自上世紀70年代布雷頓森林體系崩潰之後，美元與黃金脫鉤而錨定石油，才避免了美元的信用危機，重新樹立了其世界性結算貨幣的地位。自此之後，美元與石油之間到底是怎樣的一種關係成了一個老生常談的問題。
目前有一個很籠統的觀點認為美元和原油是一個反向的關係，甚至在最近很多預測原油未來走勢的文章裡，總是把美元走強當作是油價的利空因素來談。美元和原油的反比關係是真理嗎？
我看未必。不僅當前原油和美元共振走強的形態已經證明了這種觀點的錯誤；從歷史數據看，很多時期原油與美元也是同向變化的；即使是在反向變化的時間段，細究其理，也並不是美元的走強導致了原油的走弱或者美元的走弱導致了原油的走強，而是有更主要的邏輯因素導致了美元和原油看似反向的結果。美元與原油的反向關係是一種經驗歸納推論，而並非互為因果的真理。
我們從歷史的大格局來看，1999年-2002年這麽長的時期裡，美元和原油一直是同向變化的；2002年之後原油價格一路狂飆甚至達到了150美元/桶，是因為美元走弱造成的嗎？
錯！是因為中國加入了WTO，正式成為世界工廠，大量的財政投入生產投資帶來了對大宗商品的旺盛需求，原油、鐵礦石、銅等等幾乎所有的大宗商品都因搭上中國GDP高速增長這班列車而被炒上了天，世界經濟也在中國的帶動之下進入了一個同步增長的時期。而在這樣一個以中國為代表的新興市場國家整體走強之下，美元的相對弱勢是一種必然。因為匯率說到底就是國家之間經濟表現和預期的天平；同時弱勢美元也是美聯儲的美元擴張周期的必選策略，美元的外流才能填補全球經濟一體化下對結算貨幣的需求，鞏固美元世界性貨幣的地位。
從以上事實我們能夠看到，即使是在美元和原油反向變動時期，美元和原油之間也並不是顯性的自變量和因變量的關係，而是由更主要的矛盾造成了反向變動的這樣一個結果。
既然美元和原油的反向關係是一種經驗性的結論，那麽就不一定適用於當前以及未來世界經濟金融新形勢下的變化，如果我們簡單套用，就會犯刻舟求劍的機械主義錯誤。
人類社會的發展就是一個證偽的過程，科學的發展也是一個證偽的過程，經濟學理論的發展更是一個證偽的過程。過去的某種經濟理論是對過去某一段周期的總結，在那個周期它可以解釋得恰如其分，但是之後社會的發展需要有新經濟理論來適應，抱著老的經驗理論只會在資本博弈之下成為輸家。
就像被金融從業者奉為經典的美林投資時鐘，它確實完美的號準了從上世紀70年代到本世紀初這30年的經濟脈絡和資產輪動規律，但它只是一種經驗結論。2008年金融危機之後，美聯儲實行量化寬鬆，股票、債券、房地產、大宗商品等資產在資金的魔棒之下起伏輪動早已脫離了經濟周期，依據美林時鐘做投資早就被資本的浪潮吞噬得無影無蹤。
舉這些歷史實例就是想提醒當前的廣大投資者，切勿拿經驗當真理，不可輕易以美元的走勢來反向押注油價的表現。只有抱著實事求是的態度，深究其理，理清主導油價和美元走勢的真正邏輯，才不會犯管中窺豹、刻舟求劍的經驗主義錯誤。
對於當前油價的持續上漲，確實有人為推動的因素，我們可以把它歸結為OPEC聯合俄羅斯的減產造成的供應趨緊，可以把它歸結於集中爆發的一連串中東地緣局勢事件的刺激，但是我認為理解到這一步還是沒有抓到主導邏輯。
當我們站在一個更高的高度，從世界能源舞台主角的變遷和美元擴張收縮的大周期這兩個角度來看，推動油價的主要推手是美國和以美聯儲為核心的華爾街利益集團。油價的上漲不是目的只是手段，原油——通脹——利率，打通這一條線才是目的。而利率的抬升會造成美國與世界其他國家利差的收窄，繼而造成匯率市場的大幅波動，最終完成美元的收縮和對新興市場國家的剪羊毛。
這樣的結果目前已經得到了驗證，我們看到隨著油價的上漲，號稱全球資產定價之錨的美國十年期國債收益率突破了3%；美元指數也開始強勢上漲，匯率市場的波動率急速抬升，很多新興市場國家即將步入極其危險的“明斯基時刻”，阿根廷、巴西、土耳其、俄羅斯等等國家都將面臨嚴重的貨幣危機。
因此，對於美元和原油的關係，絕不是美元的走強會壓製油價的表現；恰恰相反，是油價的上漲推動了美元的走強。石油與美元的共振齊飛，是當前新的經濟周期和貨幣周期的核心邏輯。
責任編輯：張瑤
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