深陷資金困境，「海航75億元收購當當」交易或告吹

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海航與當當一年多的洽談終成空。

文 | 高歌

編輯 | 楊軒

36氪從多個接近交易信源處得知，海航科技75億元收購當當——這筆備受熱議、但一拖再拖的交易案即將面臨流產。

半年前，海航系上市公司天海投資（600751.SH）公告收購當當一事，出乎了整個市場的預料。

3月9日晚間，天海投資披露重大資產重組進展情況，擬收購北京當當科文電子商務有限公司及北京當當網資訊技術有限公司相關股權。這兩家公司是當當網的母公司和關聯公司，李國慶、俞渝夫婦為實際控制人。

4月11日晚間，天海投資發布公告稱，初步作價75億元收購當當科文100%股權及北京當當100%股權，這筆資金由天海投資以6.23元/股價格發行6.52億股，募資40.6億元，外加34.4億元現金組成。

75億元，是引發熱議的關鍵原因。輿論普遍認為該價格遠高於2016年9月當當私有化退市的5.56億美元市值，收購溢價過高。而接盤方海航又頻頻被傳出大量出售資產、甚至拖欠加油費等負面消息，資金鏈如此脆弱的海航將如何募集收購資金，瞬時成為市場焦點。

這筆錢並未如期而至。

從海航科技一而再、再而三的延期回復上海證券交易所《二次問詢函》，其實已經可以看出一些端倪。

6月7日海航科技第一次延期回復的理由是“涉及問題中的部分事項需要進一步補充、核實和完善，並需相關中介機構出具意見”。而最近一次9月13日延期回復的理由已變為：“本次重大資產重組自 2018年1月啟動至今歷時較長，目前相關外部條件發生變化，繼續推進本次重組面臨較大的不確定因素。”

變化的外部條件、較大的不確定因素，共同指向了海航科技的資金困境。

知情人士透露，受到影響的不止收購當當，海航集團2011年收購的凱撒旅遊也已被出售，後者是其航旅主業的重要標的之一；另一方面，其2016年12月收購的英邁國際也在尋求出售。

36氪就海航收購當當網流產一事求證了一名接近當當的知情人士。他表示，收購一事目前的狀態是“一拖再拖”，暫未有明確定論，估計最近一兩周會有結果。

另一位接近交易人士告訴36氪，儘管資金告緊，海航仍有意願收購當當，希望降價買入。那麽當當方面是否考慮在價格上有所讓步？“不存在這個選項。”接近當當的知情人士否認了價格存在爭議的說法，要麽原價收購，要麽放棄交易。

一旦海航終止收購，當當網是否會繼續尋求出售？知情人士稱會繼續尋求出售，並透露已經有很多基金和資方在聯繫當當，戰略投資或財務投資都在考慮範圍中。

當當在5月28日海航科技收購當當重大資產重組說明會上披露的數據顯示：2017年當當網注冊用戶達到2.3億，同比增長21.83%，月活躍用戶438萬，日均接收訂單近26萬份、日接收訂單峰值超過200萬份。以2018年4月為例，圖書銷售同比增長20%，百貨零售同比增長51%。2018年1-4月公司整體增長率超過2017年同期。

海航當當的收購交易早在2017年初就開始洽談，其間路透社報導稱海航集團正洽談收購當當網90%股權，估值介於12億-15億美元，當當網CEO李國慶否認了這一消息，直到2018年3月由天海投資發布正式公告。

接近交易人士告訴36氪，最初的談判部門是海航科技集團的投行部，牽線人是海航HiApp運營總裁左力，後者曾在當當任數字業務部總經理一職。最後雙方決定以天海投資為主體進行收購。

當時當當看中海航的，不止是75億元的高估值，還有海航9000萬的商旅會員和旗下的全球第二大免稅店的資源支持。

歷時一年多的洽談、協商到正式牽手，最終的結局，很可能將是一場徒勞。

（前36氪作者宗迪對本文亦有貢獻）