北水開閘！憧憬國家隊護盤，吼實內銀！

內地十一黃金周過後，A股今日（10月8日）複市，南向投資港股的「港股通」（滬、深）（北水）亦於今日重啟。市場憧憬北水再度流入買貨、「國家隊」出手維穩A股，為港股衝喜！

國家隊8、9月掃入內銀股

　　北水上周關閘，港股頓失去支持、連日走低，加上中美關係緊張、內地PMI數據差、聯儲局加息預期刺激美匯指數轉強、美債息急升、新興市場走弱等多項負面因素影響，踏入傳統股災月，恆指全周4個交易日累跌1215點或4.4%、國指累跌487點或4.4%，投資氣氛薄弱，日均成交額只有788億元。

A股休市期間，港股再次成為提款機，北水寵兒——重磅內銀股成為大戶推低指數、拋售的對象，四大國有銀行——工行（01398）、建行（00939）、農行（01288）及中行（03988）全周跌幅介乎4.3%至6.7%不等。其中，工行上周五創出52周新低5.30元，且沽空比率連日高企近3成水準，分析預期，本周有機會吸引北水吸納、挾倉回升。

　　翻查資料，北水於9月份累計淨買入港股近65億元，其中，淨買入工行金額約33億元、農行5.3億元、建行4.1億元，淨買入三隻內銀股合共金額逾42億元。

　　分析認為，A股複市，中央或會出手維穩，投資者憧憬「國家隊」進場護盤。「國家隊」分別於8月下旬及9月中旬入市，買入多只上證50指數權重股托市，包括內銀、內險、券商等金融股，穩定投資者信心，紓緩港股下行壓力。早前，社保基金亦向部分投資管理人的權益組合增撥資金買入A股。

　　瑞信早前發表報告指，國家隊於第二季合共斥資590億元入市，增持內銀等大藍籌。投資者可跟進機會，趁低分段吸納，作為中長線配置之選。

理財新規長遠有利銀行業

　　內地政策方面，在歷時兩個月的征求意見後，中國銀保監會於9月28日正式頒布《商業銀行理財業務監管辦法》，作為「資管新規」的配套細則。《辦法》允許公募理財產品通過投資各類公募基金，間接進入股市；現行規定只允許私募理財產品直接投資股票，公募理財產品只能投資貨幣型和債券型基金。此外，在理財產品銷售引入不少於24小時的投資冷靜期等。

　　數據顯示，8月末內地銀行非保本理財產品餘額為22.32兆元人民幣，資金主要投向債券、存款、貨幣市場工具等標準化資產，佔比約為70%；非標準化債權類資產投資佔比約為15%左右，總體保持穩定。分析預期，未來這22.3兆元人民幣的理財資金，間接獲得A股的「入市」許可，長期有利於A股市場。

　　招銀國際發表研究報告認為，理財新規正式稿較預期寬鬆，正式稿與7月20日發布的征求意見稿大體一致，監管標準沒有進一步收緊；相反，在銀行理財產品的投資範圍和理財子公司的操作上更具靈活性。銀保監會同時公布了行業非保本理財產品的數據，近月餘額逐步回升，6月、7月及8月的月末餘額，分別為21兆元人民幣、21.97兆元人民幣及22.32兆元人民幣。

　　招銀國際認為，理財新規落地有利於提振股市氣氛。該行認為，長期而言，理財資金被獲準入市，會為A股市場及互聯互通的南向交易帶來一定增量資金。但短期內理財產品對股權資產的配置不會大增，因為零售客戶購買理財產品主要出於對穩定收益率的需求，另外，小型銀行也不具備相應投資股票市場的能力。

　　招銀國際維持內地銀行業「優於大市」評級，認為理財新規頒布有利於消除行業監管的不確定性。投資範圍的擴大能夠提升銀行理財產品的吸引力，從而支持銀行理財規模的增長和對手續費收入的貢獻。