債市信用違約頻發 基金通道化埋隱患

　　近期債務違約風險事件頻發，不少基金公司面臨“踩雷”危機。有業內人士認為，2018年信用債違約或成為常態。中國證券報記者了解到，當前業內公募基金通道化的現象仍部分存在，不少機構客戶會乾預基金具體的投資決策，指定投資標的或者提出投資操作意見，這成為基金公司“踩雷”隱患之一，近期面臨“踩雷”危機的一家基金公司便是遭遇了上述情況。有鑒於此，一些固收實力較強的基金公司今年對信用債的配置都有所降低，並針對信用債的選擇進行嚴格的把控。而監管層去年起就開始規範委外定製基金，要求公募基金管理人和託管人應當謹慎勤勉，嚴禁公募基金通道化。

　　多方位嚴選信用債

　　天弘基金固收信用研究團隊負責人表示，債券違約有多重誘發因素，未來將逐漸成為一種常態化現象。而對於基金公司而言，通過專業化信用研究團隊以及先進的技術手段，最大限度地防範債券違約的發生顯得尤為重要。

　　“做信用研究，第一嚴格入庫，第二動態跟蹤，第三風險預警，第四做價值窪地，最後是分散投資。”一位固收投資總監表示。

　　據悉，針對信用債，很多基金公司都建立起數據庫來進行篩查。“我們和一家銀行合作建立了一個比較全面的數據庫，這家銀行可以提供比較詳細的企業資料，方便我們進行篩查。我們對信貸的入庫和審核都十分嚴格。”華南某基金公司人士介紹說。除了龐大的數據庫支撐，該公司保證所購債券不發生違約事件的另一個訣竅便是實地考察。根據其設立的標準篩選出來的企業，他們都會一一實地調研，了解企業的現金流量和資產負債。“必須拿到第一手資料，這樣才能確保不出事。”他說。

　　一家北京的公司則自主研發了一套債券系統，還包含了一個高位債券數據庫，做到了市場所有信用債的全覆蓋。一方面可以對全市場債券進行評估，另一方面還能夠動態跟蹤。存在較高的違約概率及估值風險的債券，都會由高危債券數據庫定製。

　　除此之外，“從組合管理的角度來看，我們早在2016年初就全面上提了整個組合的信用資質。個券由研究員來看，但組合的信用風險暴露肯定由基金經理來把握。”北京一位債券基金經理表示。

　　“對於基金經理人而言，怕的不是‘踩雷’，而是怕‘踩雷’之後由於擔心組合淨值受損而不敢處理。一旦‘踩雷’，要敢於‘砍’倉。如果一隻債佔淨值比很高卻不果斷‘砍’倉，後果會更加嚴重。”華南某基金經理告訴記者。

　　基金通道化現象仍然存在

　　記者了解到，雖然大多數基金公司都會通過人員的配備、數據庫的建立等方法來避免“踩雷”，但仍會出現一些不可控的情況。

責任編輯：陶然