力帆股份危機蔓延，一個億壓垮重慶首富？

記者 | 趙陽戈

編輯 | 曾福斌

力帆股份（601777.SH）的危機正在蔓延。

自今年6月份首次曝出控股股東1億元擔保債務違約後，這家公司麻煩不斷。根據統計，力帆股份近12個月內未披露的累計發生的訴訟（仲裁）涉案金額已達14.23億元（其中：未考慮延遲支付的利息及違約金、訴訟費等）。此外，還有工廠汽車生產線已停工數月。

現年81歲的重慶首富尹明善可能沒有想到，在其交棒不到兩年，力帆股份就遭遇了業績滑鐵盧，爆發債務危機，深陷泥潭。

有工廠已停產數月

力帆股份主要從事乘用車（含新能源汽車）、摩托車、發動機、通用汽油機的研發、生產及銷售（含出口）及投資金融，其中乘用車產品涵蓋轎車、SUV及多功能乘用車（MPV）三大類別。

公司在重慶主要有三個生產基地，一個是位於重慶市北部新區經開園金開大道1539號的乘用車生產基地（下稱“乘用車生產基地”），目前已經搬遷出售；一個是位於重慶材料研究院旁邊重慶力帆汽車有限公司三工廠（下稱“三廠”）；一個是公司辦公所在地重慶市北碚區蔡家崗鎮鳳棲路16號（下稱“總部基地”）。

據了解，乘用車生產基地佔地約740畝，於2003年擇址修建，一期工程於2006年建設完成並投產，二期工程於2008年投建（其中：二期工程為力帆股份IPO募投項目）。產能為年產10萬輛乘用車，剩餘5萬輛產能尚未建成。

今年2月份，力帆股份公告稱，公司擬在重慶兩江新區範圍內擇址修建新廠區，項目總規劃面積約800畝，對乘用車生產基地現有的15萬輛乘用車生產基地進行搬遷升級，包括10萬輛傳統燃油車、5萬輛新能源汽車。項目投資金額約75億元，其中公司擬利用自有資金約28.3億元，以銀行借款等其它方式融資約46.7億元。

界面新聞記者在重慶金開大道1539號的力帆乘用車生產基地現場看到，這裡的一號正門大門緊閉，門廳處人去樓空，向廠內眺望只看見零星有人活動。一號正門往園博園方向還有一處大門，此門仍有安保人員把守。該門一安保人員告訴界面新聞記者，“以後這個地方做開發區修樓房，廠裡幾千號人都搬到三廠等地方去了。”

一號門趙陽戈/攝

界面新聞記者繞著乘用車生產基地走了一圈，確實如公司公告所言，“現有廠區的周邊已圍建並形成住宅區和風景旅遊區”。

該生產基地南邊為君頓兩江酒店；東北街對面是民眾體檢中心、富森美·聚信美家居一號店等；整個西北邊為園博園景區。另在廠區深處，還停放了不少尚未移走的庫存車輛。

在該基地龍帆路的大門，界面新聞直接從出來的員工處了解到，今年年初這裡就停產了，原本共有兩條生產線，年產量在5萬輛。記者看到，這裡的食堂已然空置，門口小賣部也訴苦生意大不如前。

來源：現場

來源：百度地圖

界面新聞記者當時未找到新廠選址，離開乘用車生產基地，來到前述保安所說的位於重慶材料研究院旁邊的三廠。

界面新聞記者從三廠員工處了解到，“確實有不少工人轉移到了這裡，但這裡也有幾個月沒生產了。如今工人都在輪休，拿著基本工資，只有一些職能部門在上班。這裡生產汽車，有4個車間，多的時候一個月有一萬多台的產量。”

