捨得酒業揠苗助長式增長？淨利增速連續三年狂甩營收

中國經濟網北京2月21日訊 （記者 蔣檸潞） 昨日，搶得2019年白酒業首份年報的捨得酒業（600702 .SH)在業績大增的利好下，股價不漲反跌，全日跌1.09%，收報26.26元。

年報顯示，捨得酒業2018年實現營業收入22.12億元，同比增長35.02%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤3.42億元，同比增長138.05%；經營活動產生的現金流量淨額4.43億元，同比增加4.13%。

中國經濟網記者發現，2018年捨得酒業淨利潤增速遠超營業收入增速，並且2016年、2017年該公司財報均是如此特點。一位業內人士向記者指出，捨得酒業業績猛增不排除揠苗助長的嫌疑。

捨得酒業稱，報告期內公司高端系列核心產品實現大幅增長，2018年公司實現酒類產品淨銷售收入18.50億元，其中捨得酒14.42億元。公司自2017年10月1日開始執行修訂後的收入會計政策，即根據權責發生製原則，對當期已經發生期末尚未結算的經銷商折扣從銷售收入中計提，計入其他應付款核算。若剔除上述會計政策變更影響，公司對外酒類產品收入為20.40億元，比上年同期增長23.79%，比公司改製前2015年增長112.23%，其中捨得酒15.90億元，比上年同期增長45.20%，比公司改製前2015年增長343.10%。

捨得酒業2017年營業收入增速同樣被淨利潤增速甩了幾條街。公司2017年實現營業收入16.38億元，同比增長12.10%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.44億元，同比增長79.02%；經營活動產生的現金流量淨額4.26億元，同比增加84.81%。

捨得酒業年報稱，2017年度公司營業收入比上年同期增加12.10%，主要原因是公司繼續推進行銷改革創新，加大市場拓展，公司中高檔系列酒銷售收入增加所致。公司產品銷售結構發生變化，公司中低端產品銷量的下降幅度較大，高端產品銷量有所增加，公司營業收入同比增長12.10%。表中所列數據均為成品酒，部門為千升。

捨得酒業2016年淨利潤增速猛跑，讓營業收入追得都看不見背影。2016年公司實現營業收入14.62億元，同比增長26.42%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤8019.90萬元，同比增長1025.11%；經營活動產生的現金流量淨額2.30億元，同比增加90.62%。

捨得酒業年報稱，2016年度公司營業收入比上年同期增加26.42%，主要原因是公司著力行銷改革創新，聚焦重點市場，大力推廣精細化行銷，提升行銷管理和服務水準，公司中高檔系列酒銷售收入增加所致。

預收款項被白酒行業視為利潤的調節器。捨得酒業近三年預收款項變化不大，2016年至2018年數據分別為1.98億元、1.92億元、2.47億元。2016年，捨得酒業預收账款大幅下降39.54%，2015年預收账款為3.28億元，公司表示，主要是當年預收客戶貨款開票結算所致。

捨得酒業本月遭媒體曝出裁員。據報導，捨得酒業遂寧辦事處的部分銷售員工反映，尚在勞動合約期的他們被捨得酒業單方面通知解聘了，涉及人數達20人左右。而上述辦事處被解聘的20名員工也只是冰山一角，引起此次解聘一事的更多背後原因是捨得酒業的行銷公司正在進行大調整，涉及人數達1000多人。

四川太白律師事務所律師楊昌華表示，員工和用人部門捨得酒業的合約尚未到期，終止期是2021年。按《勞動合約法》規定，除第39條和第40條外，用人部門不能單方面通知員工解聘。如果用人部門違反《勞動合約法》解除或終止勞動合約，員工也可以要求繼續履行。