密集踩雷、明星出走……曾經的基金“業界良心”怎麽了？
財經決策第一號：ENNweekly
文/《財經國家周刊》記者 宋怡青 圖片來源：新華網資料圖
摘要：不少基民表示，希望興全基金能保護投資者的利益，而不是一味賺取管理費。
興全基金乍一看似乎還不錯。通過興業證券（601377.SH）的中報，其控股的子公司興業全球基金管理有限公司（下稱“興全基金”）的業績浮出水面。今年上半年，興全基金的公募基金管理規模1954億元，較年初增長22%；實現營業收入14.43億元、淨利潤4.87億元，同比大幅增長164.51%和96.37%。
但基民們卻在呼籲，興全基金不要只想著擴大規模收管理費。在收入和利益同漲的表象之下，興全基金問題重重。首先是頻繁踩雷暴跌股，曾經的公募基金佼佼者，今年大有變身業界“踩雷王”的態勢。
相應基金部門淨值也跌跌不休。天天基金網數據顯示，近半年來，興全基金旗下僅有的2隻股票型基金的跌幅都超過了10%；11隻混合型基金更是全線飄綠，無一不虧。今年開年的“爆款網紅”興全合宜更在上市後的三個月內，淨值就急速下跌。
曾經“投資者利益至上”的興全基金，讓很多基民們傷透了心。業績不佳的背後是人才流失。2017年初，興全基金曾經的領路人楊東離開；2018年，傅鵬博、吳聖濤等明星基金經理也相繼辭職。大將出走，興全基金一直處在“缺人”狀態。投研力量捉襟見肘、年輕基金經理能力不足，直接導致了今年上半年的踩雷不斷和基金市值下滑。
興全基金要怎樣重回“業界良心”的位置？
密集踩雷
8月28日，深交所的一則監管函將興全基金推上了風口浪尖。
在這份名為《關於對金龍機電股份有限公司股東興全基金管理有限公司的監管函》中，深交所指出，此前，興全基金將持有的金龍控股集團有限公司發行的可交債（可交換私募債）進行換股，換股後，其持股金龍機電（300032.SZ）比例達到5.66%。不過，興全基金並未按照相關規定報告，違規被動“舉牌”。
而違規“舉牌”的背後是興全基金的又一次“踩雷”。在金龍機電這一隻股票上，興全基金2個月內就虧損兩成。參照金龍機電的近兩月的股價4-6元之間，以及換股價即成本價6.13元/股來看，興全基金賣出損失預估在20%左右。
金龍機電發布的簡式權益報告書披露的興全基金旗下各資產管理計劃顯示：2018年6月，興全基金以每股6.13元的價格換得金龍機電2132.59萬股；同月，興全基金通過集中競價將392.51萬股賣出，每股價格為5.37-5.66元；7月，興全基金仍以每股6.13元的價格換取396.51萬股，同月，以每股4.13-5.62元將2112.72萬股賣出；8月，興全基金又以每股4.27-4.30元的價格賣出23.87萬股。
這不是興全基金今年的第一次踩雷。此前的5月，黃河旋風（600172.SH）子公司失控，股價持續大跌。Wind數據顯示，截至二季度末，興業基金有兩隻產品重倉黃河旋風，興全趨勢投資混合LOF（163402）持股1957.83萬股，興全新視野混合（001511）也持股1545.53萬股。
其中興全趨勢投資混合一季度為增持，興全全新視野混合則為新進。截至9月10日，黃河旋風股價為每股3.46元，較一季度末的8.65元已經大跌近6成。照此估算，興全兩隻基金的損失或超過1億元。
7月中旬，興全基金重倉股再度曝出黑天鵝事件。7月16日，領益智造（002600.SZ）公告逾11億元的預付款可能無法收回，之後該股連續2日跌停，3天內市值蒸發超過70億元。
Wind數據顯示，截至一季度末，興全有機增長持有領益智造4692.7萬股，佔流通股比例3.62%。二季度末，興全有機增長持有領益智造4185萬股，持股數量比一季度減少近500萬股。領益智造股價在二季度大幅向下，顯然該基金當時屬割肉出逃。
除了上述股票之外，今年以來興全基金還接連踩雷了退市吉恩、白雲機場、東江環保、中興通訊等個股。一位不願具名的公募基金經理表示，今年A股市場震蕩頻繁，行情操作難度大，“雷”的數量高於過往，但如此頻繁踩雷，其機構內部的投研體系和能力也可能存在問題。
“明星”出走
興全基金頻繁踩雷背後，是投研核心加速流失。
7月12日，績優基金經理吳聖濤宣布離職。吳2012年加入興全基金，此前是興全投研體系的骨乾成員之一，曾任基金管理部副總監。他管理下的興全商業模式優選混合LOF（163415）在其管理的5年又205天中，回報率為163.46%，在同類基金中排名前列。
“明星”基金經理的出走，吳聖濤並不是第一個。早在今年3月，興全基金副總經理、明星基金經理傅鵬博辭職。傅2008年就加入了興全基金，曾先後擔任興全基金管理部副總監、興全社會責任兼綠色投資（LOF）基金經理以及研究部總監。他也是興全基金的一塊“金字招牌”。其管理的興全社會責任混合（340007）業績曾遙遙領先於市場平均水準，在208隻偏股混合型基金中曾排名首位。在其擔任基金經理的九年時間裡，回報率高達427.222%，資產規模也從13.88億元攀升至86.32億元。