對於三廠工人是否穩定，該三廠員工表示，領導有表態堅決不裁員。據其目前了解到，雖然基本工資很低，但員工自己主動離職的情況也少。

來源：百度地圖

來源：現場

唯一比較正常生產的是總部基地。

界面新聞記者現場了解到，此處摩托車線生產情況不錯，目前一天產量在1000台左右，最差也有七八百台、賣得貴的車型和普通車型都在安排生產，周末也在加班。

但總部基地的汽車生產線也不穩定。據這裡員工稱，“上個月還生產了一萬八千多台車，但這個月相對較少，每天產量大概在400台左右。”三條線運轉起來忙的時候，一天能生產汽車1000台左右。進入十月份的旺季生產情況可能會好些，因為過往幾年也有這種現象。

來源：現場

從界面新聞記者現場了解到的情況看，力帆股份的乘用車生產線已經大量停工或放緩，摩托車生產相對正常。

對此，力帆股份工作人員向界面新聞記者表示，公司汽車產銷下滑，一方面是整個行業目前處於低迷。另一方面，公司通過減產和銷庫存以應對市場的低迷，同時生產基地本身處於搬遷，也減少了一定的產能。

“我們沒有主動裁員，”該人員表示，但員工裡也有待業和自動離職的情形，不過離職後其他車廠也沒招人。

業績遭遇滑鐵盧

今年上半年，力帆股份公布的產銷數據呈現斷崖式下滑。

一月份力帆股份傳統乘用車生產6682輛，同比大幅下滑38.37%，新能源汽車和摩托車的產量同比持平。三者一月份銷售量與產量不相上下。

二月份傳統乘用車生產了3082輛，同比下滑54.29%；新能源汽車沒有生產；摩托車生產22739輛，同比下滑34.67%。銷售方面，傳統乘用車、新能源汽車、摩托車的數據同比分別下滑53.05%、71.13%、40.74%。

如果說一、二月份有春節假期影響的話，那麽三月份力帆股份的產銷數據仍然是大幅滑坡，以及之後的四月、五月，甚至六月份，情況也均類似，則解釋不過去了。

總的來看，今年前六個月，力帆股份傳統乘用車累計產、銷分別為17170輛和20758輛，分別同比下滑66.38%和62.55%；新能源汽車累計產、銷分別為1062輛和1257輛，分別同比下滑69.61%和60.66%；摩托車的累計產、銷295147輛和300891輛，分別同比下滑17.27%和13.38%。

來源：公告

慘淡的經營自然也體現在財報上。今年一季度，力帆股份實現營業收入約為22.47億元，同比降低31.07%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為-9720.48萬元，同比下滑257.56%。

2018年，力帆股份實現營業收入110.13億元，同比下滑12.6%；歸屬於上市公司股東淨利潤2.53億元，同比上漲48.34%，但歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤為-21.5億元。

實際上，去年力帆股份曾接連出售兩項資產，才不至於大幅虧損。

去年12月，力帆股份將旗下子公司重慶力帆汽車股份有限公司100%股權以人民幣6.5億元的價格轉讓給了車和家。此外，力帆股份還將原15萬輛乘用車項目的生產基地以約33.15億元的價格出售給了重慶兩江新區土地儲備整治中心。力帆股份在2018年年度報告中披露，已收到收儲款約24.45億元。

更進一步看，2018年，力帆股份乘用車及配件的毛利率為5.07%，同比上年減少了6.03個百分點；摩托車及配件的毛利率為13.75%，同比上年減少了1.44個百分點。2018年力帆股份乘用車工廠的設計產能為13萬輛，產能利用率為74.96%。

在營業收入同比減少的情形下，去年力帆股份銷售費用則達7.5億元，同比上升了13.93%。另外，2018年裡力帆股份計提商譽減值準備1.57億元。

來源：公告

目前暫無法看到力帆股份2019年半年報（預約披露時間8月23日），但從上半年公司主要產品產銷數據看，不會好。

此外，從6月22日聯合信用評級發布的一份“公司債券2019年跟蹤評級報告”中，也可以大概了解些情況。

聯合信用評級在跟蹤評級報告中稱，受汽車行業景氣度下行以及產品結構影響，力帆股份整體經營情況不佳，乘用車及摩托車產銷量和毛利率水準均有所下降，產能利用率不足，導致公司收入規模下降；加之公司資產減值損失和期間費用對營業利潤侵蝕非常嚴重，主營業務盈利能力較弱，公司盈利能力和償債能力大幅下降。

