從千億市值到暫停上市 賈躍亭與樂視網的九年

本報記者 白楊 北京報導

樂視網終究沒有逃脫暫停上市的命運。5月10日下午，深交所發布公告稱，樂視網因觸及《創業板股票上市規則（2018年11月修訂）》規定的暫停上市情形，因此決定自2019年5月13日起暫停其股票上市。

實際上，在4月26日發布了2018年財報之後，樂視網暫停上市就已成定數。據披露，樂視網2018年營收15.58億元，淨虧損40.96億元，淨資產為-30.26億元，這已經觸及了深交所股票暫停上市的條件。對樂視網而言，其剩下的唯一變數，只有暫停上市的時間而已。

自2010年8月12日上市至2019年5月13日暫停上市，樂視網在創業板歷經了3196個日夜。如今，樂視網的主營業務顯示只有互聯網視頻，這似乎又回到了上市之初的起點，但在過去近9年，圍繞“樂視”而形成的一股“生態旋風”，曾深深影響到了中國互聯網的發展。

若細數樂視曾經做過的業務，十根手指頭怕都不夠用。視頻、影業、電視、雲計算、體育、音樂、手機、電商、汽車、網約車、地產等等，在創始人賈躍亭的生態理念下，樂視的業務邊界不斷“蒙眼狂奔”，在這個過程中，這些非上市公司體系的樂視業務也與樂視網產生了諸多關聯，也正是這些錯綜複雜的關聯債務關係，最終壓垮了樂視網。

樂視網落得如今的局面，其創始人賈躍亭也難逃乾系。在整個樂視的債務危機爆發之後，本應與樂視休戚與共的賈躍亭飛往美國至今未歸，留下了一堆爛攤子也無人能夠厘清。雖然他多次表示，“樂視的債務會負責到底”，滯留美國造車也是為了留有一線生機，但當樂視網真的可能要退市的時候，最欲哭無淚的其實是數十萬樂視網股東。

蒙眼狂奔

2010年10月入職樂視網的杜軍（化名）告訴21世紀經濟報導記者，他剛入職的時候，樂視網的辦公地點還在北京大望路附近的東方梅地亞，雖然整個公司只有200多人，但辦公環境已經非常擁擠。這與剛剛在深交所上市的上市公司形象似乎有些不符。

2010年8月12日，成立6年的樂視網正式在深交所創業板上市，它也是當時國內首家登陸A股的網絡視頻公司。上市當天，樂視網的股價較發行價上漲47.12%達到42.96元。

杜軍加入樂視網後職務是視頻記者，他也是樂視網要開始自采視頻內容後的第一批記者。事實上，樂視網在視頻領域開辟出的一套模式很具前沿性，杜軍表示，在當時盜版泛濫的情況下，樂視網就開始花重金購買版權，並且提供的還是高清、多屏合一的體驗，“現在看這些都很正常，但當時業內幾乎沒有人做。”

值得注意的是，當時的樂視網除了網絡視頻業務外，其實還有一個硬體業務——“樂視網絡超清播放機”，也就是我們現在常說的電視盒子，在互聯網電視還未出現的時候，樂視網用它來連接互聯網和電視。

如果追溯樂視最初的業務擴張，2011年成立的樂視影業和2012年推出的樂視電視，都可以理解為基於原有業務的衍生。一位熟悉樂視業務的互聯網行業分析師向記者表示，“這種衍生出的新業務，它的發展也會更為健康，術業有專攻，樂視網當時在視頻內容和電視產品上都有足夠的積累。”

這或許也可以回答，2017年1月融創馳援樂視時，融創中國董事長孫宏斌點名要投的三個業務為什麽是樂視網、樂視影業和樂視電視。

隨後，樂視加速了業務擴張。在兩年的時間內，樂視連續推出了樂視體育、樂視雲、樂視汽車、樂視手機等業務。2015年10月，樂視在北京召開了一場主題為“無生態不化反”的大型發布會，這場發布會聲勢浩大，眾星雲集，賈躍亭在會上確立了樂視的七大子生態，包括大屏、內容、體育、互聯網及雲、互聯網金融、手機、汽車等。

2015年5月，樂視網的股價達到了歷史高點，市值一度超過1600億元。2015年-2016年，是樂視的巔峰時刻，旗下的各個子業務也紛紛完成獨立融資，樂視體育的A輪和B輪融資，樂視移動的A輪融資，樂視雲的A輪融資，網酒網的A輪融資，樂視汽車的A輪融資等均發生在這段時間內。

杜軍切身經歷了樂視這段最為瘋狂的擴張歲月，在他看來，樂視的發展有些不可思議。“昨天剛開始做電視，今天就要做手機，明天突然開始要造汽車，我們也不知道到底能不能做成，只是覺得老賈太牛了，他要做的東西都超出了我們的認知。”

錯綜複雜的債務

5月10日晚，樂視網也發布了《關於公司股票暫停上市的公告》。樂視網在公告中表示，截至目前，大股東及其關聯方債務處理小組最終未拿出可實質執行的完整處理方案，上市公司未因大股東及其關聯方債務解決方案獲得任何現金。

截至2019年5月9日，賈躍亭仍持有樂視網92047.0732萬股股票，佔公司總股本的23.07%，為樂視網實際控制人。公告表示，自2016年以來，公司通過向賈躍亭控制的關聯方銷售貨物、提供服務等經營性業務及代墊費用等資金往來方式形成了大量關聯應收和預付款項。截至2018年底，大股東及其實際控制企業對上市公司合並範圍的欠款餘額達到約28億餘元。

