“華爾街史上最糟糕的日子”――尋底之旅1987

歷來關鍵位置的人事變動往往也伴隨著公司經營管理的一輪新布局。日前，資本市場歷史上，熊市、股災、回撤總是一次次上演，投資者難以避免。就連巴菲特、索羅斯，也曾在1987年股災中損失慘重。回顧歷史，我們或許能夠找到穿越牛熊的經驗，安心地對待市場的波動和回撤。

看過港劇《大時代》的人，一定對劇中1987年全球性股災印象深刻。那次股災，劇中反派角色丁蟹大獲其利，但絕大部分投資人損失慘重。劇中一句台詞，很好地形容了這種形勢“全死光了，就你沒死”。

劇情上，當時香港股市一片興旺，闊少們隨便買張期指都能大賺，做空幾乎血本無歸。只有對股市一竅不通的丁蟹，靠著傻乎乎的憨勁，拿出所有的錢買期指，且全部看跌。

1987年10月19日，星期一，恆生指數開盤狂跌120點，中午收盤下跌235點，收盤報3362.39點，全天暴跌420.81點，跌幅超過10%，各月份期指均下跌超過300點跌停板。

慘烈的股災之下，投資者一片哀嚎。唯有做空的丁蟹，在股災中大獲其利，一舉賺了20多億港元。

其實，不僅香港市場當日暴跌，全球資本市場幾乎全軍覆沒。風暴的中心——美股，跌幅之猛，更為觸目驚心。“黑色星期一”，華爾街爆發了歷史上最大的一次單日崩盤事件。當天，道瓊斯指數一天之內重挫508點，跌幅高達22.6%。

翌日，美國各類報紙上的標題令人觸目驚心：“黑色星期一！”、“10月大屠殺！”、“血染華爾街！”紐約時報更是將其稱之為“華爾街歷史上最糟糕的日子”。據統計，當10月19日6.5小時的交易時間內，紐約股指損失5000億美元，其價值相當於美國全年國民生產總值的1/8。

華爾街的風暴，又引發了全球股市狂跌。自10月19日到26日8天內，全球股市損失的財富高達2兆美元之巨，為二戰中直接及間接損失之和3380億美元的5.92倍。美林證券公司經濟學家瓦赫特爾因此將10月19、26日的股市暴跌稱之為“失控的大屠殺”。

不過，慘烈的股災並沒有令1929年的大蕭條重演。股災發生後，美國政府、美聯儲相繼頒布救市政策，上市公司們也陸續開啟回購。此後，美國股市漸漸回暖，並迎來了蓬勃發展的“新經濟時代”。

某種程度上，彼時股災之後的救市政策，值得現在的A股投資者學習。或許，在政策的蛛絲馬跡中，能夠尋找到股市回暖的信號。

來源：淘股吧

華爾街歷史上最糟糕的日子

1987年10月16日，道瓊斯指數在夏季創下2722.42點的高點後，當日下跌91點，下跌5%。不過，由於是周五，美國開市時間又比較遲，其他市場沒有受到波及，甚至與紐約股市同步的多倫多股市也沒有受到影響。似乎在投資者們看來，這次只是道瓊斯指數的一次正常調整。

然而，周末利空消息紛至遝來，境況惡化之快令人震驚。比如巨額的貿易逆差，一艘掛有美國國旗的油輪在波斯灣被伊朗飛彈擊中等待。10月18日早晨，市場再度傳來壞消息，美國財政部部長詹姆士·貝克在電視節目中表示：“如果聯邦德國不降低利率，美國將考慮讓美元繼續下跌”。

時差關係，東半球股市率先做出回應。由於港元與美元高度綁定，受美元貶值威脅影響，10月19日，恆生指數暴跌超過10%，受此波及，亞太股市全面下泄，雪梨、新加坡等地股市均受到強烈衝擊，股票跌幅多達10%以上。此後，股災進一步傳染至歐洲。當天，歐洲股市開盤後連續暴跌，倫敦、法蘭克福相繼淪陷。

晚些時候，全球最大的資本市場終於開市。10月19日9點10分，開盤的鍾聲響起，此時螢幕上道瓊斯指數就已經下跌了67點，之後，賣出指令像排浪一樣湧來。半小時內，買單與賣單如此不平衡，以至於標準普爾指數的500隻成份股中僅有25只可以交易，而大部分股票根本就沒有買單。

開盤不到一個小時，指數已經下跌104點。下午收盤，道瓊斯指數由2246.74點狂跌到1738.74點，跌幅達22.6%。

來源：維基百科

危機中的抉擇

其實，早在10月19日7點半，紐交所主席約翰·菲林來到辦公司的時候，市場部值班人員送上一份接單報告：數量近億股，基本上都是賣單。值班人員驚呼“我一生中從來沒見過這麽多的賣單，好像整個世界沒有一個人買！”

由於買賣嚴重失衡，開盤後股市必定暴跌。於是，菲林馬上找人計算了擁有300萬股東的IBM公司的情況。IBM當時是市場上最熱門的股票，且波動幅度較小，價格起伏通常在15美分之內。結果當時的報價僅比上周五跌了10美元，投資者的恐慌情緒可見一斑。

紐交所主席當時立刻決定，召集華爾街大型證券公司董事長10點整開會，征詢意見是否繼續開市。他們的意見是，一旦股價繼續暴跌，券商很可能將沒有資金周轉，若要停市，會使人們更加喪失對市場的信心，後果更加難料。兩害相權擇其輕，董事們一致決定：堅持開市。

