去庫存加速 鋼市反彈持續性待觀察

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　　作者：王朱瑩

　　摘要

　　【去庫存加速 鋼市反彈持續性待觀察】庫存加速去化疊加需求釋放超預期，將一季度震蕩走低的螺紋鋼期現價格重新拉了上來。分析人士指出，進入4月份，螺紋鋼去庫存速度加快，連續幾周出現80萬噸-100萬噸的周庫存降幅，表明下遊終端需求逐漸恢復，3月份被過分壓抑的需求陸續在4月顯現。

　　庫存加速去化疊加需求釋放超預期，將一季度震蕩走低的螺紋鋼期現價格重新拉了上來。分析人士指出，進入4月份，螺紋鋼去庫存速度加快，連續幾周出現80萬噸-100萬噸的周庫存降幅，表明下遊終端需求逐漸恢復，3月份被過分壓抑的需求陸續在4月顯現。

　　不過，對於5月份需求能否繼續，分析師出現分歧，有人認為將衝高回落，也有人認為將延續強勢。

　　庫存去化加速

　　觸及3163元/噸低點之後，螺紋鋼期貨主力1810合約走出了一輪單邊反彈行情，3月27日至今，累計漲幅高達15.36%。

　　“鋼材價格在近一個月出現了較為劇烈的反彈，主要在於4月旺季兌現後市場走好。由於3月需求推後到了4月，需求出現了較有力度的爆發，而限產政策持續使得供應在旺季沒能出現大幅增長。”興證期貨分析師李文婧表示。

　　西南期貨分析師夏學釗表示，螺紋鋼期價表現強勢主要受四因素支撐：其一，4月份之後，季節性需求增量相當明顯，這是鋼價強勢的核心支撐原因；其二，4月中下旬以來，各地鋼廠限產消息明顯增多，可能導致鋼材供應縮減，這給市場提供了利好預期；其三，鋼材庫存快速消耗態勢驗證了供需面改善；其四，螺紋鋼期貨主力合約與現貨價格之間存在明顯貼水，從估值角度而言，期價也存在支撐。

　　“進入4月份，螺紋鋼去庫存速度加快，連續幾周出現80萬噸-100萬噸的周庫存降幅，表明下遊終端需求逐漸恢復，3月份被過分壓抑的需求陸續在4月顯現。”南證期貨分析師殷鵬表示。

　　據南證期貨數據，截至4月27日，螺紋鋼社會庫存量為751.91萬噸，較上周下降52.64萬噸，連續七周處於下降趨勢。另外，主要建材生產商的螺紋鋼庫存為225.12萬噸，較上周下降36.41萬噸。當前螺紋鋼社會庫存低於2014年同期，鋼廠庫存低於2015年同期。

　　東北證券分析師劉立喜指出，螺紋鋼社會庫存連同廠庫同步持續快速下降，證明供需情況的確在逐步轉好。伴隨著螺紋鋼、熱軋卷板期貨主力合約價格逐步反彈，鋼廠和經銷商貿易商環節提價情緒濃厚，鋼價市場逐步回暖，鋼企盈利也逐步好轉，螺紋鋼噸鋼利潤基本均值約在600元/噸水準，電爐也有300元/噸左右利潤。

　　需求集中釋放

　　“鋼材社會庫存從3月9日見頂以來，已連續下降七周，根據鋼聯數據本周還會繼續下降。其中4月初下降最快，超過100萬噸一周，但近期下降幅度略有收窄，主要原因是供應也有所回暖。重點鋼企粗鋼日均產量連續四旬回升。鋼企庫存近期有所回升，從2月底不足千萬噸回升至1459萬噸。”李文婧說。

　　中鋼協發布的一季度鋼鐵行業經營數據顯示，全國生產生鐵1.75億噸，同比下降1.2%，生產粗鋼2.12億噸，同比增長5.4%，生產鋼材（含重複材）2.47億噸，同比增長4.7%。

　　夏學釗指出，4月份是傳統的消費旺季，季節性需求增量和3月份延後需求量疊加，導致下遊需求在4月份集中釋放。在供應端增量低於需求端增量的情況下，螺紋鋼庫存快速下滑。

　　截至4月27日，全國高爐開工率為67.68%，較上周上漲0.41%，全國主要鋼廠的螺紋鋼開工率為69.20%，較上周下降1.3%。4月27日當周，全國建材鋼廠螺紋鋼產量為302.99萬噸，周環比下降10.5萬噸，月環比下降8.75萬噸。

　　殷鵬表示，4月份，隨著各地區環保限產更新，江蘇、河北等地區鋼廠停限產導致螺紋鋼產量下跌，環保將成為限制螺紋鋼產量的主要因素之一。雖然鋼廠高爐開工率處於上升趨勢，但較去年同期處於低位。另外，4月份以來，全國鋼廠螺紋鋼開工率有所下降。

　　申萬巨集源證券分析師姚洋指出，從同比來看，4月整體產量同比僅增約0.4%，在目前盈利大幅高於去年同期的情況下，產量並未快速增長是因環保限產約束比去年更嚴格。需求自4月以來一直保持單周1600+萬噸水準，整體需求同比增長10.8%，表明需求持續性和強度均超預期。

　　5月迷霧繚繞

　　“往年5月由於供應增加，需求由強轉弱，螺紋鋼價格以下跌為主。不過，預計今年5月價格可能衝高回落。”李文婧指出，目前鋼材需求還屬於較為不錯階段。由於地產開工數據不錯，預計中上旬需求仍然向好，但中旬以後隨著氣象轉差，需求可能出現回落。此外，地方政府和國企去杠杆政策發酵，基建投資可能會走勢趨弱。

　　夏學釗認為，4月份的需求是集中釋放，但5月份之後需求或將出現回落，一是鋼材需求旺季將逐步進入尾聲，二是3月份延後的需求在4月份也已基本得以體現。若5月份需求出現回落，而限產消息對鋼材產量實際影響可能低於預期，一旦鋼材庫存消耗的速度放緩，鋼價可能面臨回調壓力。

　　不過，分析師觀點不盡一致。“鋼材庫存仍高速去化，現貨鋼價大幅上漲。除前期壓製需求的釋放，尤其是地產需求超預期復甦，供給的限制可能也起到了較強作用，徐州鋼廠大範圍停產和即將到來的發改委在5月至6月將組織鋼鐵行業化解過剩產能、防範‘地條鋼’死灰複燃專項抽查，去產能任務逐步推進，均使得供給釋放存在一定製約，按此供需節奏，5月鋼價震蕩上行概率較高。”劉立喜表示。

　　殷鵬也認為，4月份以來，下遊終端需求持續回暖，螺紋鋼庫存連續七周處於下降趨勢，受其影響，沙鋼等鋼廠紛紛上調4月份螺紋鋼現貨價格，且漲幅較大。在環保限產的大背景下，螺紋鋼產量增加有限，而經濟數據良好，鋼材供需持續改善。整體上，預計5月份螺紋鋼價格有望呈現上漲趨勢。

責任編輯：何凱玲