東吳證券淨利大跌超90% 六成上市券商業績雙降

　　時代周報記者盛瀟嵐發自上海

　　來源：時代周報

　　8月31日，32家上市券商2018年中報全部出爐。六成上市券商出現營收和淨利潤雙降，而“雙升”的僅有中信證券、華泰證券、申萬巨集源、東興證券和中原證券5家。其中，中信證券營業收入和淨利潤均為行業第一，成為上半年最賺錢的券商。

　　根據中國證券業協會統計，全行業131家證券公司（去年同期為129家）當期實現營業收入1265.72億元，同比下降11.92%；當期實現淨利潤328.61億元，同比下降40.53%。時代周報記者發現，32家上市券商中，超過半數的上市券商營收增幅低於行業平均，約1/3的上市券商淨利潤增幅低於行業平均。此外，共有9家上市券商的營收、淨利潤增幅雙雙低於行業平均。東吳證券以遠遠低於行業平均增長率的水準排名倒數第一，淨利潤同比下滑93.85%。

　　而在行業收入整體下滑的情況下，無論是整體業績還是各項業務，“馬太效應”進一步加劇。各項業務中下滑最嚴重的是投行業務，整體下滑超過20%，而該業務淨收入排名前四的4家券商佔32家券商整體收入的接近50%，券商業績分化趨勢明顯，折射出中小券商愈發艱難的生存環境。

　　龍頭券商強者恆強

　　根據Wind數據統計，在32家上市券商中，前十家龍頭券商的營收排位並未發生較大變化，2018年上半年營業收入超過100億元的券商有3家，分別是中信證券、國泰君安和海通證券；淨利潤排名前三的券商分別是中信證券、國泰君安和華泰證券。

　　其中，中信證券營業收入和淨利潤均為行業第一，成為上半年最賺錢的券商。與最賺錢券商形成鮮明對比的是，太平洋證券淨利潤2018年中報虧損金額1.05億元，這也是32家A股上市券商中唯一一家虧損的，而去年同期，太平洋證券同樣是唯一虧損的上市券商。

　　中信證券半年報顯示，報告期內實現營業收入199.93億元，同比增長6.94%；歸屬母公司股東淨利潤55.65億元，同比增長12.96%。國泰君安和海通證券以114.61億元和109.42億元的營收位列第二、三位，但與中信證券存在較大的距離。

　　除了上述兩項核心指標位列第一，中信證券的歸母淨利潤同比增長率同樣在32家券商中排名第一，同比增長12.96%。實際上，由於大環境低迷，32家券商中，僅有5家券商歸屬母公司淨利潤同比增長，除了中信證券以外還有中原證券、華泰證券、東興證券和申萬巨集源證券，分別同比增長9.27%、5.53%、1.99%和0.76%。上述5家券商也是今年中報營業收入、淨利潤同比雙增長的證券公司。

　　在市場環境不利的情況下，中信證券穩中取勝，多項經營指標位列行業之首。其中，股權融資主承銷規模人民幣912億元，市場份額12.94%，排名行業第一；債券主承銷規模人民幣2624億元，市場份額4.65%，排名同業第一；境內並購重組（證監會通道類業務）交易規模人民幣224億元，市場份額8.16%，排名行業第三；代理股票基金交易總量（不含場內貨幣基金交易量）市場份額6.00%；本公司資產管理規模人民幣1.53兆元，市場份額10.30%，其中，主動管理規模人民幣5832億元，均排名行業第一；融資融券餘額人民幣647億元，市場份額7.04%，排名行業第一。

　　中原證券研報指出，作為行業的龍頭公司，中信證券各項業務開展的廣度及深度均處於行業領先地位，機構客戶的存量及增量預期將為公司抗行業周期能力的不斷增強了提供強有力的支持，公司的藍籌屬性正在不斷凸顯。同時，CDR 業務及場外期權業務的預期將為公司業績的長期增長提供保障。

　　9家券商業績增幅低於均值

　　2018年中報證券業業績分化明顯，馬太效應顯著。時代周報記者根據Wind數據統計發現，營收排名前五位的上市券商佔據32家券商公司總營收的47.74%，淨利潤排名前五位的券商佔總盈利的54.73%。

　　中信建投非銀金融分析師張芳認為，分業務來看，龍頭券商投資類業務普遍表現亮眼，是其業績穩健的主要原因。短期來看，強監管促使證券業牌照紅利萎縮，行業核心競爭力逐步轉向資本實力和客戶資源；未來隨著基礎金融工具不斷豐富及資本市場發展日漸成熟，資本將進一步成為影響證券行業核心競爭力的重要因素，龍頭券商普遍在“資本型全金融中介”的業務模式上有較為領先的布局，未來將持續受益。