與之相反，香港聯交所的反應則是停市。10月20日早上8點30分，香港聯交所召開了緊急會議，全體委員都有出席，一共二十多人。主席李福兆在會上說，前一天美國股市大跌，香港難免受影響，因此，他希望想辦法避一避全球股市下跌的浪潮。經過激烈的討論，最後，會議根據《香港聯合交易所規則》中條款賦予的權力，決定停市四天，以便“清除積壓交易”。

其實，股民們都知道，所謂的“清除積壓交易”只是個幌子，聯交所真正擔心的是美國股市的風潮會進一步帶來香港股市的暴跌，因此決定停市以“暫避風頭”。不過，恢復交易後，香港市場反而跌得更加慘烈。10月26日，恆生指數重新開市後全日下跌1120.7點，跌幅達33.3%，是有史以來全球最大單日跌幅。

整個10月份，香港股市、倫敦股市、雪梨股市、紐約股市和多倫多股市分別下跌了45.8%、26.4%、41.8%、26.4%和22.5%。可以看出，繼續開市的紐約股市，在釋放完風險後，並沒有進一步大幅下跌。停市躲避風險的香港股市，反而成為此次股災中，損失最為慘重的，當月下跌了45.8%，幾乎跌去一半。

“看得見的手”顯威

1987年的股市暴跌狂潮，在西方各國股民中引起巨大恐慌，許多百萬富翁一夜之間淪為貧民，數以千計的人精神崩潰，跳樓自殺。

1929年“黑色星期五”之後，美國政府、美聯儲采取的是自由放任的策略，期待股市依靠自身的力量回暖。而這一次，“看得見的手”開始顯威，救市政策頻出，並成功拯救了美國股市。

此時的美國總統裡根，表現的極為鎮定，他不僅對市場崩盤極少談論，還認為這種事情司空見慣。裡根總統這種態度，反而讓投資者增強了信心。

崩盤當天，白宮發表緊急聲明：“國家經濟運行狀態良好，就業率處於最高水準上，生產也不斷增加，貿易收支也在不斷改善。聯邦儲備委員會主席最近發表講話說，沒有跡象表明通貨膨脹會進一步發生。”

與此同時，美國政府還悄悄地向大公司借錢，令其回購自身股票，並且大肆宣揚此時回購正當其時。行動往往比口號更有力，投資者的心態逐漸平穩。

當時，有理論認為貨幣政策和經濟政策的衝突股災的重要原因：當時美國當局希望讓美元升值來壓抑通脹，因此貨幣政策的緊縮來得比歐洲貨幣政策的調整快，結果令市場對與美元掛鉤的港元信心下降，令香港股市首先崩挫，再漫延其他市場。

1987年時，美國CPI從年初1.1%躥升到4.5%，從而迫使美聯儲升息。升息的環境自然使經濟活動減緩，因為借貸成本上升，無論是房貸、消費貸款、或是杠杆收購。由此可見，美聯儲的緊縮政策，是股災的原因之一。

實際上，這次股災能夠平穩渡過，最重要的原因還是美聯儲的態度和政策。危機來臨之時，中央銀行“最後貸款人”的職責，往往能夠拯救市場於水火之中。本傑明·斯特朗曾一語中的：“對付任何此類危機，你只需要開閘放水，讓金錢充斥市場。”

股災發生之際，美聯儲主席格林斯潘才上任幾個月。1987年8月11日，格林斯潘接替“巨人”保羅-沃爾克執掌美聯儲。不想，上任不足3個月，格林斯潘就遭遇到前所未有的挑戰——如何渡過這場不亞於1929年的股災。

事實證明，格林斯潘的決策非常成功。10月20日早晨，美聯儲在市場上大量購買政府債券，此舉直接效果就是增加了大約120億美元的銀行儲備。美聯儲開始寬鬆後，聯邦基金利率很快下降了0.75%。

如今的美聯儲，一次加息降息通常都是0.25%，可見當日寬鬆政策之猛烈。美聯儲開動印鈔機後，資金流動性很快得到修複，市場恐慌情緒也很快結束了。

股災百態

美國政府、美聯儲相繼重拳出擊，穩住了美國股市。全球其他國家，則沒有那麽幸運，特別是香港股市，市場之慘烈尤為心痛。就像開頭《大時代》中所說了，香港市場的股民，幾乎全都死光了。

1987年11月，香港《證券月刊》曾刊登了一篇題為“小股民心聲”的文章。這篇文章講述了一個目不識丁的老太太，靠多年來替人做保姆積蓄下一筆財富。原本，老太太與股票是挨不上邊的，無奈鄰居福嫂買了股票，並且每次見了老太太都對她說“今天又賺了一筆。你為什麽不買？買啦，地上有金也不去拾。”

終於，她經不住福嫂三番五次相勸，拿著全部的積蓄進入股市，以為可以眨眼之間就能賺到數倍的金錢。哪知道一經買入，股市立刻“如高空直線下墜”，投入的資金如泥牛陷海，無法收回。

市場的底部，總是令人心酸難挨。當目不識丁的老太太都開始入市的時候，市場的瘋狂才正在可怕。反倒是風險釋放完畢後，跌下來的市場更安全。

在救市政策顯威之後，美股股市、香港股市陸續開始恢復。1988年初，恆生指數企穩回升，股災的陰霾逐漸散去。