此外，聯合信用評級關注到，傳統燃油車市場競爭日趨激烈，力帆股份整體債務負擔重且短期償債壓力較大，利潤總額對非經常性損益依賴非常高，資產受限比例較高以及控股股東股權質押比例過高且部分股份被凍結等因素，對公司經營和信用狀況造成不利影響。

新能源車有騙補前科

力帆股份成立於1997年，由重慶首富尹明善創立。最初主要從事摩托車的生產和銷售，2006年進入乘用車行業，同時涉足通用汽油機業務等。

尹明善的創業史頗具傳奇色彩。他出生於1938年，直到1988年50歲時，才在出版行業掙到第一桶金。1992年，54歲的尹明善投資20萬開始摩托車實業，創建力帆集團。62歲入選富比士中國百強富豪榜。2003年涉足汽車行業。2010年11月尹明善帶領力帆股份成功登陸A股，這一年他72歲，問鼎重慶首富。79歲時（2017年）退居幕後，由職業經理人接班。

進軍新能源汽車業務後，力帆股份的該業務曾受到政府的大力支持，補貼金額也逐年增長。2016年力帆股份的新能源汽車補貼金額為4091.28萬元，佔該項收入比為14.26%；2017年補貼15908.72萬元，佔比32.55%；2018年時這一數字升至35240.71萬元，佔比達41.39%，遠超去年淨利潤。

來源：公告

不過，2016年，力帆股份卻被財政部查出存在騙補情況。當年，力帆股份被查出在申報的新能源補助車輛中，有2395輛汽車不符合申報條件，涉及補助資金1.14億元。有關部門對涉及的車輛撤銷了補貼，並取消了該公司當年補助資金預撥資格。

據當年紅周刊描述的細節，財政部對騙補車企，最嚴厲的處罰是協同其他部委取消其整車生產資質，次一級處以問題金額50%的罰款。對存在騙補問題以外的其他情況，如“有車缺電”和“標實不符”的，財政部分兩檔處理：情節嚴重的在追回其已獲取的中央財政補貼資金的同時，處以問題金額30%的罰金；情節一般的對問題車輛不予補貼，取消其2016年財政補貼預撥資格，但其依法合規生產銷售的車輛，仍可按規定申報財政補貼。對閑置車輛，在2015年清算中暫扣全部中央補助或50%的中央補助。

騙補風波後，力帆股價股票曾連續下跌。2016年，公司淨利潤也創下自其上市以來的新低。

但這一風波並未影響力帆股份新能源車後面申請財政補貼。2017年5月，力帆股份下屬子公司重慶力帆汽車有限公司（下稱“力帆汽車”）LF6401DEV純電動多用途乘用車進入了工信部2017年5月2日發布的2017年第4批《新能源汽車推廣應用推薦車型目錄》；控股子公司力帆乘用車的兩款純電動轎車（即：LF7002FEV和LF7004FEV）也進入了同批次推薦車型目錄。

一億債務壓垮首富？

在新能源車補貼滑坡、行業陷入低迷、公司經營不善背景下，力帆股份的債務危機開始爆發。

2018年9月，力帆股份就被爆拖欠供應商款項、資金鏈緊張。隨後，力帆股份緊急發布澄清公告表示，他們與供應商合作關係穩定良好，除了個別供應商質量糾紛外，沒有供應商追討貨款的情況；針對股權解押、質押疑問，力帆表示上市公司控股股東質押融資是市場上常見的融資手段之一，產生的質押風險在可控範圍內，不存在平倉風險或被強製平倉的情形，不會導致公司實際控制權發生變更。

