溢價兩成增持中百集團 永輝超市再掀股權爭奪戰

（圖片來源：全景視覺）

經濟觀察報 記者 張曉暉短短五個交易日，中百控股集團股份有限公司（000759.SZ，下稱“中百集團”）的股價從3月28日的最低6.44元漲到了4月3日的最高8.94元，漲幅超過38%。

3月28日晚間的一則要約收購提示性公告，點燃了中百集團的股價。該股3月29日封於漲停板，次日再度漲停收盤。上述公告顯示，中百集團股東——永輝超市股份有限公司（601933.SH，下稱“永輝超市”）對中百集團的其他股東發出了要約收購，合計持股比例擬從目前29.86%提高至最多不超過40%。要約收購價格為每股8.10元，較中百集團前30個交易日平均價格6.40元/每股溢價26.56%。

永輝超市與中百集團第一大股東武漢（商聯）集團股份有限公司（下稱“武漢商聯”）及其關聯方之間的股權爭奪戰在“熄火”一年多後，伴隨此番增持再度吸引資本市場的眼球。

經濟觀察報記者撥通永輝超市董秘辦公室的電話，詢問其對中百集團發出要約收購是否為了控制這家企業？永輝超市董秘辦公室一位人士回復稱：“這是一個很敏感的問題，請關注我們後續公告。市場份額對一家零售企業來說很重要。”

溢價兩成要約收購

根據中百集團披露的2018年度報告，永輝超市直接持有中百集團5%的股權，加上一致行動人重慶永輝超市有限公司持有中百集團15.02%的股權，以及永輝物流有限公司持有中百集團9.84%的股權，永輝超市及其一致行動人總計持有29.86%的中百集團股權。

第一大股東武漢商聯及其關聯方武漢華漢投資管理有限公司合計持有中百集團約2.32萬股，佔公司總股本的34%。上述二者的持股比例自2017年底維持至2018年底的年報數據。

在本次要約收購中，永輝超市擬將手上中百集團的股份，從29.86%增持至最多不超過40%。要約收購價格是每股8.10元，以現金方式支付，較中百集團此前30日平均價格溢價超過兩成，較公告日之前3月28日的中百集團收盤價格6.49元也溢價超過兩成。

根據測算，永輝超市本次對中百集團的要約收購所需最高資金總額為5.59億元人民幣，本次要約收購所需資金將來源於收購人自有及自籌資金。

2018年三季報顯示，永輝超市目前的貨幣資金尚且充足。截至2018年9月末，公司的貨幣資金餘額為57.55億元。

永輝超市方面未正面回應是否為了拿下中百集團控制權的問題。但中百集團顯然是線下零售業在中原地區的一個重要企業。

2018年的經營數據顯示，中百集團取得了152億元的營收，基本與上一年度持平。中百集團在年報中表示，公司作為湖北超市龍頭，在本土市場深耕多年，品牌、渠道、規模等優勢顯著。公司在經濟新常態的背景下，深度擁抱互聯網，積極探索新型零售業態，旗下的大賣場、精品超市、中百羅森便利店、綠標鄰裡生鮮店、全球商品直銷中心和食品超市等全複合的業態，契合了零售發展趨勢，更小、更專、更靈活的吸引細分顧客，增強了公司在區域市場的覆蓋能力。

根據相關排名，中百集團位列2017年中國零售百強第23名、中國連鎖百強第16名，2018年湖北企業百強第18名、武漢企業百強第15名，市場份額、銷售規模等指標繼續保持行業領先。

對於湖北省內零售規模最大的中百集團，從2013年11月舉牌開始，永輝超市對中百集團多次出手增持，並與中百集團的第一大股東武漢商聯及其關聯方展開股權爭奪，至今仍未停息。

沉寂了一年多的股權爭奪戰，如今再度硝煙彌漫。一旦永輝超市通過要約收購實現最高收購目標，那麽其將獲得40%的中百集團股權，進一步增加其在中百集團的話語權。

目前，永輝超市已經向中百集團派駐了兩名非獨立董事——永輝超市副總裁李國和董秘張經儀。

經濟觀察報記者曾與永輝超市創始人張軒松交流，在零售行業，收購兼並其他零售企業的股權，是其不斷做大規模的一個重要武器。

高舉兼並收購武器

除了爭奪中百集團第一大股東之位，永輝超市近年來四處出擊，收購兼並不少零售企業的股權。同時，永輝超市自身也接受了像騰訊、京東這樣的互聯網巨頭作為戰略投資者。

比如在2018年12月，永輝超市以35億元受讓大連一方集團有限公司持有的大連萬達商業管理集團股份有限公司（下稱“萬達商管”）1.5%的股權，目的是為了拓展優質物業，而萬達商管是中國比較少見的在全國範圍內商業地產持有者，萬達廣場覆蓋了中國90%的城市。

在四川，永輝超市也曾出手購買零售企業的股權。

2017年12月，永輝超市宣布以9.46億元，每股5.80元入股成都紅旗連鎖股份有限公司（002697.SZ，下稱“紅旗連鎖”），佔紅旗連鎖股本的12%。

紅旗連鎖在四川擁有不俗的口碑，以小型連鎖便利超市見長，永輝超市入股紅旗連鎖之後，紅旗連鎖便與永輝超市旗下團隊一起打造生鮮型便利店。目前已經有100家的規模。2019年，永輝超市又向紅旗連鎖派駐一名永輝系非獨立董事。

在永輝超市入股之後，紅旗連鎖2018年的業績持續增長，營業收入增加了4%到72億元，淨利潤為3.23億元，同比增長95%。

線下收購兼並的打法，是近年永輝超市運營者的顯著特徵。由於在未來公司運營方向的分歧，2018年12月5日，永輝超市披露張軒松和張軒寧兄弟二人解除了一致行動人關係，永輝超市剝離張軒寧一直在運作的永輝超市雲創板塊。

在市場創新上，永輝超市也推出了永輝生活館、超級物種等摸索性質的新零售門市，但目前這些創新的嘗試，未能夠給永輝超市帶來盈利。比如被業界對標阿里系盒馬生鮮的永輝超級物種，目前仍然處於燒錢的階段。

永輝超市創始人在2018年12月20日的臨時股東大會上說，2019年永輝超市將新開150家大賣場，同時探索小型店和MINI店，尋找戰略協同的業務。

在中原地區，拿下中百集團的控制權並拓展其市場份額，很有可能是永輝超市本次發出高溢價要約收購的真實目的。

雖然永輝超市拒絕討論要約收購能否拿下中百集團的控制權，但市場給予熱烈的反應，不僅僅是中百集團漲幅超過30%，永輝超市股價也出現了較大幅度的上漲，從3月28日至今，永輝超市股價上漲約12%，目前總市值為889億元。