原油走高可能性大

　　美國加息之後，原油價格大幅上漲。後期來看，供需格局的改善以及中東局勢的緊張都為原油提供了上漲的動力，因此原油價格有望延續上漲。

　　周三，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）宣布，加息25個基點，將聯邦基金目標利率區間上調至1.50%—1.75%。由於市場對於美國加息預期一致，市場對於加息提前反應，在正式加息之後空頭獲利了結，大宗商品價格在空頭回補的作用下都出現了較大幅度的上漲。3月21日當日，WTI原油主力合約報收於65.49美元/桶，較上一交易日上漲1.75美元/桶，漲幅達到2.75%。

　　加息影響逐漸減弱

　　長周期來看，美元和原油呈現高度相關的特性。在這種情況下，美國加息對於原油將會產生較大的利空作用。不過，從目前的情況來看，美元並沒有因為美國加息而走強，因此加息對於原油的壓製作用並不明顯。造成這種現象我們認為主要有兩方面的原因：首先，雖然美國在不斷加息，但是全球其他主要經濟體也在加息應對經濟過熱或者貨幣貶值，加息對於美元的利多作用並不顯著。其次，美國是全球主要經濟體中最先加息的，此前美元出現了持續性的上漲，但是隨著加息的不斷進行，加息對於美元的利多作用正在邊際遞減，加息對於美元的利多作用也在不斷減弱。後市來看，美國加息對於大宗商品的利多作用是市場的資金行為，很難延續。隨著市場宣泄完畢，美元將會進入消息真空期，影響原油的因素也將重新回到供需層面上來。

　　供需決定原油下限

　　供給由過剩向緊缺轉變是去年下半年以來全球原油價格大幅上漲的根本原因。不過，隨著消費淡季的來臨以及美國產量的恢復，全球原油在今年一季度再次出現了供應過剩的局面。OPEC三月月報預估，今年一季度全球原油需求為9720萬桶/日，供應為9800萬桶/日（其中，非OPEC供應5910萬桶/日、OPEC液化石油氣及非常規油氣640萬桶/日、OPEC供應3250萬桶），供給過剩80萬桶。展望二季度，雖然全球原油仍然呈現供大於求的局面，但是隨著成品油消費的回暖，原油的供需矛盾將會逐漸緩和。除此之外，需要注意的是，由於國內陷入經濟危機，委內瑞拉的原油生產受到了極大的影響，預計每天將會減少50萬桶的量，這對於全球原油供需格局將會產生重大影響。因此，我們認為後期原油的供需關係將會不斷改善，從供需層面來看，原油的價格將會不斷上移。

　　地緣政治支撐油價

　　隨著ISIS被剿滅以及朝鮮半島開啟談判，地緣緊張局勢的緩和緩解了市場對於原油供應以及避險情緒上升的擔憂，因此前期原油價格出現了一定的回落。不過，近期中東局勢再次緊張，目前沙特阿拉伯和伊朗關係緊張，前期川普也聲稱將會對伊朗再次製裁，加之年初以色列對伊朗在敘利亞的目標發動空襲，這一系列事件是存在內在聯繫的。一旦上述國家再次對伊朗采取製裁，伊朗的原油生產將會再次受到影響，原油存在大幅上漲的可能性。

　　綜上所述，雖然美國加息，但是美元並沒有因此走強，短期內美元對於原油的影響呈現中性。其次，隨著消費的回暖以及委內瑞拉產量的下滑，供需格局逐漸向好，原油重心有望上移。最後，地緣政治存在惡化可能，市場存在潛在突發利多。基於上述判斷，筆者認為後期原油的運行驅動是向上的，並且存在大幅上漲的可能性。      （作者部門：金石期貨）

責任編輯：張瑤