期市驚險一日 農產品穩坐釣魚台

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　　期市驚險一日 農產品穩坐釣魚台

　　中國證券報

　　□本報記者 孫翔峰

　　商品市場周二大幅震蕩。文華商品指數當日下挫1.66%，創下3月23日以來當日最大跌幅。工業品成為重災區，滬膠主力合約盤中一度跌停，隨後跌幅小幅縮窄，全日下跌5.74%，基本金屬以及黑色品種跌幅都在2%以上。

　　專業人士分析認為，國際貿易環境動蕩成為市場極端行情“導火索”，但是隨著巨集觀經濟數據走弱，下半年國內需求可能持續弱化，工業品低迷行情或將繼續，有基本面支撐的農產品板塊成為多頭避險港灣。

　　30個品種當日下跌

　　周二市場行情波動巨大，中國證券報記者統計發現，當天共有30個品種價格下跌，24個品種跌幅超過1%，11個品種跌幅超過3%，7個品種當日跌幅超過4%。大跌之下，部分空頭獲利頗豐。

　　“意外之喜！”周二下午兩點左右，一位期貨投資人在朋友圈發了一條消息，配圖是橡膠主力合約的行情走勢圖。市場擔憂貿易形勢生變，滬膠基本面弱勢，再度成為空頭的重點打擊對象，主力合約盤中一度跌停，遠月合約跌幅也在4%以上。

　　該投資人告訴中國證券報記者，從上周四開始，他持有大量橡膠主力合約的空單，今天的大跌之下收獲頗豐。

　　不過該投資人坦承，大跌並不在計劃之內，“天膠主力合約技術上是6月8日就明顯破位，13日大跌之後，走勢完全崩壞，所以我就建了空倉，但是沒想到今天的行情這麽大。”

　　並不是所有人都是如此幸運。多位投資者向中國證券記者表示，周二工業品大跌之下損失慘重。一位持有螺紋鋼主力合約多頭的投資人表示，當天上午10時左右割肉離場。從盤面上看，螺紋鋼主力合約周二上午9時55分左右跌幅便達到2%，全日跌幅達到2.91%。

　　青梧桐資本合夥人李倩表示：“期貨市場的特點是高杠杆，投資者在極端行情中需要保持冷靜，保住本金是生存的第一法則。”

　　農產品成避險港灣

　　在工業品大跌的同時，部分農產品卻表現良好。當日盤面上，上漲的品種全部為農產品，其中蘋果主力合約1810早盤一度逼近漲停，隨後震蕩下行，收盤報漲3.72%，價格繼續維持在10000元/噸之上。當日蘋果市場總持倉額為1008億元，較上一交易日14.41億元。

　　豆粕、大豆等品種同樣表現良好。豆粕主力合約當日上漲105元/噸，漲幅為3.56%。豆二1809合約當日漲幅為3.01%。

　　一些市場觀點認為，短期國內外政經形勢變化導致市場對農產品供需格局判斷改變成為行情的主導情緒。

　　“國內很多農產品仍然需要進口，進出口失衡之後國內需求無法滿足的預期吸引資金做多。”中大期貨有限公司副總經理、首席經濟學家景川表示。

　　以大豆為例，西南期貨研究報告指出，2017年全年，中國共進口大豆9552.6萬噸，同比增加13.8%，創歷史最高紀錄。其中來自美國的有3285.5萬噸，佔中國進口總量的34%，佔美豆出口量的55%。來自巴西的有5092.7萬噸，佔中國進口總量53%，佔巴西出口量的80%。

　　該研究報告指出，考慮到進口成本可能有較大的提高以及後期採購南美豆或不足以保證後期國內的需求，根據估算，可能在2018年底或2019年初出現供需缺口。

　　李倩則表示，今日部分農產品表現出色，不排除有市場資金主動避險的因素，“我了解到很多朋友已經把倉位轉移到農產品。”

　　“從操作的角度上看，一些持有工業品空單，但是又不太適合平倉的這些頭寸，很有可能就持有農產品的多單進行避險。”景川表示。

　　工業品基本面存憂

　　一些業內人士認為，國際形勢變化的“黑天鵝”只是商品期貨市場大幅震蕩的“導火索”，基本面孱弱才是市場變化的核心原因。

　　以天然橡膠為例，天然橡膠開割面積不斷增加，產能充分的格局近幾年難以改變。前期5月份橡膠旺季引發中期反彈，但六月份為橡膠需求淡季，同時橡膠進入旺產期，供給端穩定增產，形成供給充分、需求疲弱態勢，因此在5月份的旺季結束之後，6月份橡膠明顯走弱，加之國內天然橡膠庫存呈現持續增高態勢，進一步對橡膠形成較大壓力。事實上，昨天盤面上天然橡膠主力合約也成為空頭攻擊的核心，領跌整個商品板塊。

　　“下跌是市場的預期差發生了很大的轉變，之前市場對未來預期太好，但是5月份以來的數據並不樂觀，”寶城期貨金融研究所所長程小勇表示。

　　根據國家統計局數據，今年1-5月份，全國房地產開發投資41420億元，同比名義增長10.2%，增速比1-4月份回落0.1個百分點。其中，住宅投資29037億元，增長14.2%，增速與1-4月份持平。同期全國固定資產投資（不含農戶）216043億元，同比增長6.1%，增速比1-4月份回落0.9個百分點，連續4個月回落。

　　“外需不確定性較大，內需方面，基建投資繼續回落。同時規範地方政府發債、規範PPP項目、資管新規導致表外融資受限等都將限制各主體融資，導致投資下降。地產投資略有反彈，但是最近陸家嘴論壇對地產風險高度關注，後市地產降溫是大概率事件，因此內需邊際走弱。”程小勇表示，需求決定商品的價格走向，在巨集觀國內外需求同比下滑的情況下，商品市場難言樂觀。

　　東吳期貨總經理助理兼研究所所長薑興春表示，全年國內需求保持中性偏謹慎的態勢。“中國經濟一方面面臨著外部市場的動蕩，一方面國內在轉型期，去杠杆雖然在外部條件干擾下節奏有所變化，但是整體趨勢不會改變。”

　　薑興春認為，在此背景下，工業品整體將震蕩下行。農產品板塊油脂等品種受製於需求同樣會價格下跌，部分有基本面支撐的農產品有望震蕩上行。

責任編輯：戴明 SF006