降稅政策大利好，讓兩保險公司半年報亮瞎眼！一個業績翻倍

7月29日晚，兩大上市保險公司率先公告中期業績預增，中國人壽上半年淨利潤預計翻倍以上，新華保險預計增八成。

淨利潤大增，國壽和新華有一個共性，均是獲益於今年的“減稅”大利好。今年5月頒布的財稅新政策提高了保險公司稅前列支的手續費及傭金比例，自2019年開始執行，並明確2018年所得稅參照執行，使得保險公司今年的所得稅下降。

同時2018年多交的稅得以“退回”並體現在2019年上半年的利潤中，雙重利好上半年利潤。

此外，兩家保險公司公告的業績助推因素還包括，股市大漲、權益投資收益大增，以及保險業務盈利能力提升。

研究機構預計，其他上市保險公司上半年業績也同樣有望實現較高增長，上市保險公司整體淨利潤增長有望達到50%以上。

淨利潤預計大增，明顯高於扣非淨利潤

根據公告，中國人壽和新華保險均預計實現上半年淨利潤大幅增長，前者翻倍還多，後者增幅也達到八成之多。

其中，中國人壽業績預告稱，經公司初步測算，2019年中期歸母淨利潤同比預計增加約188.86億-221.71億元，增幅約115%-135%；扣非歸母淨利潤，預計增加約140.59億-173.67億元，同比增加約85%-105%。去年上半年，其淨利潤為164.23億元，扣非淨利潤為165.40億元。

新華保險稱，上半年實現歸母淨利潤較去年同期（57.99億元）預計增加46.39億元左右，增幅80%左右；扣非歸母淨利潤較去年同期（58.30億元）預計增加26.24億元左右，增幅45%左右。

相較往年保險公司“淨利潤”和“扣非淨利潤”往往會一致或接近的情況，今年上半年，上述保險公司這兩個指標出現差異—淨利潤及其增幅，要明顯高於扣非後淨利潤。

這就與今年上半年的淨利潤增長原因有關。兩家保險公司業績大增存在一個共同原因，也是一個非經常性損益因素，即，2018年的“退稅”計入了2019年的上半年業績。因此，扣除這一因素後的淨利潤增速會稍低。

今年降稅顯效，2018年退稅也疊加利好

2019年5月29日，中國財政部、國家稅務總局下發《關於保險企業手續費及傭金支出稅前扣除政策的公告》，將保險企業手續費及傭金支出稅前扣除的限額，提高到不超過當年保費的18%（含本數）；超過部分，允許結轉以後年度扣除。新政策自2019年1月1日起執行，並明確，2018年度企業所得稅匯算清繳按照該公告執行。

這一政策對保險公司的“降稅”效果明顯。此前，財險公司稅前扣除手續費及傭金支出的比例是保費的15%，壽險公司是10%。本次政策調整後，產險扣除比例調增3個百分點，壽險扣除調增8個百分點。同時，此前的規定是“超過部分不得扣除”，如今則為“超過部分，允許結轉以後年度扣除”。

中國人壽表示，因執行該政策，本公司2018年度應交企業所得稅減少約51.54億元，相應減少本報告期所得稅費用。也即，淨利潤相應增加。

新華保險也稱，公司將2018年度企業所得稅匯算清繳適用新稅收政策對當期損益的一次性調整，作為非經常性損益。根據其公告，上半年淨利潤和扣非淨利潤相差約20億。

海通證券研報此前提到，保險公司手續費及傭金稅前列支比例提高，“當期所得稅率減少”和“2018年稅收調減轉回”兩方面對保險公司利潤產生正向影響。

預計上市保險公司上半年整體淨利潤增速超50%

目前，A股直接上市的五家保險公司中，中國人壽和新華保險屬於純壽險公司的一類，而另外3家中國平安、中國太保和中國人保，均為壽險+財險等業務的綜合型保險集團。

海通證券研報測算，手續費及傭金稅前列支比例提升至18%後，預計國壽、平安、太保、新華2018年稅收調減的金額分別為52億、109億、44億、18億。

其預計，若2018年所得稅調減全部轉回至2019年上半年，平安、國壽、太保、新華的上半年歸母淨利潤分別同比增長56%、108%、76%、54%；若僅一半轉回，則歸母淨利潤分別同比增長46%、93%、50%、38%。預計上市保險公司上半年的整體淨利潤增速在50%以上。

新政策對於2019年、2020年上市保險公司的所得稅影響，根據中金公司測算，中國人壽2019年、2020年可少交稅約57億元、63億元；新華保險可少交稅20億、22億元；中國平安可少交稅115億元、126億元；中國太保可少交稅51億、56億元。

同時，財險公司和壽險公司的獲益程度也有不同。根據中金公司研報的分析，財險2019年利潤顯著收益，而壽險業務短期和長期盈利能力均受益。

還有兩大助推因素：股市收益大漲、保險業務盈利增長

除了“降稅”、“退稅”的共性因素外，中國人壽和新華保險還分別道出了另外的業績助推因素，一個來自投資業務，一個是承保業務。

中國人壽稱，業績增長有股市投資收益增長的影響。自2018年底以來，公司在既定戰略資產配置策略安排下，及時布局，主動操作，疊加2019年上半年境內股票市場大幅上漲影響，公司公開市場權益類投資收益同比大幅增加。

新華保險則在業績預計增長的主要原因中提到，公司保險業務整體盈利能力穩步提升。

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