海馬汽車銷量劇烈下滑 連虧兩年恐遭“ST”

【財聯社】（記者 徐昊）1月9日，乘聯會發布的數據顯示，2018年12月，狹義乘用車(包括轎車、SUV、MPV)零售量為221.7萬輛，同比下降19.2%；2018年1-12月，乘用車市場零售2235.1萬輛，同比下降5.8%。隨著汽車市場銷量26年來首次下滑，汽車企業也進入到了“淘汰賽”中。

其中，在汽車市場的馬太效應之下，海馬汽車（000572.SZ）近年來的表現日漸勢衰，2018年未能跑贏整體市場。海馬汽車發布12月份的產銷快報顯示，12月份海馬汽車銷量5185輛，同比下滑67.52%。2018年全年，海馬汽車累計銷量6.76萬輛，同比下滑51.88%。

銷量的縮水必然帶來業績下滑。海馬汽車2018年三季報顯示：前三季度公司實現營業收入40.44億，同比下滑41.48%；淨利潤大幅虧損4.77億元，同比下滑660.27%。而此前，2017年海馬汽車全年已虧損達9.94億元。作為連續兩年虧損的上市企業，海馬汽車將面臨被“ST”的風險。

同德資本汽車事業部總經理江林分析表示，海馬汽車具備傳統汽車和新能源汽車生產雙資質，有一定的稀缺性，未來一段時間股價又比較低，所以被並購的概率非常高。“這樣看來，如果海馬汽車被‘ST’了，持有人會有直接影響，但也不會變得血本無歸。”

產品單一，銷量不足

海馬汽車的銷量一再下滑，主要原因是旗下產品結構單一、競爭力不足。目前，海馬汽車在售車型中，除了S5和愛尚新能源兩款車型尚能維持，其他車型銷量表現均更為不佳。

2001年，海馬汽車憑借緊湊型MPV車型普力馬，實現產銷破萬輛。次年，海馬汽車趁勢推出福美來，一炮而紅。憑借普力馬和福美來的熱賣，海馬汽車一度躋身國內主流車企行列。而近年來，福美來受競品車型的增多影響，在A級車市場已經被邊緣化，月銷量僅為百餘輛左右。

曾與福美來比肩的另一款海馬汽車熱賣車型S5，也曾被寄予厚望。在幾年前SUV市場整體向好的情況下，海馬S5也曾在2016年連續單月銷量破萬，躋身“10萬輛俱樂部”。但到了2017年，海馬S5銳減至6.3萬餘輛。如今，SUV市場的火爆逐漸冷卻下來，而2018年海馬二代S5截止到 11月份，僅賣出2.6萬輛。

去年海南省頒布新政策，宣布從8月1日起逐步禁售燃油車，實行非新能源小客車購車搖號。對於地處海口的海馬汽車，無疑是一次重大利好。海馬汽車隨即宣布全面向新能源汽車領域轉型，同時加快布局混動車型和純電動車型。海馬汽車旗下的新能源款型愛尚EV和E3，續航能力處於較低水準，並沒有形成規模效應。在2018年半年報中公司僅簡單披露稱，今年上半年新能源汽車銷量為6000輛。

1年虧掉5年利潤，大股東多次質押股權

與銷量下滑同一節奏的，是淨利潤。財聯社記者從2012-2016年的財報中看到，海馬汽車5年來的淨利潤分別為1.64億元、2.98億元、2.13億元、1.62億元、2.3億元。而到了2017年，淨利潤則為-9.94億元。2017年的這一巨額虧損，等於把前五年的淨利潤全部賠進去。

海馬汽車把這一巨虧歸因為“受行業增速放緩、市場競爭加劇、內部產品結構調整等多方面因素綜合影響，公司前三季度汽車銷量同比下滑明顯。雖然四季度采取措施，加大行銷、廣宣等資源的投入，但未達到預期效果。“

受到現金流動性的影響，海馬汽車大股東上海海馬投資公司不得不多次質押股權。在2017年6月發布的回購交易公告顯示，上海海馬投資持有海馬汽車無限售條件流通股47,360萬股，累計質押46,992萬股，佔其所持股份的99.22%；海馬投資持有海馬汽車無限售條件流通股 93,022,951股，累計質押9,074.63萬股,佔其所持股份的97.55%。

2018年2月，海馬投資再一次質押了股權。根據公告披露，本次股份質押後，累計質押13,578萬股，佔公司總股本的8.26%。6月，海馬汽車發布了關於股東股份解除質押、延期質押和補充質押的公告，海馬投資將7200萬股回購時間延期到了2019年，又補充質押了2100萬股。

江林認為，質押的股權屬於融資計劃，該計劃按約定爆倉概率比較高，如果不能和出資方達成一致，顯然會有比較大的風險，直接的影響就是出資方提前解約維權，融資方商譽受損，二級市場股價進一步下跌。

以合作尋求突破，前景尚不明朗

實際上，面對尷尬境地，海馬汽車並非沒有做出努力。2017年12月25日，海馬汽車曾與A股另一家上市公司科力遠共同發布公告稱，海馬汽車全資子公司海馬汽車有限公司與科力遠簽訂了《戰略合作協定》，科力遠將向海馬汽車提供混動系統，定製並購買基於海馬M6型上搭載科力遠提供的混動系統的混合動力產品。

不過，該項合作隻維持了一年就宣告終結。2018年12月29日，海馬汽車再一次與科力遠同時公告稱，因與海馬汽車有限公司合作項目推進過程中的外部不可控因素發生變化，經雙方協商，一致同意終止上述《戰略合作協定》。

一位汽車行業分析師表示，原來想用科力遠的混動系統來改變自身燃油車銷量低迷的海馬汽車，不但沒有達到預想的目標，反而因為雙方的失敗讓海馬M6產銷計劃落空，對目前的海馬汽車來說是雪上加霜。

此外，海馬汽車也積極擁抱造車新勢力，為小鵬汽車代工。2017年9月29日，全資子公司海馬汽車有限公司與小鵬汽車簽署框架協定，雙方將合作開展研發、生產、銷售小鵬新能源汽車。近期，小鵬汽車也向外透露了海馬小鵬智能工廠的部分情況，佔地面積約45萬平方米，總投資20余億元，一期建設產能為年產15萬輛。

在小鵬汽車G3上市發布會的現場，海馬汽車董事長孫忠春也登台發言，表明了雙方親密合作的關係。但代工方式對小鵬汽車來說只是“臨時舉措”，創始人何曉鵬直言 “所有的創業公司都必須有取捨。長遠來看，我們一定要有自己的資質。”事實上，小鵬汽車在廣東肇慶的自建工廠已經在規劃中。海馬汽車未來將扮演怎樣的角色，還有待觀察。

數據來源：財聯社記者根據上市車企已公布的2018年產銷數據統計