5月5日，據媒體報導，30多家力帆汽車經銷商，聚集在重慶力帆中心門口，身著“力帆還錢”的T恤，向力帆維權。據了解，這是他們一個多月來的第四次維權。

“有些無理要求是不能接受的，畢竟簽了合約有協議，有些風險需要經銷商承擔，不能一味怪車廠。”對於經銷商維權事件，力帆股份工作人員向界面新聞記者表示，不過目前市場只是暫時困難，好轉以後未來公司還是需要依靠經銷商，共富共發展，所以公司對待經銷商都是相互理解的態度。“我們還是有所退讓，目前沒有爆發新的矛盾”。

雖然供應商、經銷商事件暫時平息，但是公司資金緊張問題不容忽視。

6月3日，力帆股份發布公告稱，控股股東力帆控股曾計劃於2019年12月20日前減持不超過3941.27萬股（即不超過3%），減持原因為自身資金需求。

控股股東還沒來得及減持，債務危機就爆發了。

6月15日，力帆股份公告稱，因全資子公司重慶力帆乘用車有限公司（下稱“力帆乘用車”）向橫琴金投國際融資租賃有限公司（下稱“橫琴金投租賃”）通過融資租賃形式融資1億元，現有部分已逾期。橫琴金投國際融資租賃有限公司向法院申請對貸款擔保人——力帆控股所持有的公司無限售流通股6.04億股進行了凍結，凍結期限3年，凍結數佔力帆控股持有力帆股份總數的97.28%。當時公告稱，力帆控股正在積極妥善處理相關事項，並將向實施凍結的法院提出異議。

一個月後的7月18日，力帆股份又公告稱，收到中登公司上海分公司《股權司法凍結及司法劃轉通知》。從中獲悉，公司控股股東力帆控股所持有的上市公司部分股份被輪候凍結。此番凍結起始日為2019年7月15日，凍結期限3年，凍結股數6.16億股，佔力帆股份總股本的47%，佔力帆控股持股數（6.21億股）的97.28%。凍結原因是，力帆控股為力帆股份全資孫公司重慶力帆汽車發動機有限公司（下稱“力帆發動機”）與海通恆信國際租賃股份有限公司（下稱“海通恆信租賃”）的保理業務提供擔保出現違約。

對此，界面新聞記者致電了海通恆信租賃和橫琴金投租賃，未聯繫到相關負責人。上市公司一位工作人員則表示，上述事件還沒有新進展。

偌大一個力帆控股，背後更站著重慶首富尹明善，被區區1億元的債務壓垮？事件發生至今已過去近一個半月，依然沒有轉好，甚至窟窿還有越捅越大的趨勢，這不得不令人為力帆股份捏一把汗。

在此背景下，公司的應收账款卻在大幅增加。截至2018年年底，力帆股份應收账款餘額為19.78億元，同比增長了208.7%。其中包括新能源汽車補貼款6.23億元，账齡超過2年的金額合計1.18億元。

目前，公司的債務危機還在蔓延。據公司統計，截至7月25日，公司已收到訴訟（仲裁）累計涉案金額14.23億元。其中包括前面提到的海通恆信租賃。

除了債務逾期壓力，力帆股份還面臨的大量的短期債務到期償還壓力。

根據年報，截至2018年底，力帆股份流動負債账面餘額187.8億元。其中，短期借款91.61億元，應付票據及應付账款合計41.81億元，其他應付款23.26億元，一年內到期的非流動負債26.5億元。今年下半年幾乎每個月都有如期而至的債務，其中也包括前面提到的逾期的海通恆信租賃和橫琴金投租賃的債務。

