今年兩會上，如何破解“融資難、融資貴”難題，促進多層次資本市場健康穩定發展，成為兩會代表委員熱議的話題之一。
在經濟結構轉型升級的關鍵時期，我國中小微企業、民營企業面臨的融資難、融資貴問題愈發凸顯，社會融資結構仍有較大優化空間。加大直接融資比重，需要進一步完善多層次資本市場，不同板塊之間實現錯位發展，一體發力。
證監會主席易會滿表示，等科創板推出並運行一段時間後，將對科創板創新及運行情況進行綜合評估，同時統籌推進創業板、新三板改革。兩會上，關注新三板的代表委員紛紛表示，科創板的落地，為優質硬科技企業提供了資本市場又一重要的融資渠道，但是還有廣大中小民營企業具有融資需求，滿足這個需求迫切需要新三板深化改革。
增設新三板精選層
新三板已成為資本市場服務中小微企業的重要平台和服務民營經濟的主陣地，但目前也面臨多種挑戰。比如，分層制度尚不完善，融資功能發揮不足，市場活力嚴重不足，且掛牌企業轉板預期不明確，導致大量優質企業摘牌。
2018年新三板新增掛牌公司577家，只是2017年的26.52%，融資規模僅相當於2017年的45%，交易量僅相當於2017年的39%；而摘牌家數1516家，是2017年的113.82%。截至2018年底，三板成指、三板做市分別報收954.8點、718.94點，較2017年底分別下降25%、28%。
但不可否認，新三板仍聚集了不少優質企業，根據2017年年報，新三板淨利潤超過5000萬的企業有458家，淨利潤超過3000萬的企業有1095家，具備深化改革的基礎。
全國政協委員、廣州賽萊拉幹細胞科技股份有限公司董事長陳海佳建議，在新三板現有的創新層之上增設精選層，對於精選層的企業,優化發行制度，降低投資者門檻，引入公募基金等多元化機構投資者，實行連續競價，完善轉板制度等，全面提升新三板對優質企業的服務能力。“為精選層企業匹配更高效的融資和交易制度，擴大資金來源，提高市場活力。” 陳海佳委員建議，放開精選層企業定向發行新增股東不超過35名的限制，不設發行對象數量上限，實行公開路演和詢價，使優質企業能夠進行大額高效融資。
降門檻提升流動性
目前，新三板掛牌公司中，94%是中小微企業，93%是民營企業。但是市場流動性的持續下降，導致投資者退出困難，市場參與熱情減退。以基金產品為例，據不完全統計，已參與發行的基金產品中共有350隻於2018年到期，但因缺少對手方，基金產品多數賣出申報無法成交。2018年以來，上述基金產品盤中總計賣出申報數量達86億股，但最終成交數量僅為15億股。
據統計，2018年43.44%的股票甚至出現一二級市場價格倒掛，融資成本的提升嚴重打擊了掛牌公司融資積極性。而投資者市場信心不足、融資情況惡化，又嚴重阻礙了新三板市場服務中小微企業功能的發揮。
全國政協委員、翔宇實業集團有限公司董事長林凡儒認為，新三板市場目前流動性嚴重不足，極大削弱了新三板市場服務中小微企業的能力。全國人大代表、合肥工大高科信息技術有限責任公司董事長魏臻認為，自然人投資者準入門檻過高是新三板市場流動性不足的重要原因。目前，新三板合格投資者需要500萬金融資產，並且公募基金、保險資金、企業年金、合格境外機構投資者等仍不能參與市場。
“500萬元的門檻，甚至遠高於我國的私募發行投資者準入標準，導致新三板市場投資者規模與掛牌股票數量嚴重不匹配。”魏臻表示，新三板經歷6年發展，已逐漸形成具有市場特色的投資者保護工作機制，降低投資者適當性門檻的條件已經具備，因此建議新三板針對不同市場層次和企業風險外溢情況試行差異化投資者準入安排。比如，將基礎層的投資者適當性標準調至200萬元，創新層投資者標準調整至100萬元，將來推出精選層後，精選層投資者標準調整至50萬元。
林凡儒委員建議，進一步研究並推動證券投資基金、社保基金、企業年金、QFII、RQFII、養老金產品等專業機構投資者參與新三板市場，豐富機構投資者類型，引入多元化的交易理念，進一步激發市場流動性。
轉板通道要暢通
目前，多層次資本市場體系有機聯繫不足，新三板轉板預期不明確，影響了優質企業掛牌積極性。《國務院關於全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》指出，在全國股份轉讓系統掛牌的公司，達到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請上市交易。魏臻表示，這為新三板構建轉板機制提供了法律基礎，建立精選層企業與包括科創板在內的主機板市場的轉板機制，可有效提升新三板市場吸引力。
陳海佳認為，新三板一直按照注冊製、市場化的理念進行制度設計和監管實踐，積累了豐富的市場經驗和企業資源，又是服務科技創新企業的重要平台，將新三板的轉板機制統籌納入到設立科創板和試點注冊製工作中，可以發揮協同作用。且精選層企業作為新三板的頭部企業，面臨著嚴格監管，達到一定條件的精選層優質企業進行轉板試點風險較小，不會對上市公司質量造成影響。
（經濟日報 記者：祝惠春 責編：渠麗華）
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