站在風口上的5G，該如何投資布局？

作者： 格隆匯·墨羽楓香

縱觀2018年，全球90%多的資產都跌了，包括樓市、股市、P2P以及比特幣。筆者也買了不少A股股票，有地產、券商、還有一直火熱的5G板塊。地產虧得多的有15%，而5G板塊整體看下來，不漲不跌，還算過得去。

近期以來，我聽到關於5G不同的聲音。身邊有朋友說，5G是券商機構們在2019年唯一看好的投資板塊；而有的朋友卻說，5G下載速度達到10Gbps，比4G快100倍，也就是看個電影，下載影片快一點而已，沒什麽大不了，5G板塊也僅僅是被遊資炒作罷了。

那麽，我又應該支持誰，還是一個都不要相信呢？要回答這個問題，首先我們需了解5G的內在價值以及產業鏈的情況。

一、5G到底有多重要？

要投資某個領域，我們一定要了解其內在的價值。價值越大，機會才會越多。

早在2015年，中國發布了《中國製造2025》白皮書。裡面提及，未來中國經濟的三大支柱來源於戰略新興產業、高端製造業、現代服務業。到2030年，三大支柱產業將會突破100兆，分別為40兆、30兆、30兆。

40兆的戰略新興產業包括5G、新能源汽車等重頭產業。

（來源：《中國製造2025》白皮書）

從白皮書看得出，中國未來的經濟不再是依靠鋼筋水泥的房地產，而是以5G等為核心的高端產業。

5G的市場規模有多大？根據中國信通院2018年發布的《5G經濟社會影響白皮書》，按照2020年5G正式商用算起，2030年5G帶動的直接產出和間接產出將分別達到6.3兆和10.6兆元，綜合平均複合增長率為26%。

間接產出就將達到10兆以上，說明5G是產業基礎，是龍頭引擎，將帶動中國其它產業的轉型和更新。這類似房地產行業的蓬勃發展，也會帶動家電等眾多上下遊產業一樣。

5G傳輸速度達到了10Gbps，不僅僅下載電影快了，還有很多領域的應用是我的那個朋友所沒有看到或者想象到的。

5G速度快了，延時少了，移動互聯網時代會逐步邁進萬物互聯的時代。

首先是傳統汽車業的全面顛覆，智能駕駛及無人駕駛將統統實現，現在查酒駕的交警應該會演變成查人駕；其次，智能家居時代也會來臨，電視機、冰箱、油煙機、冷氣機等產品會實現更新換代。還有智慧城市、虛擬現實的建設與發展；此外，重頭戲還有人工智能，AI醫生、AI教師以及智能機器人等都將普遍運用。

5G將實現萬物互聯、超低時延高可靠通信場景，使得該項產業具備關聯全行業、引領資訊化浪潮再度更新的屬性！並且，5G場景規模應用帶來的通信效率和性能提升，將成為現有社會生產方式變革的催化劑，其催化的行業融合和資訊智能化，將賦予第三次工業革命以資訊化主導的新活力，並有望激發第四次工業革命（包括人工智能、虛擬現實、量子資訊技術、機器人技術等）啟動的契機。

5G是核心產業，中國要實現真正的崛起，這個橋頭堡是一定要拿下來的。所以，5G的重要性不言而喻。

二、5G簡明格局

未來，中國經濟的引擎將由房地產切換為5G為核心的高端產業，想必裡面的投資機會肯定不會少。

整個5G產業鏈中，有制定國際通信標準的協會玩家——3GPP。它是研究整個通信技術演進方向和制定技術規範的。在這個協會裡面， 不同時代是由不同國家主導的。主導國家話語權會很大，獲得的利潤當然也就越多。2G是歐洲主導，3G是美國主導，4G是歐洲和美國共同主導，而到了5G，中國擠了進去，與美國成為兩個最為重要的主導玩家。

3GPP中，中國佔有20%以上的話語權，而且華為在一些領域的專利儲備量已經超越高通。

除了國際協會，5G產業鏈還有通信運營商、互聯網內容及服務廠商、通信芯片商及專利商、通信網絡設備商、終端商。而通信運營商如中國移動、中國電信等參與其中；互聯網內容及服務廠商，如騰訊、阿里、Facebook等公司也是間接參與，而後三者是直接參與競爭，是5G最為重要的玩家。

