公募FOF遭遇“內部投資”尷尬：投資資產關聯度太高

　　公募FOF遭遇“內部投資”尷尬

　　中國證券報

　　□本報記者 李良

　　“試金”半年，在股市和債市雙重震蕩的影響下，首批FOF基金的表現並不盡如人意。

　　財匯金融大數據終端的統計顯示，截至7月12日，去年底首批成立的6隻FOF基金的淨值均在面值以下，與此同時，這6隻FOF基金的規模縮水。

　　需要指出的是，在業績和規模雙雙下滑的背景下，許多準備發行FOF基金的基金公司開始反思，何種FOF策略才能真正適應中國市場？上海某基金公司FOF基金部門負責人認為，現有FOF投資資產的關聯度太高，且所投資基金主要是所隸屬基金公司旗下產品，“小圈子”的投資思路導致平滑風險的效果不達預期，這在一定程度上違背了投資FOF的初衷。

　　“內部投資”的尷尬

　　記者在採訪中發現，受製於基金公司之間調研的困難，目前FOF基金的主要投資對象，會集中在所隸屬的基金公司之中，從而形成“內部投資”的“小圈子”現象。這意味著，目前投資者購買FOF基金，重點要關注其隸屬基金公司旗下產品的業績表現。如果該基金公司旗下各類產品長期表現都很一般，那麽投資失利就容易成為大概率事件。

　　這種現象一直為業內所詬病，但卻又無可奈何。事實上，市場上具有公信力的基金第三方調研機構太少，以及各公募基金公司之間的跟蹤調研不可能實現的壁壘，使得FOF基金目前只能從投資策略上另辟蹊徑。

　　上海某基金公司FOF基金部門負責人指出，並不是每家基金公司都適合發行FOF基金，在“內部投資”盛行的當下，要想平滑掉投資風險，一方面，需要基金公司具有較為完善的產品線，使得FOF基金在配置時可以充分選擇各種風險不同的資產，而且可以降低各類資產之間的關聯度，從而避免某個市場系統性風險爆發對FOF基金的巨大衝擊；另一方面，則需要基金公司旗下產品有較好的業績表現，或者同一類型產品中能出現不同風格的產品設計，讓FOF基金能夠在不同的市場環境下有條件選擇到所需要配置的風格產品。

　　需要更多探索

　　或許是考慮到控制風險的需要，首批6隻FOF基金中，偏股的僅有1隻基金，偏債的則有5隻。但從實際運作情況來看，偏股和偏債的FOF基金運作都不盡如人意，即使是偏債的FOF基金，其淨值也普遍在面值以下。有趣的是，記者根據財匯金融大數據終端統計，截至7月11日，剔除二級債基後，納入統計的債基中，今年以來僅有79隻債基出現虧損，而獲取正收益的債基則多達1150隻，這意味著投資債基獲取正收益仍是大概率事件。

　　一位FOF基金的投資者向記者直言不諱地表示，無論是從海外市場的經驗，還是此前FOF基金的宣傳上，給投資者傳遞的資訊都是FOF基金風險要低於現有的基金，FOF作為一種專業的投資工具，能夠在進一步平滑風險的同時，為投資者獲取相對更多的超額收益，實際運作需要更多努力和探索。

責任編輯：石秀珍 SF183