頭條研報①軍工芯片題材+戰投入局②外資買光這些股?

　　《頭條研報》——汲取研究精華，捕捉資金所向，潛伏市場預期。　　

　　（1）

　　【市場共識】①軍工混改推進路徑漸明；②重磅檔案涉國有股權控制類別修訂；③軍工板塊近期表現好於其他行業，資金搶籌跡象明顯

　　【龍頭標的】①軍工+芯片雙題材；②戰投入局；③擁有自主產權高性能芯片；④稀缺性明顯

　　（2）

　　【市場共識】①雙節臨近消費高峰將至；②上遊原材料價格回落；③行業標的股價近一個月漲50%

　　【龍頭標的】①政府出資支持融資；②拳頭產品產能利用率高達98%；③控股股東大舉增持

　　（3）

　　【市場共識】①18年Q2外資已佔A股流通市值比達3.18%；②滬倫通、富時羅素國際指數等積極推進，有望迎來更多資金；③陸股通整體持倉較A股取得了明顯的超額收益；

　　【投資標的】關注低估值、業績優、高股息的股票以及外資持股比例較高的股票，尤其行業龍頭。

　　　正文：

　　（一）

　　①軍工+芯片雙題材；②戰投入局；③擁有自主產權高性能芯片；④稀缺性明顯

　　9月18日，國家發改委網站公開由八部委聯合制定的《關於深化混合所有製改革試點若乾政策的意見》，本次意見對軍工企業“由下至上”的混改路徑、具體股權控制類別及事項審查都作出了更為明確的指示，軍工混改已邁向實戰階段。

　　軍工板塊近期表現好於其他行業，超額收益明顯，十餘家機構看好軍工板塊反彈的持續性和高度。

　　航錦科技控股子公司長沙韶光收到國家知識產權局的集成電路布圖設計登記證書，其自主研發的國產高性能圖形處理芯片SG6931布圖設計獲得專有權保護，目前該芯片已列入國產某型號軍用加固電腦元器件清單。航錦科技將在國防資訊安全和持續供貨能力方面提供有力保障。

　　航錦科技核心產品之一的某型號總線控制器已全面進入批量生產狀態，目前在手訂單合計需求量達到1.2 萬隻，預計2018 年全年將突破1.5 萬隻。

　　戰略投資者入局，重點發力軍工電子。戰略投資者深耕軍工電子多年，入局公司有利於促進公司軍工業務外延+內生增長。

　　綜合考慮公司稀缺性、業績存在超預期可能、未來外延拓展等因素，我們認為公司具備成長為軍工電子龍頭潛力，未來發展太空廣闊，維持買入評級。

　　（二）

　　①政府出資支持融資；②拳頭產品產能利用率高達98%；③控股股東大舉增持

行業對標標的近一個月股價漲幅超50%，資金關注家居板塊

　　目前軟體板塊仍然處於高速成長階段，產業資源和客戶群體逐漸向具有生產效率的製造企業進行聚攏，且隨著管道建設的持續更新和零售品牌力的提升，軟體板塊正在經歷由製造向零售的轉型過程。

　　杭州奮華投資出資15億元獲得顧家家居大股東顧家集團20%股權。本次投資出資方均為政府背景，後續集團“實業+投資”雙輪驅動戰略實施將更加順暢。奮華投資的執行事務合夥人為浙商創投，股東為寧波鴻煦投資管理合夥企業和浙商創投，分別持有份額99.95%和0.05%。穿透股權結構後，寧波鴻煦投資的股東為浙商證券資產管理公司和浙商創投，均為國資背景。本次政府出資支持公司融資，持續推進業務進展，體現了顧家家居的發展前景深受政府認可。

　　可轉債發行成功，新建產能基地逐步投產，帶動後續收入提升。近期公司成功發行可轉債募集資金10.97 億元，募集資金投入年產80 萬標準套軟體家具項目（一期），目前公司產能為150萬標準套左右。公司目前產能利用率高，2015/2016/2017/2018H1產能利用率分別為97.3%/93.4%/97.8%/98.1%。

　　公司是國內軟體家居龍頭企業，高歌猛進拓展大家居版圖，產能全國化布局，規模優勢凸顯，管理層經驗豐富激勵充分，控股股東大力度增持彰顯未來充分發展信心，維持“買入”評級。

　　（三）

　　哪些A股籌碼可能會被外資買光？附外資高佔比標的，關注低估值、業績優、高股息的股票以及外資持股比例較高的股票，尤其行業龍頭。

　　A股市場國際化進程不斷推進。一方面，由最初的QFII 和RQFII，到當下備受關注的陸股通，再到有望年內推出的滬倫通，外資配置A 股市場的管道不斷拓寬、限制不斷減少。另一方面，A 股成功入摩，同時證監會積極支持A股納入富時羅素國際指數，A 股納入國際資本市場的步伐也不斷加快。外資在我國資本市場的參與度會繼續加深。

　　2018 年6月末，境外機構和個人持股規模達1.28 兆元，佔同期A 股流通股市值的比例為3.18%；其中，陸股通持股6606.07 億元，約佔外資持股總規模的51.8%。

　　從行業分布來看，外資總體明顯超配消費和醫療，低配中上遊行業，且陸股通低配金融，QFII 低配資訊技術。

　　外資配置A股偏好大市值、低估值、優業績、高股息的個股。

　　具體來看，QFII/陸股通持股市值為150 億元以上的佔比40%/30%，遠高於全市場的水準（16%）；QFII/陸股通持股中PE（TTM）在30 倍及以下的股票佔比為68%/64%，而市場分布佔比為51%；QFII 持股中ROE（TTM）在10%-20%和超過20%的股票比例為40.4%、18.4%，均高於市場27.9%、6.5%的水準；QFII/陸股通近12 個月股息率超過1%的股票比重分別為55%/45%，市場僅為37%。

　　外資高比例持A股的基本思路是精選龍頭，兼顧價值成長，部分股票的持股佔自由流通股比例已經超過30%。

　　金融地產資源品等傳統行業，格局相對固定，外資持股明顯以大為美，積極配置確定性高的大盤藍籌。消費服務類行業，外資集中持倉白馬股，在行業集中度提升背景下，尤其偏愛具有行業定價權的公司，且公司股息率基本處於行業偏上水準。TMT 行業，外資不僅重倉持有穩定增長的龍頭，也積極布局持續投入研發、成長性較高的細分龍頭。

　　陸股通整體持倉較A 股取得了明顯的超額收益，但在A 股大幅下調中也難以獨善其身。2017 年3 月以來，陸股通持股相對上證綜指/滬深300 均有大幅超額收益，累積超額收益在今年6 月中旬達到最大值（44%/28%）。之後消費股下挫，重倉消費的陸股通投資優勢有所減弱。截至目前陸股通總體持股相對上證綜指/滬深300 有近27%/14%的累積超額收益。

　　建議關注低估值、業績優、高股息的股票以及外資持股比例較高的股票，尤其行業龍頭。外資已成為A 股市場主要增量資金之一，滬倫通的推進有利於擴大外資流入，且外資會進一步集中持有優質龍頭，將對個股流動性和估值定價權產生較大影響。

責任編輯：張恆星 SF142