股息率超過11% 英力特土豪式分紅值得商榷

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　　英力特土豪式分紅值得商榷

　　來源：北京商報

　　周科競

　　英力特（000635）計劃中報每股分紅1.2元，相對於10元出頭的股價，股息率超過11%，受此消息影響，8月9日公司股價應聲“一”字漲停。然而，這樣的土豪式分紅也有值得商榷的地方，最直接的一點就是這樣的土豪式分紅難以長久，更多的可能成為一種市場投機炒作的噱頭，並不如持續穩定增長的分紅方式。

　　監管層一直在倡導和鼓勵上市公司現金分紅，但監管層鼓勵的是持續穩定性的現金分紅。在本欄看來，土豪式的分紅做法仍值得商榷。以英力特本次給出的土豪式分紅方案為例，英力特2017年度每股收益僅0.31元，現如今卻提出了每股1.2元的現金分紅方案，相當於分掉四年的利潤。從短期來看，這樣的土豪式分紅對投資者肯定是好事，畢竟股價出現短期大漲的情形，但是從長遠來看可能對公司的現金流構成巨大壓力。而且，短期波動幅度的加大，可能加劇公司被概念炒作的風險，不利於中長期股價的穩定發展。因而，這樣的分紅方式似乎有些不妥。

　　與此同時，英力特的現金流無法支撐現金分紅支出。從英力特2018年中期報告數據來看，公司的貨幣資金只有1.19億元，按照約3億股的總股本，每股分紅1.2元計算，需要支付至少3.6億元現金，不難發現，英力特現有的貨幣資金餘額明顯不足，公司還需要通過融資或者減少日常經營活動等方式才能支付巨額現金分紅。

　　此外，從英力特股東結構來看，公司的控股股東國電英力特能源化工集團股份有限公司（以下簡稱“英力特能源”）持有英力特51.25%的股份，也就是說，本次土豪式分紅的最大受益者是公司的控股股東，一半以上的巨額分紅都將流入英力特控股股東英力特能源的“口袋”。在此情形下，上市公司推出土豪式分紅方案的最終目的就不得不引起市場的懷疑，真的是為回饋廣大中小投資者，還是在為控股股東謀利益？

　　上市公司現金分紅是好事，但應該有度，而且要做到細水長流。一次性的大額過度分紅，從對上市公司的穩健經營方面來看肯定會增加一定的風險。另外，上市公司大比例現金分紅也可能意味著公司缺乏好的投資項目，若有優質項目可以投資，公司也不用把錢都以現金分紅的方式分配給股東。

　　其實，英力特如果選擇用這3.6億元分紅現金回購股票，相比現金分紅而言，投資者可以節約5%-20%不等的紅利稅。對於投資者來說，節約的紅利稅就是投資收益，故對於普通投資者來說，其實更希望公司回購股份，然後投資者根據自己意願通過減持股票獲得現金。

責任編輯：陳悠然 SF104