動力煤跌勢並未終結

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　　來源：期貨日報 

　　提要

　　產地供應恢復、電廠日耗增加有限、港口庫存位於高位，動力煤期貨1809合約在650元/噸一線持續承壓。

　　動力煤期價下行的驅動在於現貨市場承壓，而當前，現貨價格下跌趨勢已經明確。

　　產地供應恢復

　　年初以來，煤炭供應持續增加。全國範圍內，1—5月，原煤產量為13.9億噸，累計同比增加4%。三個煤炭主產區的產量數據顯示，1—5月，陝西煤炭產量為2.3億噸，累計同比增加15.3%；內蒙古產量為3.72億噸，累計同比增加5.8%；山西產量為3.4億噸，累計同比增加0.8%。由此可見，陝西和內蒙古是今年增產的主力省份，以國有重點煤礦為主的陝西，煤礦增產力度較為明顯。

　　從內蒙古的生產看，環保組巡察階段性結束，當地產量有了一定程度的增加。目前，準格爾旗部分露天礦恢復生產，庫存開始累積，導致產地動力煤價格下跌5—15元/噸。

　　電廠日耗增加有限

　　前期部分多頭認為，夏季的用電高峰將刺激電廠增加動力煤消耗量，進而推升動力煤現貨價格。然而，目前來看，電廠日耗增加幅度並不及預期。

　　最新一期的數據顯示，六大發電集團日均耗煤量為73.84萬噸，相較2017年同期的71.84萬噸，增幅為2.7%。但是，7月初，六大發電集團日均耗煤量為78.1萬噸，而2017年同期為59.96萬噸，增幅為30.2%。環比數據顯示，相較於7月初六大發電集團日均耗煤量高點的78.12萬噸，最新一期的日耗量不增反降，並沒有出現2017年7月耗煤量持續增加的現象。

　　電廠日耗增加有限主要有兩方面原因，其一是氣象因素，其二是工業因素。氣象方面，南方持續降雨，水電發力對火力發電形成替代。最新一期的三峽水電出庫流量達到42800立方米/秒，較2017年同期的26500立方米/秒大幅提升。三峽水電站出庫流量的增加意味著長江流域水電站的發電量上升。同時，降水也導致部分地區氣溫上升緩慢，迎峰度夏的用電高峰出現折扣。

　　工業方面，中美貿易摩擦疊加國內巨集觀去杠杆，工業企業在生產安排上表現出謹慎性，這導致工業用電需求遲遲得不到改善。另外，環保的嚴格監管也加劇了工業用電的增加。以唐山為例，為了退出74城市空氣品質排名倒數第一，唐山市要求進行環保攻堅戰，轄區內的鋼廠、焦化廠均有政策性限產要求，該區域內的工業企業用電負荷隨之下滑。

　　煤炭港口庫存處於高位

　　最新數據顯示，秦皇島煤炭庫存為692.5萬噸，處於高位水準。目前，長江口煤炭庫存合計已經達到461萬噸，相較2月初增加271萬噸。港口庫存持續增加，加之現貨價格也處於高位，市場成交低迷。最新一期的六大發電集團煤炭庫存為1508.58萬噸，超過1500萬噸的庫存打消了電廠的補庫熱情。

圖為秦皇島港煤炭庫存

　　綜上所述，三重利空作用下，動力煤現貨價格承壓，進而帶動期貨1809合約下行。

　　（作者部門：國泰君安期貨）

責任編輯：牛鵬飛