莫開偉：央行連發兩道支持民企“昭示”到底能否奏效？

　　文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 莫開偉

　　央行及時發布兩道“昭示”，一方面是講政治，與中央政府保持一致，將支持民企和小微企業當成自己義不容辭的職責；另一方面也是對民企和小微企業融資難、融資貴實際困難的積極回應，為民企和小微企業送上“真金白銀”。

　　10月22日晚間，央行發布了兩條支持民營企業和小微企業融資的政策：一條是設立民營企業債券融資支持工具，支持民營企業債券融資；另一條是增加再貸款和再貼現額度1500億元，支持金融機構擴大對小微、民營企業的信貸投放。

　　央行此時發布這兩道“昭示”，確實把準了我國經濟運行的脈搏，無異於給民企和小企企業送來了及時雨，不僅令民企和小微企業心生感激，也讓全社會對央行抱以高度讚許。央行當真是“央媽”，難充分感知經濟冷暖，給民企和小微企業雪中送炭，這個冬天注定是溫暖的，大量的民企和小微企業也會順利度過這個嚴寒的“冬天”。

　　當前我國民企和小微企業存在的一個普遍問題是融資難、融資貴困局沒有從根本上破局，加上股市萎靡不振、監管層對商業銀行表外非標業務的整治及並表，使得影子銀行被大大壓縮，民企和小微企業融資陷入了更加困難的局勢。今年以來民企從資本市場融資變得困難，也出現了到期債券違約頻現等問題，使得一些民企和小微企業陷入了生死邊緣。如果對民企和小微企業的融資及債務問題還不引起足夠重視，恐怕達到2018年經濟增長目標十分困難；尤其一些民企和小微企業的債務問題還有可能導致局部性、區域性金融風險的發生。同時，民營企業作用巨大，政府及金融部門有扶持和拯救的責任，民營經濟貢獻了我國50%以上的稅收、60%以上的GDP，提供了80%以上的就業崗位。科技創新方面，民營企業專利數佔我國專利總數的80%，佔發明專利的60%，70%的新產品是民營企業創造的，創新型國家建設離不開民營企業。民營經濟在傳統的製造業和新興的數字經濟領域都取得了突出成績。統計數據表明，1992年全國民營企業只有13.9萬家，到2017年底民營企業超過2700萬家，個體工商戶超過6500萬戶。國家工商管理局表示，我國在民營企業中就業的人口達到3.1 億。

　　正是基於這些考量，國務院10月22日的常務會議再次給市場派發“定心丸”，由央行提供初始資金，為暫時困難的民營企業債券融資提供增信。顯然，此次央行及時發布兩道“昭示”，一方面是講政治，與中央政府保持一致，將支持民企和小微企業當成自己義不容辭的職責；另一方面也是對民企和小微企業融資難、融資貴實際困難的積極回應，為民企和小微企業送上“真金白銀”。

　　而此次央行發布的兩道“昭示”到底能否奏效？回答這個問題，我們先來看看兩大政策的具體內容便可對其作用一目了然。

　　一方面，設立民營企業債券融資支持工具，支持民營企業債券融資。所謂民企債券融資支持工具，是由央行運用再貸款提供部分初始資金支持，委託其按照市場化運作、防範風險原則，為經營正常、流動性遇到暫時困難的民營企業發債提供增信支持；條件成熟時可引入商業銀行、保險公司資金自願參與，建立風險共擔機制。通過出售信用風險緩釋工具、擔保增信等多種方式，重點支持暫時遇到困難，但有市場、有前景、技術有競爭力的民營企業債券融資。

　　從目前看，設立民營企業債券融資支持工具將起到三方面作用：一是利用社會資源分擔民營企業信貸風險，使政府與銀行及擔保公司各方形成合作紐帶，共同來向民企分憂解愁，共同分擔信貸風險。可極大地利好裝備製造業、戰略新興產業以及現代服務業等行業的可持續發展。二是可有效降低企融資成本，因為參與各方可通過現代化技術的應用來對民營信貸服務管理成本進行控制，並通過應用系統革新整合、電子數據交換技術的應用、互聯網及數據挖掘技術的應用等有效提高了金融服務效率，進而使得管理成本隨之降低。同時，各種政策還可能更多在結構調整上，比如進一步拉長流動性期限結構，壓縮信用利差和期限利差，降低民企和小微企業融資成本。三是可共同加強對民企資金運作的監管，確保民企資金運用的真實性、流動性和效益性，從而真正實現破除民企融資難的之目的。四是防範道德風險。對於扶持的企業，央行將與各省政府合作，協調企業積極制定自救計劃，改善經營管理，增強自身抵禦風險能力，並對企業規範經營進行跟蹤和約束，引導民企建立規範的公司治理機制、財務管理和資訊披露制度，積極瘦身自救，促進民企經營實質性改善。同時，由央行運用再貸款提供部分初始資金，通過出售信用風險緩釋工具、擔保增信等多種市場化方式，支持民營企業發債融資，可以釋放積極信號，增強民營企業債券投資信心，阻斷民營企業股、債、貸信用收縮相互傳染，並帶動民營企業整體融資恢復。

　　另一方面，央行在今年6月增加再貸款和再貼現額度1500億元基礎上，再增加再貸款和再貼現額度1500億元，對有市場需求的中小金融機構加大再貸款、再貼現支持力度，提高對小微和民營企業金融服務的能力和水準，充分發揮其定向調控、精準滴灌功能，支持金融機構擴大對小微、民營企業的信貸投放。很明顯，增加再貸款1500億元可發揮重要作用：一是可加增強銀行金融機構對小微企業的支持力度，有利於更加推動銀行金融機構推進普惠金融服務，進一步讓銀行金融機構實現機構落地、人員到位、專人專崗，真正有底氣將支持小微企業信貸規劃落到實處。二是有利於銀行金融機構對暫時經營有困難，但產品有市場、項目有發展前景、技術有市場競爭力的企業，繼續給予信貸運動，可從根本上遏製盲目停貸、壓貸、抽貸、斷貸等不良信貸傾向，讓大批小微企業能夠度過四季度的“寒冬”。 三是將更加有利改善民企與小微企業融資狀況，使銀行支付實體企業的貸款增量不斷提高，也會促使貸款利率下降和信貸結構的更加優化，更有利於促進銀行對民企和小微企業信貸良性互動機制的形成，提高銀行機構對民企和小微企業支持的持續動力。

　　但是僅有央行這兩道“昭示”還是不夠的，要讓民企和小微企業融資問題得到真正解決，還需解決好兩大問題：一是督促銀行金融機構形成主動支持民企和小微企業發展的信貸意識，消除信貸門第觀念，此次央行給錢、政府給巨集觀方面的鼓勵政策，貸款由銀行自己決定，雖然增強了銀行機構按市場規律來投放貸款的主動權，但如果監督不到位，可能會造成貸款再次流向國有大型企業的現象，使央行貨幣政策被打折扣，這是值得非常重視的問題。二是進一步營造民企和小微企業生存與發展的寬鬆環境。主要是降低民企進入國有壟斷領域的門檻，並提高民企入股國企的比例，讓民企有機會進入能源、交通等領域與國有企業實現公平競爭，給民企拓寬生存發展通道；減少一切市場阻力，消除一切行政性、體制性障礙，消除一切歧視性政策措施，保護民企財產權和投資利益，讓民企敢於放心大膽地投資；進一步落實好減稅降費措施，切實減輕民企和小微企業負擔，為真正破解民企和小微企業融資難、融資貴難題奠定堅實基礎。

　　(本文作者介紹：知名財經評論人、獨立經濟學者)