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拉長時間，A股整體估值正處於什麽水準？ 是否已經跌出了吸引力？
據券商中國記者統計，近年一直站在高位的A股市盈率中位數，當前只有29.91倍，是5年來第一次跌破30倍；同時，市淨率中位數也降低至了2.4倍，是5年來首次跌破2.5倍。
截至收盤數據，兩市有800股市盈率低於20倍，168股市盈率低於10倍，有12股市盈率低於5倍。
主要數據結論如下：
1、A股市盈率中位數29.91倍，5年以來首次跌破30倍；市淨率中位數2.4倍，5年來首次跌破2.5倍。
2、2015年股災過後，A股中位數估值遲遲無法大幅回落，市盈率中位數長時間在45倍以上，直到今年才首次打破這一狀態。
3、上證綜指市盈率12.42倍，跌破熔斷底的12.87倍，也低於1664點的13.49倍。
4、創業板指市盈率37.96倍，低於上證2638點的54.86倍，也低於1849點的47.18倍。
5、銀行、鋼鐵和采掘是當前最低估值板塊，市盈率中位數分別為6.47倍、8.32倍和12.58倍。
6、市盈率數據存在時滯，中報數據或將改變市盈率數據，市淨率估值在下跌周期更為穩定。
21年PE中位數：如今已經是第五低
由於市值加權指數會賦予大盤股很高權重，指數走勢有時與投資者感受出現差異，導致所謂“指數失真”的現象，因而更切合投資者需求的做法，是直接觀測全市場的個股中位數估值數據。
券商中國記者統計了1998年以來的市盈率中位數、市淨率中位數數據，通過縱向對比，以嘗試更好地理解當前A股當前的估值水準。
據券商中國記者統計，截至7月5日收盤，A股全市場的市盈率中位數為29.91倍，已經較一年前的47倍下降了35.35%，A的估值降低已不再停留在指數，而是蔓延至了全體個股。
往前觀測，1998年以來，市盈率中位數會比現在更低的只有4個年份，分別是2005年（均取7月5日）、2012年、2013年和2006年，市盈率中位數分別為20.56 倍、28.78倍、28.91 倍和29.32倍，上證指數在這四個時點分別是1039.04點、2201.35點、2007.2點和1718.56點。
換言之，綜合考慮市值與盈利狀況，當前的A股個股估值已經接近2006年的水準。
不過，值得提醒投資者的是，市盈率數據存在一定“時滯”影響，即便是常用的TTM市盈率（Trailing Twelve Months），也是基於過往12個月的盈利數據來計算，這意味著，所有的市盈率都是用當前股價/過去盈利。因此，隨著中報數據的出爐，或將改變目前的市盈率數字。
所謂“牛市市盈率，熊市市淨率”，在熊市階段，市淨率會比市盈率更加穩定，也更有參考價值。
據券商中國記者統計，截至目前，兩市的市淨率中位數為2.4倍，較一年前降低了36.17%，在1998年以來的數據中，位居歷史第四低。
具體而言，在過往歷史中，市淨率中位數比現在更低的只有2005年（均取7月5日）、2013年和2006年，市淨率中位數分別為1.5倍、2.25倍和2.26倍，當時的上證指數點位分別是1039.04點、2007.20 點和1718.56。
中位數估值五年來首次跌落
如果不是回溯歷史數據，我們或許很難想象，在今年大跌之前，A股的中位數估值水準一直高於2015年牛市前夕，個股中位數估值遲遲沒有大幅度回落，這也凸顯了這一年A股估值特徵的特殊之處。
據券商中國記者統計，在2013年和2014年的7月5日，A股市場的市盈率中位數分別是28.91倍和36.93倍，市淨率中位數分別是2.25倍和2.85倍，此時可看成是2015年杠杆牛市的前夕。
在2015年7月5日，在經歷快速上漲、又回落後，A股市盈率中位數上升至58.25倍，較一年前增加57.74%，同時市淨率中位數達到4.82倍，較一年前增加68.94%。
