斑馬消費 沈庹
中國藍田擬收購東方金鈺控股權被監管部門“問停”，上市公司實控人趙寧“脫身”的通道被暫時封堵。
十多天來，中國藍田擬借殼東方金鈺上市的消息甚囂塵上，其法人瞿兆玉公開否認這筆交易，並終止全部談判、否決全部決議，一場“鬧劇”就此告一段落。
東方金鈺的危機再次被推到聚光燈下：2018年業績預告顯示，公司預虧9-11億元；因囤積近百億元的翡翠和黃金，截至2018年三季度末，公司負債合計90億元。
曾經風光無限的翡翠第一股，如何自救？
被“問停”的鬧劇
2月2日，東方金鈺（600086.SH）發布公告稱，中國藍田總公司擬收購公司控股股東興龍實業全部股權，交易完成後將間接持有上市公司31.42%的股權，成為公司新的實際控制人。
中國藍田承諾全力支持上市公司繼續推進債務司法重整，包括提供資金周轉、取得金融機構授信、提供擔保等，以恢復上市公司的盈利能力。
這筆交易立即被熱議，中國藍田是否有能力幫公司解決債務危機、瞿兆玉是否有資格再度入市等，成為被質疑的核心。
在此之前，實控人趙寧早已做好全身而退的準備：先是由控股股東興龍實業豁免上市公司的6.8億元借款，再引入中國藍田接盤。看似一切安排妥當，但計劃總是趕不上變化。
2月12日，瞿兆玉作為中國藍田總公司法人對外公開回應，“這個事情我不知道，沒簽字、沒授權、沒批準。”
按照他的說法，當時東方金鈺只是給他發來一份會議紀要，簽字的6人中有5人不是中國藍田的員工，是中國藍田一位高管的個人行為。因此，中國藍田決定立即終止全部談判並否決全部決議。
2月10日、12日，東方金鈺陸續收到上交所下發的《關於公司控制權擬發生變更事項的問詢函》及《關於東方金鈺控制權轉讓相關事項的監管工作函》。
2月13日，東方金鈺在公告中稱，由於中國藍田未就身份、主體資格、資信情況及收購的合法合規性提供說明及相關正面材料，公司決定暫時終止股權轉讓事項。
一場“鬧劇”就此結束。
大規模囤貨致債務危機
東方金鈺2018年業績預告顯示，公司預虧9至11億元，主要原因是2018年因債務逾期歸還對公司經營造成重要影響。
2019年1月15日，公告顯示，公司新增一筆到期未能償還的債務，金額為16.7億元。
斑馬消費梳理發現，早在2018年年中，公司債務問題就已浮出水面。當年7月底，公司及子公司到期末未清償債務金額9.1億元。
到了2018年三季報末，公司及子公司向各級金融機構借款已逾期、且沒有償還本金的就有21.89億元，公司負債合計90.74億元。
公司被債務壓得喘不過氣來，與此前大量囤積翡翠原石和黃金有很大關係。截至2018年三季度末，公司存貨價值高達96.39億元。
因為翡翠的毛利率將近70%，遠比黃金利潤高，公司便大手筆買進翡翠。僅2017年就採購翡翠原石338塊，耗資25.94億元，至公司存貨從2016年底的69.15億元增長至2017年底的96.54億元。
大規模囤貨導致公司現金流緊張。
斑馬消費梳理發現，從2015年至2017年這3年間，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為-16.8億元、-10.8億元和-17.81億元。
同一時期，公司的應收账款分別為3.99億元、1.87億元和2.57億元。至2018年三季報末，公司應收账款6.68億元，同比增加160.03%。
趙寧上任不到3年成“老賴”
2016年初，當時年僅35歲的趙寧從其父、東方金鈺原董事長趙興龍手裡接掌帥印。
趙寧上任後，公司的經營就開始走下坡路。
斑馬消費梳理發現，2016年至2018年前三季度，公司實現扣非淨利潤分別為2.55億元、1.27億元和-0.70億元，同比分別下降15.62%、50.01%和127.89%。
上任後，趙寧先後啟動3次資本動作，全部都是為了補充公司流動資金。
2017年5月，東方金鈺擬非公開發行不超過2.7億股，募資不超過29.82億元，未獲證監部門批準；10月，公司獲準向合格投資者發行7.5億元的公司債券；之後，公司又擬向公司控股股東興龍實業借款30億元。僅5個月，公司就計劃融資67億元。
趙寧認為翡翠等奢侈品的消費有著較好的發展趨勢，便在2017年大規模囤貨。不過，這個決策非但沒有踩準市場的節奏，反而套牢了公司大筆資金。
趙寧頻頻祭出的措施遲遲未能令公司走出泥潭，導致公司資金鏈斷裂，形成2018年的巨額預虧。
2月2日，趙寧辭去董事長等全部公司職務。
因為借款糾紛，趙寧被列入“老賴”名單，作為公司實控人被執行14次、失信執行1次；在深圳中院審理東方金鈺與長沙銀行廣東分行的借款合約糾紛中，趙寧被限制消費。
這距離他上任董事長還不足3年。
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