中信建投回歸A股卻出師不利 淨利兩連降折戟新三板

　　中信建投如願回歸A股卻出師不利 淨利兩連降折戟新三板

　　該公司4月3日A股IPO過會，成為國內第11家“A+H”券商，但繼2016年淨利潤下降38.67%後，其最新一份年報顯示，上年淨利再降23.55%

　　獲批回歸A股上市27天之後，中信建投證券股份有限公司（下稱“中信建投”，6066.HK）交出了2017年年報成績單。

　　只是這一次，沒有鞭炮聲。

　　《投資時報》記者發現，自2016年起，該公司淨利潤已經出現兩連降，同時其投行業務也陸續暴露出問題。

　　4月3日，據中國證監會發審委公告，中信建投首發申請獲得通過。此前的2016年12月，中信建投已在港股上市。截至5月10日，其6.54港元/股的股價對應473.91億港元總市值。若該公司登陸A股，將成為本土第11家“A+H”券商。

　　據了解，中信建投本次IPO發行股份數不超過4億股，不超過發行後總股本的5.23%，所募資金將用於增加資本金、補充公司營運資金，並推動境內外證券相關業務發展。發行後，該公司的總股本不超過76.46億股，其中A股不超過63.85億股，H股則為12.61億股。在同為“A+H”的11家券商中，中信建投2017年度的總資產達2058.83億元，排名第9。

　　淨利潤兩連降

　　中信建投4月30日公布的2017年年報顯示，該公司期內淨利潤為40.62億元，同比下降23.55%。而其2016年的淨利潤為53.13億元，同比下降38.6%。

　　與此同時，該公司加權平均淨資產收益率呈斷崖式下跌，2015年至2017年分別為40%、18.1%、9.92%。公司營收也繼續2016年的下降趨勢，2017年總收入為164.52億元，同比下跌5.65%。

　　年報顯示，中信建投2017年主營業務收入中一半以上來自手續費及傭金收入，為87.81億元。其中，經紀業務收入37.72億元，佔比42.96%，同比下滑20.27%；投資銀行業務收入為37.41億元，佔比42.60%，同比下滑20.1%。

　　公司方面表示，2017年受政策收緊和市場環境影響，公司債主承銷金額下降55.53%，投資銀行手續費及傭金收入隨之下滑。與之相比，其資產管理及基金管理業務表現尚可，2017年收入為11.79億元，佔比13.43%，同比增長7.18%。

　　記者注意到，與淨利潤下降同步，中信建投高管薪酬水準也出現滑坡。2017年該公司有可比數據的15名高管中有12名稅前報酬總額下降，有4名降幅甚至超過兩成。

　　降幅最大的是中信建投執行委員會委員、國際業務部行政負責人胡斌，2017年薪酬較上年減少了28.75%。其余三位降幅超過兩成的分別為執行委員會委員、債券承銷部負責人黃凌，降幅為24.41%；執行委員會委員、投資銀行部行政負責人劉乃生，降幅為23.97%；執行委員會委員、人力資源部行政負責人周笑予，降幅為23.96%。

　　2017年中信建投職工費用也同比下降4.18%，減少1.79億元。對比中信建投員工總人數可以看到，2017年其比2016年增加了620人。中信建投對此表示，主要是由於績效工資減少導致。

　　折戟新三板

　　中信建投的主營業務主要分為四個板塊：投資銀行業務、財富管理業務、交易及機構客戶服務業務以及投資管理業務。據年報披露，投資銀行業務板塊實現總收入及其他收入合計人民幣37.41億元，同比下降20.1%。

　　其中，投資銀行業務主要包括股權融資業務、債券融資業務及財務顧問業務。

　　2017年該公司合計完成股權融資項目53個，行業排名第三。其中，IPO主承銷家數25家，行業排名第五，主承銷金額約人民幣144.44億元，行業排名第四；再融資主承銷家數28家，行業排名第一，主承銷金額約人民幣827.68億元，行業排名第三。債券融資業務方面，中信建投也在市場發行量萎縮的環境下，穩住了市場第二的位置。財務顧問的業務也發展得如火如荼，2017年，該公司擔任財務顧問的重大資產重組項目28單，行業排名第一。

　　中信建投的投行業務發展看似欣欣向榮，但事實真的是這樣嗎？

　　有數據統計，截至目前，由中信建投證券擔任承銷商的新三板掛牌公司再融資項目，有超七成比例處於浮虧狀態，使參與再融資的投資者受損嚴重。

　　其中，中信建投保薦的公司天潤數娛，在2017年淨利潤下降幅度超過90%，原因在於此前高價並購的子公司點點樂計提了高達4.6億元的商譽減值。值得注意的是，在4月17日，天潤數娛一口氣發布35份公告，而在這35份公告中，便包括《中信建投證券股份有限公司關於公司存在業績承諾的項目（資產）2017年度業績承諾完成情況核查意見及致歉》的公告。

　　2017年，中信建投證券的保薦通過率處於第一梯隊水準，全年有24個保薦項目成功IPO，僅一個項目被否。但2018年4月以來，中信建投的保薦項目成功率卻不盡人意，5個項目有2個被否。此外，在IPO終止審查的公司中，該公司涉及數量也是最多，達到8家。

　　監管處罰不斷

　　中信建投對其保薦公司的後續督導和監管也不夠嚴謹，並因此頻遭監管罰單。

　　公開資料顯示，中信建投曾受到12次監管部門的處罰或監管措施。其中，來自全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司的有四次，分別是在2014年7月4日，該公司作為新三板公司中航百慕新材料技術工程股份有限公司的掛牌及持續督導主辦券商，在輔導其編制並披露2013年年報時，部分資訊不符合相關指引，未能盡職履行督導義務；2016年11月14日，作為三門峽速達交通節能科技股份有限公司的主辦券商兼獨立財務顧問，未能在資訊披露事前的例行審查中發現速達科技對重組行為存在誤判，未能在明知公司交易行為構成重大資產重組的情況下督導該公司規範履行相關程式；2016年11月30日，在提交珠海伊斯佳科技股份有限公司申請掛牌檔案中未充分對公開轉讓說明書的完整性進行核查；以及2016年8月22日，在投資者適當性管理過程中存在違規現象。

　　此外，中信建投還曾多次因其未能及時行使持續督導和資訊披露職責，而被證監會采取監管談話措施。2014年10月16日，該公司介入航天通信控股集團股份有限公司非公開發行項目，在持續督導過程中未能及時發現發行人通過虛假交易虛增收入，虛構資金流確認巨額投資收益，以及2013年第二次臨時股東大會授權程式不規範和違反內部規定對外拆借資金等內部控制缺陷的問題，未能勤勉盡責履行督導上市公司做好規範運作及資訊披露的職責；2015年1月23日，在擔任創智資訊科技股份有限公司（申請人）重大資產出售及發行股份購買資產暨關聯交易的獨立財務顧問時，未能誠實守信勤勉盡責地履行獨立財務顧問的職責。

　　中信建投一向以保薦公司的數量引以為豪，但在品質審查上顯然有待加強。

責任編輯：張恆