半年報密集公布，截至本周（8月25日），已有16家A股和在港上市券商披露上半年財務報告。還有更多上市券商半年報將陸續公布，我們先就已公布16家券商進行細致分析。
券商中國記者先就各業務板塊情況做逐一整理：
1、從營收來看，7家正增長，其他9家為負增長；
2、從利潤情況來看，僅3家實現正增長，其他13家全部下滑，其中下滑較多的券商包括國海、長江證券、第一創業、國元證券、山西證券等；
3、從投行業務來看，16家券商中，僅2家正增長，14家負增長；
4、資管業務7家正增長，9家負增長；
5、自營業務9家正增長，7家負增長；
6、經紀業務來看，僅4家正增長，12家負增長；
7、信用業務有1家扭虧損，3家虧損，僅1家正增長，其他11家全部下滑。
今年上半年，證券市場表現疲軟，券商業績普遍下滑，但“強者恆強”也更為固化。券商中國記者梳理發現，中信證券、中金公司、申萬巨集源等頭部券商業績持續增長，各板塊業績都名列前茅，中小券商則顯見寒冬的到來。
中金公司是今年上半年券商業績最大的亮點，各項主營業務均實現明顯上漲：投行收入同比增加一成，經紀業務收入同比增加近五成，投資收益同比增八成。
券商中國記者初步梳理出上半年16家上市券商營收、淨利潤、經紀、投行、資管、自營、信用等7大業績榜單，多維度了解上半年各券商業績情況。
注：業績數據均來自於各家券商合並利潤表。
1．營收：中信第一，中金增幅超50%
今年上半年，證券市場表現疲軟，交投不活躍，IPO發行數量顯著增緩，權益市場表現不佳，資本中介類業務增速放緩，券商行業進入寒冬期，業績普遍下滑。
就營收來看，中信證券實現營收199.93億，同比增長6.95%，成為上半年券商營收魁首。作為行業龍頭，中信證券實現多元化發展，多個主營業務排行業第一。具體到上半年各業務板塊表現，自營和資管業務為其業績亮點。
7家券商營收實現同比增長，營收增幅最大的是中金公司和山西證券，分別較去年同期增加了51.50%和41.99%；有9家券商營收同比下降，其中國海證券營收同比降低了32.90%，國元證券營收降低了29.39%。
上半年，中金公司的整體表現亮眼，實現營收88.13億，同比增加51.50%。其中，固定收益業務收入實現大幅上漲，投資銀行業務及股票業務收入實現明顯增長，財富管理繼續加強以客戶需求為中心的轉型，投資管理不斷提升主動管理能力，推動大類資產配置能力建設。
山西證券實現營業收入29.80億元，同比增長41.95%，主要是投資收益及其他業務收入增加影響。具體而言，上半年，山西證券其他業務收入同比增長121.73%，主要為子公司格林大華倉單業務收入增加所致；投資收益同比增長22.81%，主要是為固定收益業務和子公司格林大華投資收益增加所致。
2．淨利潤：中金中信申萬三家實現正增長
就目前發布的16家上市券商半年報來看，僅有中金公司、中信證券和申萬巨集源證券三家券商歸屬於母公司的淨利潤實現正增長。
中信證券深受政策傾斜等利好因素，上半年歸屬於母公司的淨利潤實現了兩位數的增長。
中金公司的淨利潤也較去年同期有顯著增長，實現淨利潤人民幣16.31億元，同比增長46.8%。申萬巨集源上半年歸屬於母公司的淨利潤為20.66億元，同比微增0.76%。
有5家券商上半年業績“腰斬”，其中3家券商歸母淨利潤下滑6成以上。國海證券上半年歸母淨利潤僅為1.02億元，同比減少71.49%；長江證券歸屬於母公司的淨利潤大幅下滑62%；第一創業歸母淨利潤下滑61.85%；國元證券上半年歸母淨利潤為2.32億元，同比下滑了54.90%；山西證券上半年歸母淨利潤為1.1億元，同比下滑53.55%。
3．投行收入：中金、中信建投同比增長
2018年上半年，受A股市場波動、審核標準趨嚴、審核進度趨緩等因素影響，A股一級市場融資規模呈現較大幅度縮減。2018年上半年A股IPO共完成62單，融資規模約人民幣922億元，同比下降21.0%；再融資共完成101單，融資規模約2477.78億元，同比下降12.3%。
中信證券上半年投行收入為17.5億元，下滑5%，暫時排名第一。東北證券研究報告認為，中信證券的投行業務以“交易型投行”和“產業服務型投行”為轉型方向，採用矩陣式的管理架構，凸顯自身品牌及專業化優勢。
就目前公布的券商半年報情況來看，僅有中金公司和中信建投證券投行收入實現正增長。