再來，把通信芯片商及專利商進行細分：

1、手機基帶芯片：高通、華為、三星、聯發科、展訊等公司是裡面最主要的玩家，其中華為憑借著技術的超強實力實現逆襲，已經處於這個領域的第一梯隊。

2、路由交換、網關和伺服器：主要還是高通和英特爾，吃掉了該領域的絕大部分利潤。

3、射頻前端芯片（靠近天線部分，包括發射和接收通路）：主要有Qorvo、Skyworks、博通等公司。

4、光傳輸芯片：國外主要是Finisar、Lumentum、Avago、Oclaro等廠商。國內光通信企業（光迅科技等）具備在中低端（1G、2.5G、10G）供給與競爭能力，在高端（25G/100G）仍然處於追趕態勢。

5、記憶體芯片：主要為三星和海力士，均為韓企。

通信網絡設備，主要從上遊芯片商和專利商定製芯片後，支付專利費用，研發生產通信網設備，再向運營商出售設備和建設維保服務。經過30多年的洗禮，全球通信設備商已經從10多家群雄逐鹿演變為華為、新諾基亞、愛立信、中興的四強格局。

銷售終端方面，此前主要是蘋果和三星牢牢佔據高端市場，吃掉了最肥的那塊肉。而華為憑借自己在通信領域的深耕，研發出了手機基帶芯片，從而進軍高端市場，大獲成功。目前，華為已經超越蘋果，成為全球第二大手機廠商，年出貨量已經突破2億台，並且在高端手機市場讓蘋果和三星壓力頗大。

縱觀整個產業鏈，最賺錢的還是芯片商以及終端商，而通信網絡設備商利潤率不是很高，並且早已是競爭紅海。

三、如何布局5G？

對於投資者來說，5G領域如此之大，該如何下手呢？我們首先看看5G兩個重要的階段。

第一階段：基於eMBB，也就是增強頻譜帶寬，提高傳輸速度。目前技術儲備已經完成，2019年過渡到商用，2020年啟動規模化應用，3GPP確定了極化碼（Polar）方案作為控制信道編碼方案。

第二階段：基於mMTC(海量的機器類通信，大規模物聯網)，uRLLC（超可靠、低時延通信），2020年標準會推出，商用還不明確。

5G紅利是一波一波的。所以，我們現在需要把投資目光重點放在第一階段，而不是一開始就在應用階段，因為還早著呢。而第一階段，5G的投資重點也主要是運營商的網絡建設。俗話說的好，要致富，先修路。

運營商的網絡建設，分為無線側以及網絡側。網絡側在上圖的右邊，也就是通過有線（光纖光纜）傳播信號的有限設備建設。這主要包括設備傳輸、光纖光纜和光器件光模塊等。

上圖的左邊是無線側，也就是通過看不到的線（無線波）傳播信號的無線設備建設。這主要包括無線主設備、基地台天線、小基地台、光器件光模塊等。

5G運營商網路建設，是首先建設有線側，還是無線側呢？我們舉個例子來說明。一條3車道的高速公路，剛好夠1萬輛汽車順暢通行，公路就是通路，汽車就是數據。現在5G是4G傳輸速度的100倍，這就意味著你首先要修雙向6車道，通道順暢了，後面100萬輛的汽車才有可能順暢通行。

看到這，答案是顯而易見的，運營商會首先投資有限側，再投資無線側，按照4G的經驗，兩者會相差1-2年時間。先把通路修寬敞了，以後即使汽車保有量上去了，也不會造成擁擠。

我們也應該按照運營商的建設順序，來確定5G的投資順序。畢竟，先投資的領域，會先受益。

所以，5G板塊的投資布局順序：光纖光纜——傳輸設備——光模塊光器件——無線主設備——光模塊光器件——天線射頻。當然，這只是一個參考，投資人完全可以搭配著來，可以把更重的倉位放在有限側，一部分倉位放在無線側。

四、結語

投資5G板塊還有一個比較歪門的“”邏輯： 遊資去炒作5G某些個股，監管層的態度是非常曖昧的，他們應該也是希望5G板塊好一點，公司有錢去大力拓展業務，讓中國5G跑得更快才好，會睜一眼閉一隻眼。遊資或許也是揣摩到了這一點，才敢瘋狂地去炒作。

你看，5G板塊的妖股東方通信（600776.SH），39個交易日累計上漲236.1%。長達一個多月時間裡，監管層也沒有怎麽強力打壓。

(來源：富途證券)

如此巨額的漲幅著實令人眼饞，不過看看就好。我們的投資重點應該放在有限側，也就是光通信、主設備商、光纖光纜等細分領域，好好選擇龍頭個股，長拿為上策。

像我朋友說的那樣，5G板塊可能是2019年的投資主線。如果券商機構們一旦形成一致的投資預期，加之可以預見的5G政策的密集頒布，該板塊真的可能會在2019年再次爆發。

在2019年，5G是一個你不可不察的板塊！