揭秘網貸觸雷“爆點”：流動性吃緊是導火索

　　流動性吃緊是導火索 揭秘網貸觸雷“爆點”

　　“某某理財平台不會有問題吧？到期後我得趕緊取出來。”這是當下互金平台資金出借人的一種常見心態。

　　接受中國證券報記者採訪的專家指出，一系列網貸風險事件是在金融去杠杆、製造業去產能、監管日趨嚴格等內外因作用下行業泡沫自然擠破的過程。從長遠看，對網貸行業也許是好事。

　　7月9日，央行網站發布消息稱，央行會同互聯網金融風險專項整治工作長官小組有關成員部門召開互聯網金融風險專項整治下一階段工作部署動員會。央行明確要順勢而為、堅定不移、堅決打贏互聯網金融風險專項整治攻堅戰，用1到2年完成整治。這讓網貸業者獲得些許安心：畢竟有了時間節點，不再是遙遙無期地等待。

　　流動性吃緊

　　7月以來杭州已有超過10家網貸平台觸雷，7月11日再現新案例，浙江銀狐財富發布“延期兌付公告”稱，多家借款企業涉及多頭借貸，單一借款企業無力支撐多家網貸機構集體縮貸行為，導致連鎖反應生成，平台融資能力快速下滑，借款人續借困難，決定暫停銀狐財富平台各項運營。

　　與以往網貸平台停止運營意味著資金出借人無法兌付本金的情況不同，銀狐財富承諾，投資金額在1000元及以下的，7月進行本金結清；2018年8月1日至2019年7月31日之間每月保證至少支付投資人2%本金，於2019年7月31日前支付投資人至少30%本金。以此類推，於2020年7月31日前支付投資人至少60%本金，2021年7月31日前結清所有投資人本金。如果不接受上述分期對付方案，投資者可將銀狐財富大股東之一、擔保方“北方紅木”的相應資產進行處置。據了解，銀狐財富有效投資人超過4千人，累計待還款金額3.6億元。

　　在中國證券報記者採訪過程中，多位網貸平台高管道出自己的顧慮：最擔心的是由於個別平台“爆雷”給行業帶來連鎖反應。如果發生“擠兌”，即使是頭部平台也吃不消，更不用說那些中小平台。

　　“現在部分平台遇到流動性困難，這可能會導致整個行業面臨流動性風險。”深圳一家大型網貸平台負責人表示，對於傳統金融行業來說，有央行履行流動性支持角色。但網貸行業的備案制度、監管框架等尚未明確，更無人充當這一“支持者”；建議在未來監管框架明確、行業整體合規後，可由行業協會牽頭設計一個類似於銀行間市場的機制，設定準入門檻，為平台提供一條“同業拆借”途徑。

　　北京一家網貸平台CEO認為，在債權沒有到期以前，如果出借人要拿回投資款，從理論上講平台可不予兌付。因為平台作為資訊中介，沒有責任在借款未歸還之前自行墊付。但有相當一部分平台一直實行期限錯配，讓投資人與平台之間存在一種類似“活期存款”的關係，當提現情況集中發生就是擠兌，是流動性風險最嚴重的表現，幾乎沒有平台可以承受這種壓力。

　　問題核心

　　如果說流動性吃緊成為平台觸雷的導火索，那麽追根溯源，希望找到網貸行業走到如今這一步的根本問題。

　　對於銀狐財富公告闡述的停運原因，“多家借款企業涉及多頭借貸，單一借款企業無力支撐多家網貸機構的縮貸行為，導致連鎖反應的生成”，某網貸平台負責人鄭瑜（化名）並不認可，“這裡一定發生了兩個問題：期限錯配，否則沒有兌付困局；風控失靈，否則對借款人的債務償還能力為何無預判。”

　　分析人士稱，這種主動停止運營的平台，只要不涉及自融，沒有侵吞投資資金，根本原因是經營不善。問題在於為何沒有早披露，而是直到發生難以挽回的損失才宣布停止運營？“監管層應引導建立風險釋放機制，給企業糾正運營問題的機會。”鄭瑜認為，當壞账發生時平台充分披露資訊，部分投資人承擔逾期後果。如果平台一味追求全部項目“剛兌”，最終結果必是披露逾期之時即為平台倒閉之日。

　　值得注意的是，“北方紅木”是銀狐財富大股東之一，也是擔保方，是否屬於“自融”或關聯交易？上述專業人士稱，大股東是擔保方不一定就是違規違法操作，關鍵要看資金是否發生了網貸平台相關方的用途。如果出資人的錢給平台大股東使用，應屬非法集資。如果沒有自融，大股東沒有碰錢，只是提供擔保責任，為此收取平台擔保費用，這就是合法經營。

　　上述北京網貸平台CEO認為，目前出問題的平台經營的根本就不是網貸。網貸業務三大特徵是，沒有資金池，資金資產一一匹配，金額不大。反觀那些觸雷平台，很多涉嫌虛假借款項目、單個投資項目金額過大，而這些做法都涉嫌自融、非法集資。

　　中國人民銀行金融研究所所長孫國峰表示，央行對銀行體系提供流動性支持，這是基於銀行信用貨幣制度下銀行創造貨幣的基本事實，即吸收公眾存款。在他看來，小貸公司、網貸平台雖有涉眾特徵，但畢竟不是吸收公眾存款的金融機構。“從這個角度來說，央行不會對非存款類金融機構直接提供流動性支持。對流動性總體安排不一定有好處，同時會造成道德風險。越提供流動性，擴張越快，最後風險更大。”

　　監管新動向

　　互聯網金融風險專項整治工作長官小組組長、中國人民銀行副行長潘功勝近日表示，再用1到2年完成互聯網金融風險專項整治，化解存量風險，消除風險隱患，同時初步建立適應互聯網金融特點的監管制度體系。

　　中國銀保監會國際部負責人范文仲認為，未來會湧現出真正優秀的網絡信貸企業，所以對網絡信貸不能“一棒子打死”。優秀的網絡信貸企業應具備三方面要素：一是具有大量客戶覆蓋面；二要具備普惠利率成本，融資成本盡量低；三要有低壞账率，能有效控制風險。只要具備這三個要素，就是一個有競爭力的平台。

　　2018年年初，上海市監管部門向各轄區下發了《上海市網絡借貸資訊中介機構合規審核與整改驗收工作指引表（2017年12月）》（下文簡稱《168條整改指引》）。《168條整改指引》基於驗收通知57號文、現金貸整頓141號文、網貸資金存管指引、P2P資訊披露指引等政策進行調整，故而較此前網傳版本多出23條。

　　“有消息稱，上海的168條整改指引或推廣至全國。但在當前市場環境下，不宜頒布過細的行業監管指標。對於任何行業，168條規定都過於嚴苛。”某網貸平台負責人稱。

　　即使已有一批網貸平台發生風險，上海地區的監管部門接受中國證券報採訪時表示，目前不會頒布進一步監管措施。

　　據網貸之家不完全統計，6月停業及問題平台數量為80家，其中問題平台63家（提現困難60家、跑路3家）、停業轉型17家。從地域分布來看，這些平台主要分布在全國15個省市，浙江省6月出現的停業及問題平台最多，有22家，其中問題平台有17家；其次是上海，6月共有21家停業及問題平台，其中問題平台19家，位居當月問題平台數榜首；北京和廣東6月停業及問題平台均有10家，其中問題平台各有9家。從以上數據可以看出，6月停業及問題平台主要集中在北上廣浙四地，主要原因是這些地區網貸平台數量較多。

責任編輯：孫劍嵩