來源：公告

隨著危機爆發，聯合信用評級對力帆股份經營狀況及相關行業進行了綜合分析與評估，於6月20日出具了《力帆實業（集團）股份有限公司公司債券2019年跟蹤評級報告》。報告中，聯合信用評級將力帆股份主體長期信用等級由AA下調為AA-，維持評級展望為“穩定”，“16力帆02”公司債券的信用等級由AA下調為AA-。

也因此，公司“16力帆02”債券自6月24日起進行交易方式調整。債權僅在上交所固定收益證券綜合電子平台上采取報價、詢價和協議交易方式進行交易，由中登公司上海分公司提供逐筆全額結算。

公司的自救

面對困境，力帆股份也通過各種努力，以圖擺脫困局。

首先是計劃用閑置募資“輸血”。7月5日，力帆股份召開董事會和監事會，通過了《力帆實業（集團）股份有限公司關於終止部分募集資金投資項目並將節余募集資金永久補充流動資金的議案》，公司擬終止“汽車新產品研發”項目，並將該項目尚未使用完畢及已完成投資募投項目的共同節余募集資金總計4.49億元全部永久補充流動資金。

不過這種“拆東牆補西牆”的做法引來了監管的問詢函，最終力帆股份被“逼停”放棄。

這並非力帆股份第一次打募資的主意。此前曾有三筆用募資補充流動資金的情形。按照之前挪用募集資金使用規劃，一筆3.79億元已於2019年7月5日到期，另有1000萬元和6000萬元兩筆分別將於2019年12月和2020年4月到期。不過截至7月6日，三筆使用募集資金補充流動資金均未歸還。為此，力帆股份還承諾，在歸還已到期募資錢，不啟動永久補充流動資金相應審議流程。

其次是資產處置。2018年年底，力帆股份與重慶新帆機械設備有限公司（下稱“新帆機械”）、力帆汽車、力帆乘用車四方簽訂《股權轉讓協議》及《股權轉讓協議補充協議》。約定力帆汽車將账面資產和負債以及與該等擬剝離資產負債相關的權利、義務、責任、風險全部轉讓給力帆乘用車。剝離完成後，將力帆汽車100%股權作價6.5億元轉讓給新帆機械，預計影響公司當期淨利潤約0.75億元以補充流動資金。

據力帆集團總裁馬可回應稱，此次資產出售，以及與車和家的戰略合作（2018年12月17日力帆股份和車和家簽署《戰略合作框架協議》），是力帆汽車產業升級戰略的重要組成部分，是力帆配置資源的措施之一，不會對力帆股份現有汽車業務及產品的生產、銷售產生影響。

另外，力帆乘用車現有15萬輛乘用車生產基地進行搬遷、出售。

乘用車生產基地，佔地面積約740畝（含重慶力帆資產管理有限公司持有的部分土地），土地使用權面積約30萬平方米。截至2018年1月31日，乘用車生產基地账面原值4.7億元，账面淨值3.58億元。

2018年12月25日，重慶兩江新區土地儲備整治中心已分別與力帆乘用車和重慶力帆資產管理有限公司，簽署《國有土地建設用地使用權收購儲備合約》，約定收購價格為人民幣33.15億元，力帆股份2018年內已收到收儲款24.45億元。力帆乘用車、重慶力帆資產管理有限公司已交付相關土地使用權、房屋建築物權證，確認資產處置收益19.9億元。

目前，公司擬在重慶兩江新區範圍內擇址修建新廠區，承接現有的15萬輛乘用車生產基地的搬遷升級。

不過，這些舉措都未能扭轉力帆股份的資金緊張局面。

“目前公司資金比較緊張，也還有一些資產可以出售，但需進一步研究是否需要出售。”前述力帆股份員工對界面新聞記者表示。

“目前整個行業處於洗牌階段，能促進集中度的提高。大家都在苦撐，自發調節。市場調整結束後，依然會有巨大的市場需求需要滿足。”該員工稱。工信部很早就主張不再新增汽車廠，鼓勵聯合或兼並。其認為，重慶作為汽車基地的地位和作用，在市場調整結束後，還是會凸顯出來。眼下力帆站穩城鄉的同時，增加出口的份額，苦撐到最後就是贏家。

