興業證券張憶東：港股市場情緒重回謹慎

作者：興業證券首席策略師 張憶東

港股市場綜述：

1）上周股指下跌，恆指和恆生國指分別下跌1.74%和1.09%，除能源上漲0.9%外，其余行業均下跌。

2）市場情緒重回謹慎。恆生波指從上周五的20.4升高為24.2；周平均主機板賣空成交比從上周的16.2%升高為17.0%。

3）港股通連續16周淨流入，本周淨流入113.7億人民幣，流入金融和資訊科技等。

4）估值：恆指和國指當前PE TTM分別為10.4和8.2倍，均低於2000年以來的1/4位數；當前恆指股息率進一步上升為3.82%。

以下為詳情

上周港股主要股指下跌。其中恆生MSCI新興市場指數為在列指數收益唯一為正的指數，漲幅為1.09%，恆指和恆生國指分別下跌1.74%和1.09%。分行業來看，除恆生能源行業上漲外（漲0.9%），其余行業指數均下跌。本周恆指走弱於滬深300指數和MSCI新興市場指數。

港股盈利趨勢與估值

相較於上周的10.5倍和8.2倍，恆生指數和國企指數預期市盈率（彭博一致預期）本周分別下修至10.4和8.15倍。恆指預期PE向上接近2011年以來的1/4位數，國指預期PE向上接近2011年以來的中位數。恆生指數一致預期EPS自8月以來下滑明顯。

上周恆生指數和恆生國企指數當前靜態估值水準（TTM PE）同樣略有上升，分別為10.0和8.0倍，均低於2000年以來的1/4位數。分行業來看，截止7月底，除了消費者服務業、消費品製造業和地產建築業，其余行業PE（TTM）均處於2011年以來中位數以下的水準。當前恆生指數的股息率為3.82%，處於歷史均值的上方。

港股通資金流向

截止上周五收盤，AH溢價率為128.6%，低於上周的129.7%，但高於2017年以來的3/4位數。港股通連續16周淨流入，本周淨流入113.7億人民幣，自開通以來累計買入成交淨額達8716億人民幣。從十大活躍成交股的數據來看，最近1周南下資金主要流向金融和科技，和最近一月流向相同。

港股投資者情緒

恆生指數波幅指數為24.2，較上周的20.4有所下降；周平均主機板賣空成交比從上周的16.2%升高為17.0%。投資者情緒相比上周略顯謹慎。