中金公司上半年的投行收入為10.04億元，同比增幅超過11%。
從數據來看，今年上半年，中金共完成A股IPO項目6單，主承銷金額約人民幣336.81億元，位居市場第一名，幾個IPO大單的助攻，奠定了中金上半年的行業領先地位；完成A股再融資項目5單，主承銷金額約人民幣220.15億元，位居市場第五名。受益於良好的業務布局，中金境內債券承銷在中資券商中排名第三，中國公司投資級美元債承銷金額繼續保持中資券商第一等。
中信建投上半年投行收入為14.21億元，較去年同期增加8.92%。報告期內，中信建投股權融資主承銷家數位居行業第2名，主承銷金額位居行業第1名。債券業務主承銷家數和主承銷金額均位居行業第2名，其中公司債的主承銷家數和主承銷金額均位居行業第1名。並購業務方面，重大資產重組項目家數位居行業並列第1名。
4．經紀收入：中金中信長江經紀收入增長
上半年，受兩市股票日均交易額逐年下滑以及繼續走低的傭金率影響，券商經紀業務收入普遍下滑。
首先是滬深兩市股票日均交易額，在2015年達到1.05兆元後逐年下滑，2018年上半年，下滑至4388.86億元；其次，一直被業內認為“低無可低”的傭金率，其跌勢並未止住，今年上半年行業平均傭金率已經跌到了萬分之3.2，較2017年下滑了15.34%。
就已公布的半年報情況來看，只有中金公司、中信證券、長江證券和第一創業證券的經紀業務手續費淨收入增長。
中金公司經紀業務收入同比增長46.5%。除中投證券外，中金公司經紀業務收入同比增長24.3%，主要是由於其境內經紀業務收入逆市上漲，且境外經紀業務收入強勁上漲；值得注意的是，中金公司上半年A股傭金率為約萬分之5，較市場平均水準仍保持溢價。
中金公司全面推進扎根中國、布局全球的發展戰略，在市場波動大、監管趨嚴的市場環境下，境內外、場內外同時推進，發揮跨境優勢，加強為客戶提供主經紀商、權益類衍生品和綜合股權融資等綜合金融服務的能力。
長江證券在半年報中透露，2018年上半年，公司經紀業務實現收入9.70億元，同比增長1.49%。主要系公司經紀業務交易量市場份額同比增長，經紀業務手續費淨收入同比增長。在市場行情震蕩、傭金率持續下行背景下，長江證券經紀業務積極向財富管理方向轉型，經紀業務收入、分倉市佔等同比實現增長。2018年公司上半年股基交易量市場份額為1.93%，同比上升4.03%。
5．資管收入：中信申萬中金實現增長
2018年上半年，在監管趨嚴，行業回歸本源，資管轉型發展主動管理的大背景下，券商資管傳統的業務模式受到一定衝擊，行業整體規模下降。截至2018年6月30日，國內證券公司及其子公司資產管理業務總規模約人民幣14.9兆元（未包含ABS產品和直投子公司的直投基金規模），較上年末下降近10%，通道業務進一步收縮，但仍佔七成左右。
就目前公布半年報的16家上市券商中，有7家券商資管收入同比增長，9家券商資管收入下滑。其中，由於基數較少，華西證券資管收入的同比增幅均超過100%。
中信證券上半年資管業務手續費淨收入為29.11億元，同比增長9.07%。截至6月底，中信證券的資產管理規模為人民幣1.53兆元，市場份額10.30%，主動管理規模人民幣5832億元，均排名市場第一。中信證券表示，未來資產管理行業核心商業模式將從監管套利、利差套利迅速轉向資產管理、風險定價，轉型壓力不容小覷。同時，資管機構的競爭也愈發激烈，需要更加突出自身的優勢稟賦，重塑核心競爭力。
據合並利潤表，申萬巨集源證券上半年資管及基金管理業務手續費淨收入為7.19億元，同比增加20%。其中，在行業整體業務淨收入同比下降的情況下，申萬巨集源資產管理業務淨收入未降反升，實現業務淨收入5.43 億元，同比增長 41.13%，資產管理業務結構逐步優化，主動管理規模穩步增長，業務規模繼續排名行業第 4。
中金公司上半年的資管和公募基金管理收入為2.91億元，較去年同期的2.49億元增加了16.90%。據其半年報，截至2018年6月30日，中金公司資產管理部的業務規模為人民幣1753.31億元，受市場影響較2017年末下降7%。產品類別方面，集合資管計劃和定向資管計劃資產規模（含社保、企業年金及集合養老金）分別為人民幣95.38億元和人民幣1657.93億元。管理產品數量301隻，絕大部分是主動管理產品。