數據顯示，力帆股份2018年的進出口業務收入佔總數的51%，達到半壁江山，內銷業務收入佔比為45.99%。

來源：通達信蹭燃料電池熱點

債務危機下，力帆股份還在計劃增加投資，蹭上氫能源汽車的熱點。

今年4月份，力帆股份曾發公告表示，子公司力帆乘用車與武漢泰歌氫能汽車有限公司、重慶地大工業技術研究院有限公司（下稱“地大工業”）簽訂了《戰略合作協議》，三方將進行氫能源乘用車的試驗驗證，爭取國家氫能乘用車公示目錄，完成氫燃料電池汽車開發並達到量產狀態。彼時力帆股份的定增方案也正在申請中。

消息刺激下力帆股份股價鵲起。但因缺乏核心技術優勢下，力帆股份的股價怎麽漲上去就怎麽跌落下來。後續定增申請文件，公司也撤回了。

雖然定增材料已經撤回，不過，力帆股份工作人員仍表示，氫燃料電池項目的推進內部有時間表，但不便透露。

地大工業在重慶的南岸區一處孵化園裡。據天眼查顯示，地大工業成立於2019年2月21日，也就在力帆股份簽訂協議前2個月才成立。地大工業股權結構為，武漢地質資源環境工業技術研究院有限公司（下稱“資環工研院”）持股50%，重慶南岸區城市建設發展（集團）有限公司（下稱“重慶南岸城建”）持股40%，銀川谘環股權投資合夥企業（有限合夥）持股10%。

往上穿透，資環工研院的股東較多，其中武漢中地大資產經營有限公司和武漢光谷產業投資有限公司持股最多，均持有22.5%。重慶南岸城建由重慶市南岸區財政局持股84.46%。

再進一步向上查，武漢中地大資產經營有限公司由中國地質大學（武漢）100%持有。武漢光谷產業投資有限公司則是湖北省科技投資集團有限公司的全資子公司。而湖北省科技投資集團有限公司則為武漢東湖新技術開發區管理委員會持股91.52%的控股子公司。

來源：天眼查

界面新聞記者來到地大工業所在地，發現只有寥寥數人在此上班。因剛剛成立，尚處在前期籌劃工作狀態。據其中一名員工告訴界面新聞記者，這裡剛剛成立，是技術轉化的平台，目前處於初創階段，研發方向主要是氫能源、珠寶、地質災害、自然資源大數據等。

來源：現場

根據資環工研院官網介紹，其是由中國地質大學（武漢）與武漢市人民政府聯合創建的企業法人部門。該公司於2013年9月29日注冊成立，圍繞武漢重點產業布局，聚焦新材料新能源與智能製造、環境與地下空間工程技術、珠寶文化旅遊三大戰略性新興產業。

介紹稱，資環工研院正致力於培育“雙千億”產業集群：依托“地大珠寶”品牌為核心的產業資源，打造“武漢·中國寶谷”，培育珠寶千億產業；依托世界領先的“液態常溫常壓儲氫技術”，開展氫能汽車全價值產業鏈投資布局，培育氫能千億產業。打造項目諸如首批氫燃料電池動力公車項目，武漢首座加氫站項目等。公司董事長、總經理郝義國為博士，中國地質大學（武漢）特聘教授，2011年度粵商菁英年度人物，曾在大型央企、海外上市公司任職。

來源：官網

新能源汽車玩砸後、毫無技術優勢，身處債務危機的中的力帆股份，加碼氫燃料電池項目能行嗎？

2017年10月，尹明善交班，選擇了職業經理人牟剛和馬克打理公司。如今，期望尹明善復出的聲音又起，這對81歲的尹明善來說，也是一種無奈。