看，這些因素都有了不同程度的邊際改善。” 黎曉暉表示。這三個因素中，強力去杠杆有所放鬆；人民幣的貶值預期基本可控，快速貶值的操作反而限制了資本外流，沒有造成居民集中換匯；貿易摩擦的短期衝擊已經比較充分反應，市場對於貿易對抗長期化有較充分的預期。

　　延續科技創新和消費兩大主線，並輔以金融

　　談及其管理基金——寶盈轉型動力的配置主線上，黎曉暉表示，將延續科技創新和消費兩條大主線，並輔以金融作為底倉；另外，自下而上選擇公司質地本身比較好、在系統性風險後跌出較好性價比的個股。

　　首先，科技創新主線，配置的是雲計算、半導體這些國家政策支持急需補短板的行業。特別是雲計算板塊，因為雲計算的出現、移動互聯網的普及以及支付手段的便捷性提高，軟體公司的商業模式從單純賣產品轉為賣產品及服務。盜版在中國的生存太空減小，軟體公司的市場太空成倍提升，無論是2B還是2C領域的行業軟體的龍頭，雲計算化的動力和能力都是有的。考慮到國內互聯網公司還處於高速發展期，國內伺服器市場的增長還能維持較長時間，黎曉暉判斷這個過程中會特別利好能夠實現進口替代的國產電腦硬體公司。

　　第二，消費主線，長期依然看好，同時坦言短期確實有些弱化，高端消費已經不看好，白酒消費的主要群體是新興城市中產階級，他們的消費增長來自於房地產持續上漲帶來的財富效應，隨著房價上漲速度減慢和抵押還貸壓力增加，消費的增長會放緩。另外高端白酒消費需求有一部分來自於商務宴請，這就決定了需求與巨集觀經濟相關，在這個下行周期裡，也會受到負面的影響。相較高端消費，黎曉暉比較看好大眾消費，尤其是高性價比食品和服裝等。精準扶貧會長期延續，棚改進程放緩所帶來的負面影響亦需要關注。

　　第三，對於金融股，相對看好銀行和非銀中的券商板塊。目前，這些板塊的估值已經在歷史低位，去杠杆政策作為主要的壓製因素，已經有所緩和；預計繼續向下太空不大，未來一段時間內有望獲得絕對收益。

　　“總體來看，現在A股市場有非常大的概率處於底部區域，對於價值投資來說是比較好的左側布局機會。”黎曉暉總結道。

　　個人簡介：

　　黎曉暉，香港中文大學MBA，具有9年證券從業經歷。2009年6月至2013年6月任職於嘉實基金管理有限公司，擔任交易員；2013年7月至2017年8月任職於銀華基金管理有限公司，先後擔任研究員、投資經理。2017年8月加入寶盈基金管理有限公司。現任寶盈轉型動力靈活配置混合型證券投資基金基金經理。

責任編輯：石秀珍 SF183