汽車“國家隊”齊涉股權投資基金 共享出行要有“大鯰魚”？

（圖片來源：全景視覺）

經濟觀察報 記者 周菊在“新四化”上轉型滯後，是前兩年對幾大國有車企集團的共同病詬。在大眾、奔馳、寶馬等全球車企巨頭都在做徹底的自我革命時，中國的“大象”如何轉身？近期，汽車業新一輪投資透露出端倪。

3月22日，中國一汽、東風汽車集團、長安汽車宣布聯手騰訊、阿里、蘇寧等互聯網企業投資公司，以及其它四家投資基金共同出資97.6億元成立合資公司——南京領行股權投資合夥企業（為T3公司的落地，下稱T3），投資以新能源汽車為主的共享出行產業。三大央企與互聯網投資基金之間的合作耐人尋味。

無獨有偶，3月23日，上汽集團與上海嘉定人民政府、浙江省溫州市人民政府、江蘇昆山市人民政府、江蘇省太倉市人民政府和共同設立長三角產業升級股權投資基金，目標規模超100億元人民幣。根據規劃，基金將重點投資裝備製造、汽車、新一代信息技術、人工智能等細分行業，而以上均為“新四化”趨勢下汽車業決勝未來的關鍵領域。

這兩起合作中，不但出現了車企巨頭間的聯合，還看到了投資公司、投資基金的身影，而它們以前只是新造車企業的常客。

這種新型投資被認為暴露出了四大車企集團的新投資路徑。不過，與投資基金在新造車企業中主要發揮融資作用不同，在不差錢的央企面前，其更多扮演的是社會資源和新商業模式提供者的角色。“在‘新四化’的趨勢下，傳統車企集團涉足新業務的難度很大，並且新業務的商業模式會是顛覆性的。車企需要在資金、人才、社會資本（關係）、數據方面實現快速整合。而投資基金的加入將給車企帶來廣闊的社會資本。”汽車行業資深分析師梅松林對經濟觀察報記者表示。

為什麽是蘇寧？

在新成立的T3合資公司中，蘇寧投資有限公司的的股份最高。長安汽車發布的公告顯示，蘇寧投資在合資公司中認繳資金17億元，出資比例17.42%，為第一大股東。而一汽、東風、長安分別認繳16億元，出資比例分別為16.39%。

縱觀蘇寧投資近三年的投資項目，T3出行公司是蘇寧為數不多的、在零售非關鍵產品和內容、服務領域進行的領投行為。不過，蘇寧並不是汽車投資領域的“小白”，早在2017年，蘇寧就成為注冊南京的新造車企業BYTON拜騰的首批戰略合作夥伴，雙方隨後宣布將在銷售渠道、共享出行、充電服務等幾大領域展開合作。2018年7月，一汽在領投了拜騰B輪融資後，進一步與拜騰達成戰略合作框架協議，將在新能源汽車領域展開合作和布局。此後拜騰更是借助一汽夏利一元轉讓的一汽華利而獲得生產資質。

拜騰投資者的相同身份，被認為是蘇寧與一汽聯手的契機。對於為何在T3公司中擔任第一大股東，經濟觀察報記者嘗試就此採訪，但蘇寧控股（蘇寧投資的母公司）內部人士以涉及汽車上市公司，不方面就此評論，以免造成投資人誤解為由拒絕。

根據此前界面新聞報導，南京領行項目是由"國資委、工信部、科技部"號召組建。業內分析也指出，對於此次T3出行公司的組建，由於需要調動三家央企參與需要上層力量，很可能並不是單純的商業行為，而是國家戰略層面在企業的落地布局。

在工信部、發改委、科技部2017年聯合印發的《汽車產業中長期發展規劃》中明確提出，“鼓勵汽車產業鏈內以及跨產業的資本、技術、產能、品牌等合作模式，支持優勢企業以相互持股、戰略聯盟等方式強強聯合，不斷提升產業集中度”。在某種意義上，南京政府和坐落在南京的蘇寧很可能成為首個樣本。

據悉，除了與拜騰的合作，蘇寧在兩年前就開始在全國開設汽車超市，隨後成立蘇寧汽車公司，主營汽車整車、平行進口、二手車等方面的業務。今年2月，蘇寧與華晨汽車達成合作，打算開設500個汽車超市。這也是其被三大央企選中的主要原因。

不過，從2014年起，蘇寧易購的主營業務就已是虧損狀態，業界不乏擔憂，認為其以大股東身份入局合資公司後，燒錢的速度會進一步加快。

T3勝算幾何

作為“新四化”趨勢之一，共享出行由於蘊含巨大市場潛力，自2018年下半年開始，車企紛紛在此布局。三大央企在組建T3出行公司之前，也各自展開了汽車共享、汽車租賃等共享出行的嘗試。但卻一直難以撼動滴滴在出行市場上的霸主地位。而此次T3在聯合了頂級互聯網、投資基金公司後，會否誕生又一個巨量級的出行平台？

在此次合資公司中，騰訊與阿里能夠走到一起也是一大看點。有投資圈人士表示，在車市下行的情況下，資金正愁找新的概念，而三大央企組的這個大局，許多投資基金都願意踴躍進入。

經濟觀察報記者通過國內企業信息查詢系統啟信寶查詢獲悉，合資公司中的無錫飛葉投資、鹹寧榮巽智慧出行產業投資基金、南京恆創雲智網絡科技均為2018年9月剛剛成立。而深圳世嘉利資產管理公司及南京領行則沒有相關信息，很可能還未正式注冊成立。從時間點上，除了騰訊和阿里，上述投資公司更像是為T3組建專門成立的。基於此，上述投資基金預計較難在短時間內為T3提供額外動能。

此外，中國汽車流通協會專家孫勇撰文指出，與滴滴出行等互聯網出行公司的輕資產運營相比，車企聯合互聯網公司的重資產模式面臨持續虧損的問題更加嚴重。並且新的合資公司或將成為汽車企業的“泄洪”渠道，成功率極小。

不過也有業內專家對此持樂觀態度。“合資之前三大央企就保持了很好的溝通，如今聯合會有更多的資源協同，再加上各方資源的加持。目前出行市場滴滴一家獨大，T3有較大的機會。”梅松林對經濟觀察網記者表示。

關於上汽集團參與投資的上海長三角產業升級股權投資基金，目前公開信息並不多。公開報導稱，該基金由四地政府出資引導，市場主導，撬動社會資本共同參與，首期規模為100億元。重點聚焦裝備製造、汽車、新一代信息技術、人工智能等細分行業內的優質子基金及直投項目，推動重點產業深度融合。基金由上汽集團旗下專業私募股權投資平台負責管理運作，引導優質型企業、創新型企業和投資機構落戶長三角。這也將使上汽集團有更多機會接觸汽車行業的前沿科技及新的商業模式，並利用地方政府的資源優勢，為其“新四化”發展持續鋪路。