　　此外，由於大環境低迷，行業整體業績有著較大幅度下滑。根據中國證券業協會統計，全行業131家證券公司（去年同期為129家）當期實現營業收入1265.72億元，同比下降11.92%；當期實現淨利潤328.61億元，同比下降40.53%。

　　時代周報記者對照上述數據發現，32家券商中營業收入同比降幅低於行業平均的券商有17家，超過一半。下滑幅度最大的5家券商分別為國海證券、國元證券、國信證券和東吳證券，分別下滑31.37%、29.39%、25.30%、24.96%和24.28%。

　　32家券商中有11家券商的淨利潤降幅低於行業平均水準，約佔1/3。其中，東吳證券已以遠遠低於行業平均的增長率水準排名倒數第一，同比下滑93.85%。除了東吳證券，進入同比降幅最大的5家券商還有方正證券（維權）、國海證券、長江證券和第一創業證券，分別同比下滑75.03%、71.49%、62.02%和61.85%。

　　由上述兩組數據可以看出，營收、淨利潤同比增長數據均在倒數五名內的券商是東吳證券和國海證券。東吳證券表示，受多種因素影響，2018年上半年證券市場整體表現不佳，指數下跌幅度較大，“受此影響，公司經紀、自營等相關交易型業務受到衝擊，公司相關收費型業務收入也同比出現下滑”。

　　一般來說，上市公司通常是行業內的佼佼者，但從2018年中期業績來看，仍然有過半數的上市券商營收增幅低於行業平均，約1/3的上市券商淨利潤增幅低於行業平均。此外，共有9家上市券商的營收、淨利潤增幅雙雙低於行業平均，分別是國海證券、國元證券、國信證券、東吳證券、方正證券、西部證券、興業證券、長江證券和第一創業。

　　投行業務整體下滑超20%

　　在整體低迷的市場環境影響下，證券行業業務收入、盈利出現不同程度回落。東北證券指出，2018 年上半年，行業經紀業務傭金率持續下滑，兩融利率收窄，增長乏力；A 股市場下挫、債券違約頻發，自營業務難以實現突破；資管新規對行業產生重大影響，資管業務加速向主動管理轉型，去通道、回歸本源的業務轉型初見成效；IPO 嚴審常態化，再融資業務規模繼續下降，投行業務市場項目數量緊縮，項目集中度大幅提升；新三板掛牌企業數量負增長，做市指數再創新低；弱勢行情及最嚴股票質押新規的實施，導致資本中介業務收入銳減；資本市場國際化進入加速階段，境外業務成為中資券商新的盈利點。

　　時代周報記者根據Wind數據計算，32家券商合計受託客戶資產管理業務淨收入（資管業務）為137.23億元，同比增長9.53%；代理買賣證券業務淨收入（經紀業務）合計313.84億元，同比下跌4.54%；投資淨收益（自營業務）合計349.35億元，同比下跌9.09%；證券承銷業務淨收入（投行業務）合計127.49億元，同比下跌21.86%；手續費及傭金淨收入合計618.33億元，同比下跌5.61%。

　　從上述營收構成數據可以看出，上市券商的整體業務中，除了資管業務實現同比增長，其余主營業務淨收入均同比下滑，其中，整體下滑最嚴重的業務板塊是投行業務，同比下滑21.86%；下滑排名第二的是自營業務，同比下滑9.09%。

　　具體來看，32家上市券商中證券承銷業務淨收入超過10億元的有4家，分別是中信證券、華泰證券、海通證券和國泰君安，實現該業務淨收入分別為17.5億元、15.25億元、14.21億元和10.50億元。4家券商共計收入57.46億元，佔32家券商該業務總收入的45.07%，接近一半。

　　安信證券非銀分析師趙湘懷表示，今年以來投行業務馬太效應顯著。首先，IPO延續從嚴審核的態勢，項目資源集中於有業務優勢的大券商手中。其次，自資管新規發布以來，債券發行規模明顯下降，疊加違約風險暴露的影響，新發債券集中於高評級信用債及利率債，龍頭券商優勢凸顯。

　　值得一提的是，證券行業轉折預期在加強，證監會近期召開的黨委會議和主席辦公會研究部署了深化資本市場改革和擴大開放的五大舉措，包括發行和退市制度、基礎性制度、擴大對外開放、做強本土券商實力、強化監管等，將有助於促進資本市場平穩健康地發展和改善市場預期。

責任編輯：李鋒