6．自營收入：中信國君中金申萬排名前列
自營一直以來都是券商的業績彈性所在，2018年股市下跌與利率下行的環境下，權益投資敞口低、債券投資能力強的券商顯著收益，大券商今年來紛紛調整戰略布局，降低自營投資的方向，也因此受市場波動影響更小。
券商中國記者梳理各券商半年報合並利潤表，自營收入（包括公允價值變動收益）出現分化，中金公司、第一創業、華西證券、申萬巨集源、中信建投、西部證券等9家券商的該項收入同比出現較大增幅，國元證券、財通證券、浙商證券等7家券商上半年自營業務收入同比減少。
中信證券上半年自營收入為53.34億元，較去年同期增加了18.33%。中信證券在半年報中表示，2018年上半年，公司股票自營業務根據市場變化，強化了倉位管理，嚴格管理市場風險，將市場波動帶來的風險盡量控制在較低範圍。加強研究體系建設及基本面研究力度，繼續探索多策略的自營模式。
今年上半年，中金公司實現投資收益28.88億元，同比大增84.21%。衍生金融工具的收益淨額為人民幣37.34億元，較2017年同期損失淨額人民幣6.75億元顯著增長，主要為與客戶達成的場外衍生品交易產生的收益。
申萬巨集源上半年投資收益與公允價值變動收益合計實現21.66億元，較上年同比增加5.86億元，增長37.06%，該券商在半年報中解釋道，主要是公司投資業務規模同比增加所致。
中信建投上半年的自營收入為15.43億元，同比增加35.35%。該券商在半年報中表示，債券自營精準把握市場節奏，穩健的配置與積極的方向性交易相結合，債券投資取得較好成績。另外，該券商上半年公允價值變動收益為4.17億元，去年同期出現虧損，今年收入增加主要是衍生金融工具公允價值變動收益增加。
7．信用：3家券商虧損
今年上半年，受減持新規、質押新規、資管新規、委託貸款新規等一系列政策頒布，股票質押業務監管環境趨於收緊，全市場資金面逐步趨緊，質押業務風險凸顯。券商開始主動收縮股票質押規模。根據證券業協會統計，截至2018年6月末，市場股票質押業務融出資金規模為7701.23億元，較上年末減少6.07%。
從指標來看，利息淨收入大部分來源於股票質押等信用類業務。上半年各券商利息淨收入除財通證券有所增長、東北證券扭虧為盈外，均出現下滑，還有第一創業證券、山西證券、國海證券3家券商出現虧損。
財通證券上半年利息淨收入為1.36億元，同比增加9.21%。財通證券表示，上半年，公司融資融券業務聚焦大客戶開發，穩步推進業務發展。在監管日趨嚴格和資金趨緊的影響下，股票質押式回購業務以“防範和化解業務風險”為重點工作，積極加強業務風險的防控，全面排查存量業務風險隱患，高標準謹慎開展新業務。
長江證券上半年利息淨收入同比減少52.38%。該券商在半年報中表示，2018年上半年，公司資本中介業務實現收入5.10億元，同比下降8.52%，主要系股票質押市場市值持續收縮，公司戰略性選擇收縮質押業務規模，雖然在一定程度上減少了業務收入，卻有利於降低業務風險、保障資金安全，提升公司風險抵抗能力。
8．中金：上半年業績看點十足
2018年上半年，中金收入和盈利較去年同期有顯著增長，實現收入及其他收益總額人民幣88.13億元，同比增長51.5%；淨利潤為人民幣16.31億元，同比增長46.8%。據其未經審計的財務報告，上半年經紀收入、投行收入、資管和公募基金收入、投資收益、利息收入等各主營業務板塊收入均有大幅增長。
其中，利息收入為18.98億元，較去年同期增加51.90%；不過上半年中金公司的利息支出總計為24.71億元，合計利息淨支出為5.73億元。
據券商中國記者梳理，上半年，中金公司的手續費及傭金收入總計為39.46億元，經紀業務、投行業務、資管業務等各項支出共計4.45億元，也就是說，上述業務上半年的淨收入為35億，較去年同期增幅為28.7%。
上述各業務支出最多的是經紀業務，上半年經紀業務支出金額為3.91億元，去年同期的該項支出為2.43億元，計算下來，中金公司上半年的經紀業務淨收入較去年同期增幅也為40%以上。在券商中國統計中，未剔除上述業務的支出費用，對同比增幅影響不大。
來源：券商中國 作者：禹伊 王玉玲
責任編輯：陳悠然 SF104
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