除此之外，樂視網還違規對外承擔了一些回購責任。根據此前披露的信息，如樂視體育，其股東德清凱佼、普思投資、廈門嘉禦、天弘創新、魯信文化、 體奧動力等已分別向原股東申請仲裁，如果樂視體育A+輪和B輪投資者均對上市公司提起仲裁申請，那麽樂視網、樂樂互動、北京鵬翼或將共承擔約110億餘元的回購責任。

再比如樂視雲案件中，重慶基金已向樂視網申請仲裁金額14.03億餘元；樂融致新貨款違規連帶責任案件中，和碩聯合已起訴樂視移動、樂融致新等，訴訟金額約2595萬美元。在這些樂視非上市體系公司的債務糾紛中，樂視網可能承擔的最大責任涉及金額達到126億元。

這些均是樂視瘋狂擴張時留下的隱患。一位目前身處美國、接近賈躍亭的人士向21世紀經濟報導記者表示，賈躍亭在戰略方向的把握上，確實有一些過人之處，但是在財務和團隊管理上存在很多不足，樂視走到今天，這正是這些問題造成的。

根據樂視網的公告，在賈躍亭持有的23.07%樂視網股權中，有21.49%已經處於質押狀態，而且這些質押的股票都已經觸及協議約定的平倉線。與此同時，賈躍亭持有的這些股權也已被北京市第三中級人民法院等司法部門凍結、輪候凍結。

賈躍亭質押了這麽多股票都做了什麽？基本是用於給旗下子業務進行融資和對賭擔保，或者是向金融機構進行借款擔保。

比如前些日子在阿里拍賣平台上拍賣的北京財富時代置業有限公司股權，是樂視控股於2016年全資收購而來。剛收購完成，賈躍亭轉手就把該資產抵押給了中信銀行股份有限公司總行營業部以及山西堯信融資再擔保有限公司，總債權額達20多億元。在樂視的債務危機爆發之後，該資產也於2017年8月被北京市高級人民法院查封。

杜軍從內部視角也向記者描述了當時樂視的混亂現狀。“樂視體育成立之後，就開始了瘋狂的版權購買，什麽體育項目都想買，而且是以遠遠高於市場的價格。我們內部都在想，這麽高的價格買回來還能回本嗎？但樂視當時的做法就是，買下版權就開發布會，然後接著融資。”

杜軍稱，在樂視發展最快的時期，各種明星高管空降而至，他們確實給樂視帶來了一些資源和品牌曝光，但是，樂視內部其實對他們很排斥。“因為很多高管來了以後，似乎目的是為了給自己圈資源，比如有個項目原先都是樂視派人去自采內容，但一高管來了之後，全部變成外部採購，而且價格虛高。”

“有些高管來了之後就招一批很不靠譜的人，而且一些明顯有問題的合約他們也簽，但上面也沒人管。”杜軍表示。

賈躍亭與後樂視時代

在樂視最為艱難的時刻，山西老鄉孫宏斌曾出手相救。2017年1月，融創斥資150億元入股了樂視網、樂視影業和當時的樂視致新。交易完成之後，雖然融創隻持有樂視網不到9%的股權，但在隨後的半年內，融創成功地控制了樂視網的董事會。

孫宏斌掌舵樂視網後，他一度想要去除公司身上的賈躍亭烙印，但在試圖扭轉現狀之後，孫宏斌最終卻說出了那句經典的“願賭服輸”。孫宏斌本想快刀斬斷諸如汽車、手機等業務，但他低估了樂視各個業務間的關聯程度，孫宏斌意識到這個泥潭會讓他越陷越深，於是他曾提出把非上市體系業務全部賣掉，但結果是，“老賈連一片羽毛都不肯放棄”。

賈躍亭的不捨，換來的是孫宏斌的離去。 在入主樂視網期間，孫宏斌曾想把樂視影業裝入上市公司，最終沒有實現。不過現在，孫宏斌倒是成功把電視業務剝離出了上市公司開始獨立運營。5月7日，樂融TV在北京召開了新品發布會，它與樂視電視也再無瓜葛。

在美國，賈躍亭的FF過得也並不順利，2018年FF和恆大的合合分分那是另外一個話題，已經和樂視網沒有太多關係。但賈躍亭身上的樂視標簽卻永遠揮之不去。

4月29日，樂視網曾發公告稱，公司及第一大股東賈躍亭因為涉嫌信息披露違法違規等行為，已經被中國證監會立案調查。公告還稱，在立案調查期間，樂視網及賈躍亭將積極配合證監會的調查工作。

消息一出，便有傳聞稱賈躍亭將回國配合調查。但實際上，多位資深的業內人士均向記者表示，“賈躍亭回國是不可能的”。2017年，北京證監局曾責令賈躍亭回國，但他也沒回來。當時，賈躍亭稱自己要在美國推動FF的發展。

現如今，賈躍亭已經被列為失信執行人，成為了一名“老賴”，其在國內的資產也悉數被查封，他剩下的唯一希望就是FF。去年與恆大的合作，徹底暴露出了FF的資金困境，雖然近期FF又迎來九城的6億美元支持，以及一筆2.25億美元的債權及信託融資，但FF的處境仍然不容樂觀，未來何去何從，需要時間來回答。

而樂視網的命運則已經敲定，在暫停上市之後，如果樂視網不能於2019年改變現狀，那迎接它的將是強製退市。但現在來看，能拯救樂視網的，可能只有那個遠在彼岸、前途未卜的賈躍亭了。 （應採訪者要求，杜軍為化名）（編輯：張星）