“傅鵬博參與建立了興全的投研體系，對公司此前的業績和口碑有著重要貢獻。”前述公募基金人士表示。
在上述人士眼中，此前興全總經理楊東的辭任，導致公司失去主心骨，引發了後面的離職潮。楊東是興全基金元老級人物，參與了公司的籌建。其曾在2007年6000點和2015年4000多點時向基民明確發出泡沫警示，號召贖回。被基民譽為“業界良心”。
2017年1月19日，楊東離開了掌舵13年的興全基金，宣布“奔私”。此後，興全基金的副總經理徐天舒、杜昌勇，董事長蘭榮，明星基金經理陳揚帆、楊嶽斌、鍾明等相繼離開。雖然興全基金在給媒體的回復中表示，人員流動是正常現象，也不會帶來什麽太大影響。但是從基金產品的業績來看，投研顯然已經傷了元氣。
以興全社會責任混合為例，在傅離職後，董理接手的92天裡，該基金的回報率一度虧損15.02%。此後老基金經理董承非出馬，共同管理。目前該基金的回報率仍虧損近10%。投資者也會用腳投票。至2018年6月30日，該基金的規模已經下降到了62.43億元，減少20多億。
另一隻基金的業績也證明了這一點。興全商業模式優選混合LOF在吳聖濤管理的5年多來，收益率一度超過89.00%，大幅跑贏滬深300指數。但是吳離職才兩個月，該基金就跌去8.44%。7月初興全商業模式混合LOF在2857隻同類產品中排名前20，目前已經斷崖式下跌至近2000名。
此前的興全基金以人員穩定著稱，離職率都不到行業平均水準的一半。興全基金總經理莊園芳也曾經公開表示，探索並完善長效激勵機制，應對人才競爭壓力，留住核心人才，始終是興業全球基金的工作重心之一。
作為有著20多年投資生涯的資管老將，莊園芳曾經主管興業證券研究、機構銷售、固定收益、自營等多項業務，有著豐富的投研經驗。如今，市場動蕩，人才流失，如何穩定軍心，保住投研能力，安撫投資者，需要莊園芳及其高管團隊費一番腦筋了。
只求規模？
興全基金官網顯示，公司目前發行公募基金27隻，由15位基金經理管理。
《財經國家周刊》記者查閱數據發現，興全旗下基金經理的任職年限平均只有2年多，可以說多位年輕的基金經理沒有經過牛熊市的歷練，從業經驗十分有限。
與之形成鮮明對比的是，截至今年上半年，興全基金的公募基金管理規模1954億元，較年初增長22%。這也讓外界質疑管理能力與規模嚴重不匹配。而興全合宜（163417）的業績仿佛也證實了這一點。
2018年伊始，興全基金高調推出興全合宜。興全合宜是其2015年7月以來發行的第一隻權益類基金，憑借著以往的口碑和業績，受到市場高度關注。興全合宜曾一日募資327億之巨，被稱為“巨無霸”。
截至今年6月30日，興全合宜的規模為302.37億元，已較募集首日少了20多億。這隻規模龐大的基金，並沒有預期中的好業績。興全合宜的半年報顯示，當期收益虧損1.78億元，利潤虧損16.1億元。截至9月7日，興全合宜的部門淨值已經跌至0.87元左右，跌幅為12.90%。僅4月23日，興全合宜混合在深交所上市的第一天，盤中便一度觸及跌停，最終以7.52%的跌幅收盤。隨後其重倉的中興通訊、白雲機場接連遭遇大跌。
公開資料顯示，興全合宜的基金經理為謝治宇，其從2013年至今管理的興全合潤分級混合（163406）的規模僅為50億左右，曾經管理的興全輕資產混合LOF（163412）的規模也在50億左右。“300億與50億的管理顯然不是一個量級。規模驟增，調倉換股都需要技術，意味著配置的壓力劇增。”前述公募基金經理說。
而興全合宜的發行，也讓不少業內人士看來，興全基金已經摒棄了以往穩健的風格。在楊東掌舵期間，興業基金在新基金發行方面也是比較克制。楊東認為業績重於規模。
在2015年的牛市，興全基金僅成立三隻新基金；在2016年新發基金產品破千隻的情況下，興全基金僅發了一隻新產品。現任總經理莊園芳在上任伊始也曾表示，在產品管理方面“重質不重量”，既不追求發行新基金，也不急於上馬新業務，謹慎評估、穩後求勝。
但是基金管理的規模連年暴增，引發市場對其經營風格的質疑。在本刊記者的採訪中，不少基民紛紛表示，希望興全基金能保護投資者的利益，而不是一味賺取管理費。
莊園芳此前公開表示，公司發展並不需要急於求成和全面開花，而是一直崇尚精耕細作的“工匠精神”，更經得起時間的磨礪，進而達成公司客戶與股東的雙贏。但是眼下的興全基金，如何達成這種雙贏？
總監製：金風
監製：程瑛
責任編輯：王婷、楊萌
責任編輯：石秀珍 SF183
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