銳見財報:比亞迪1/3利潤來自補貼 一季度利潤暴跌9成

　　【銳見財報】以簡禦繁、璞玉得琢，銳見財報帶你抽絲上市公司財務報告，助你挖掘紛雜報表中你更關注的資訊！

　　摘要：新浪財經注意到，公司淨利潤40.66億，而扣非淨利潤僅29.87億。查閱年報後發現，在非經常性損益項目中，“計入當期損益的政府補助”項的貢獻高達12.76億，也就是說，有近13億利潤來自於政府補貼，佔全部40億淨利潤的三分之一。

　　新浪財經訊 國內新能源汽車和動力鋰電池巨頭比亞迪，3月27日晚披露2017年度報告，實現營業收入1059.15億元，同比增長2.36%，歸母淨利潤為40.66億元，同比減少19.51%。

　　其中，最受市場關注的新能源汽車業務方面，2017年銷量超過11萬輛，同比增長15%，實現收入約390億元，同比增長12.8%，佔集團收入比例從2016年的33.46%進一步提升至36.88%，提高了3.42PCT。

　　對於比亞迪交出的這份2017年答卷，二級市場第一時間做出了強烈回應。28日早間，公司股價以跌停價開盤。

　　比亞迪年報裡到底傳達出了什麽資訊，以至於市場對於公司業績反應如此激烈？新浪財經從幾個角度帶您一探究竟。

　　比亞迪投資指標速覽：

　　（注釋：類別指標為新浪財經依據日常投資者所關注的財務標準而分類設定）

　　電動車滯漲燃油車下滑 主業面臨困境

　　讓我們先來看下比亞迪優勢業務，電動汽車和動力電池的表現。

　　根據年報披露的資訊看，公司電動汽車銷量同比增加15%達11萬輛，已連續三年排名全球銷量第一，看上去優勢地位非常鞏固。然而，新浪財經對比行業數據後看到，2017年國內新能源車銷量為77.7萬輛，同比增速達53.3%，遠高於公司同期15%的銷量增速。這意味著2017年比亞迪正在迅速失去電動汽車的市場份額。

　　動力電池業務方面，由於技術的革新，高能量密度的三元材料幾乎一夜之間取代了傳統低能量密度的磷酸鐵鋰材料，導致公司動力電池業務的退步更為明顯。數據顯示，2017年我國動力電池裝機總電量約36.4GWh，其中以三元材料為主的寧德時代（CATL）增速最快，裝機量高達10.4GWh躍居第一，比亞迪排名第二，並且其5.43GWh的裝機量，僅為寧德時代的一半。值得一提的是，此前多年，比亞迪曾憑借傳統鐵鋰電池的優勢，在動力電池裝機量上一直佔據榜首位置。

　　電車和電池業務發展受阻，其他業務更顯疲弱。根據年報和相關研報顯示，年內比亞迪燃油汽車的銷量約24.5萬輛，同比下降幅度達24.6%，同樣大幅低於行業數據。同時，光伏等業務的持續虧損也給公司業績形成了拖累。

　　下表經新浪財經總結的經營數據，也印證了公司業務發展的困境。報表顯示，應收账款高達518.8億元，同比近30%的增速遠超2.36%的營收增速。同時由於年報中提及的“匯率變動及利息支出增加”原因，財務費用同比增加90%。

　　比亞迪經營指標速覽：

　　三分之一利潤來自政府補助 補貼退坡雪上加霜

　　新浪財經注意到，公司淨利潤40.66億，而扣非淨利潤僅29.87億。查閱年報後發現，在非經常性損益項目中，“計入當期損益的政府補助”項的貢獻高達12.76億，也就是說，有近13億利潤來自於政府補貼，佔全部40億淨利潤的三分之一。

　　然而，根據2018農歷新年前幾天公布的國家最新新能源車補貼政策，不僅在時點上對補貼退坡進行了提前（原定2019年退坡），其中更是大幅下調了新能源客車的補貼上限，從最高補貼30萬降到18萬，退坡40%。這對比亞迪重要利潤來源，新能源客車的銷售形成了“精準”打擊。

　　可以想見，對於2017年公司業績已經出現下滑趨勢的情況下，2018年業績壓力將會更為雪上加霜。

　　一季度利潤暴跌9成 券商大幅下調預期

　　公司應該也看到了2018年面臨的巨大經營壓力。年報中提示了“預計一季度淨利潤下滑75.2%-91.8%”，基本宣告公司在整個一季度中，已基本“不掙錢”了。

　　研究機構對公司基本面變化的反應也比較迅速。

　　新浪財經注意到，剛出年報後不久，已經有大型券商在公開的研究報告中，對公司2018和2019年的業績進行了大幅下修，預測EPS（每股收益）從原來的2.22元和2.67元分別降為1.47元和1.78元，一次性下調幅度竟超過三分之一，可以說比較罕見。

　　另外值得一提的是，新浪財經在對公司其他方面進行梳理和總結時偶然發現，根據公開披露的數據統計，2017年比亞迪高管236萬元的平均收入，要高出公司全員7.8萬元平均收入的30倍。

　　很難想像，在這樣的“貧富差距”之下，公司普通員工的工作積極性，能否支撐起公司高層在年報未來展望部分所賦予的“2018是集團厚積薄發、重拾增長動能的一年”的期望。（公司觀察 文/丁昊）

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　　（說明：貢獻的稅費=支付的各項稅費-收到的稅收返還+期末應交稅費-期初應交稅費）

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責任編輯：張恆星 SF142