但較為詭異的是，即便經歷了2015年股災、2016年熔斷，截至2016年7月5日，A股市場的市盈率中位數仍高達56.5倍，市淨率也達到4.37倍，似乎沒有絲毫要回落的意思，且這種現象延續至了2017年7月5日、市盈率中位數達到47倍。
更直接的比較是，2015年7月5日，上證指數3686.92點，市盈率中位數58.25倍；2016年7月5日，上證指數3006.9點，市場市盈率中位數56.5倍。這意味著，在時間跨越一年、指數下跌超600點後，市場中位數估值其實沒有下降多少，呈現指數估值降低、個股仍有高估值的現象。
換言之，在2015股災後的兩年時間裡，個股估值一直沒有出現大幅度的回落，個股估值沒有回歸至2015年牛市爆發前水準。
觀察2015年和2016年的月度估值，這一跡象會更為明顯。
如圖表所示，A股的市盈率中位數在2015年6月1日達到峰值的86.79倍，上證指數4828.74點，之後迎來股災，這一估值在2016年2月1日降低至43.87倍的低點，但又反身向上，直到2016年12月達到53.76倍。
通過對比上述歷史數據，如今A股的難能可貴在於：不僅指數已經降低至歷史估值低點區間，就連個股的估值水準，也已經回落到五年前左右水準，其中全A股的市盈率中位數達到29.91倍，2014年以來首次低於30倍。
多個指數逼近歷史極限
多個指數已進入歷史低點區間，且不斷逼近歷史極限數字。
截至目前，上證綜指市盈率為12.42倍，低於熔斷底部2638.3點的12.87倍，低於2008年底部1664點的13.49倍，也低於歷史大牛市前夕2005年998.23的16.88倍，但高於2013年1849.65點的9.67倍。
同時，創業板指市盈率降低至了37.96倍，低於上證2638點時的54.86倍，也低於1849點的47.18倍，已經處於歷史地位區間，隻高於2013年和2012年的極限值。
創業板歷史市盈率走勢
橫向比較來看，在納入統計的26個A股市場指數中，有14個市場指數市盈率低於20倍，有10個低於15倍，其中上證紅利、深證B指和上證50估值最低，市盈率分別只有7.45 倍、8.12 倍和9.6倍。
此外，上證180、中證100和滬深300的估值也較低，動態市盈率分別為10.2倍、10.62倍和11.44倍。
與此同時，估值最高的4個指數均來自創業板，分別是創業板綜、創業300、創業板指、創業板50，對應動態市盈率分別達到48.88倍、38.92倍、37.95倍和31.88倍。
行業：銀行鋼鐵采掘估值最低
即便全市場已經處於歷史估值的低位，但不同行業之間的估值狀況仍有較大差異，最便宜的個股在哪裡？
據券商中國記者統計，在申萬一級28個行業中，有18個行業市盈率中位數低於30倍，有11個行業市盈率中位數低於25倍，銀行、鋼鐵、采掘和房地產等4個行業的市盈率中位數更是低於20倍，分別達到6.47倍、8.32倍、12.58倍和13.07倍。
其中，銀行板塊的市盈率中位數6.47倍，仍比熔斷底部的2638點的6.01倍較高，但已經大幅低於1664點的9.66倍。
同樣估值較低的還有商業貿易、建築裝飾、交通運輸和非銀金融，市盈率中位數分別達到20.83倍、20.92倍、21.27倍和21.6倍。
與此同時，國防軍工、電腦和通信的估值水準較高，分別達到63.21倍、45.27被和40.84倍。
具體到個股，截至收盤數據，兩市有800股市盈率低於20倍，168股市盈率低於10倍，有12股市盈率低於5倍。
其中深康佳A、嘉凱城、光明地產和寧波聯合的市盈率低於4倍，分別達到2.35倍、3.31倍、3.81倍和3.96倍。
責任編輯：張海營
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