業績先死後生 安踏靠4點復活（附10券商最新目標價）

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　　新浪港股訊 據香港經濟日報報導，業績期遇上跌市，只要公司業績稍有“差遲”，資金即先沽為上，本欄昨日已先道出安踏（02020）三大死因，但亦不忘告訴大家，安踏業績雖有隱憂，但亦不無亮點的。

　　今日安踏股價明顯收復失地，一度升逾9%，現報38.95元，升6.7%。

　　安踏業績亮點有四：

　　一，收益勝預期

　　安踏今年中期收益105.53億元（人民幣‧下同），同比增44.1%，比彭博綜合券商預測的95.7億元高10%。

　　單計第二季銷售，安踏品牌第二季之零售金額同比錄得低雙位數之升幅，較首季的20%至25%的升幅放慢；而其他品牌錄90%至95%的升幅，較首季的80%至85%的升幅加快。

　　二，盈利勝預期

　　安踏今年中期毛利57.26億元，同比升54.6%，比彭博綜合券商預測的47.9億元大幅高出20%。股東應佔溢利19.448億元，同比增34%，比彭博綜合券商預測的17.6億元大幅高出11%。

　　三，毛利率提升

　　安踏毛利率持續提升，今年中期毛利率54.3%，較去年同期的50.6%提升3.7個百分點，創歷史新高。

　　四，回報率上升

　　安踏今年中期平均股東權益總值回報（年率化）27.9%，較去年同期的25.7%提升2.2個百分點。平均資產總值回報（年率化）19.7%，較去年同期的18.5%提升1.2個百分點。

　　當然，在市場投資信心不比年初時，資金對投資態度明顯較過往審慎，因此，才會出現，昨日安踏業績見光遭狠沽的情況，本欄當天已即時將安踏三大‘死因’列出。

　　一，派息比率下跌

　　安踏派中期息每股0.5港元，較去年同期0.41港元增22%，但派息比率降低至60.1%，去年同期為64.1%，令市場失望。

　　二，存貨周轉日增加

　　安踏今年中期平均存貨周轉83日，較去年同期的68日增加了15日，是近兩年的高位，2017年底為68日，2016年底為64日，反映存貨變現的速度放慢。

　　三，受累人民幣貶值

　　今年中期股東應佔溢利率18.4%，較去年同期的19.8%下降1.4個百分點，亦較去年底的18.5%微降0.1個百分點，主要因為期內錄得淨匯兌虧損，而去年同期錄得淨匯兌利得。

　　根據券商在安踏業績後最新給予的目標價參考，都在40元以上，從附表所見，全數高於現價，最樂觀的為東英的55元。

責任編輯：張海營