11月14日，騰訊財報發布當日多空博弈激烈，最終微跌0.8%報收272.2港元。但盤後發布的Q3財報卻超出市場預期，三季度騰訊淨利197億（按非通用會計準則），高於投行普遍預期，仍保持了同比15%的增長。
今年來，唱空言論四起，都將騰訊置於一角評論：社交遭遇頭條狙擊，遊戲收入下滑……做空騰訊的頭寸一度鋼彈50.1億美金。
但一個轉折點是，Q3財報發布前，國內外投行機構開始堅定看多：維持騰訊買入評級，甚至喊出騰訊千億淨利不是夢。
或許如投資人段永平說，騰訊長坡厚雪。騰訊不只遊戲，也不只社交。評估騰訊，需要跳出單個切面，從整體審視這家科技互聯網公司。
Q3遊戲增長放緩 但線下日均商業支付暴漲200%
受監管影響，今年初騰訊遊戲板塊增長放緩。股價也大幅下滑。
彭博社曾報導，集力做空騰訊的空頭頭寸約50.1億美金。其實是受巨集觀面影響，全球科技股都在波動。今年8月，押注阿里巴巴下跌的空頭規模就鋼彈190億美元。
如果梳理遊戲板塊，騰訊保持絕對優勢。
今年三季度，騰訊有5款新遊殺入移動遊戲收入榜Top20。其中，《MT4》季度流水超過15億。
根據Q3財報，騰訊智能手機遊戲收入195億元，同比增長7%，主要受惠於10款新遊戲的貢獻。
不過，騰訊=遊戲嗎？騰訊遠不止遊戲。
此前財報發布前，興業證券研究所副所長、全球首席策略分析師張憶東就預測，遊戲增長放緩，但騰訊還有四大“武器”：支付、雲、社交廣告和數字內容，將接力遊戲拉動未來約30%的複合收入增長。
這一估計或許保守。根據Ipsos China的調查，中國移動支付用戶規模約8.9億，財付通就有8.2億，社交成為移動支付下沉的突破口。騰訊相關負責人透露，集團的金融科技業務增長迅速，相關收入佔比約23%，期望將來可提升至超過40%。
從Q3財報看，騰訊支付業務日均交易量同比增長逾50%，其中線下日均商業支付交易量同比增長了200%。騰訊Q3總收入為人民幣805.95億元，其中，其他業務收入錄得同比增長69%，主要來自騰訊支付相關服務及雲服務的貢獻。
小程式暴漲日活達到2.8億
社交是外界對騰訊的另一關切。
面對今日頭條的狙擊，騰訊能保持社交優勢，在這場流量爭奪中勝出嗎？
環顧四周，幾乎沒有中國人不用微信：三季度，微信及 WeChat 的合並月活躍账戶數達到 10.82 億，比去年同期增長 10.5%。更是粉碎了外界對於微信“天花板”的定調。
更重要的是，微信已經遠不止一款簡單的聊天工具，正在堅定的從To C延伸到To B、To G端。今年來，小程式全面爆發，日活達到2.8億，成為微信新的增長極。根據微信官方數據，目前人均使用小程式超過20款。政務服務領域，小程式半年內服務6.5億人次。
很難想象，法官通過小程式實現了跨時空庭審，有10餘萬案件當事人體驗。
今年雙11，背靠微信生態的小程式引爆了社交電商，僅“甩甩寶寶”一個小程式，預售就超過1個億。而目前微信上線的小程式已達100萬。
此前外界看到抖音增長迅猛，覺得騰訊岌岌可危。但微信構築的壁壘已不是其他應用可輕易超越。有網友就感歎：原來單小程式，日活就能抵一個抖音。
但騰訊遠不止微信和小程式。看內容板塊，騰訊正在壘起另一堅固的護城河：QQ看點日活破億，赴美IPO的騰訊音樂，月活過6億，騰訊還布局了閱文集團等，內容板塊龐大如航母。
轉身To B 騰訊進入另一個兆藍海
在多空博弈引發騰訊股價震蕩後，國內機構就指出，騰訊正處於To C轉向To B的重要轉捩點。要趨勢不要博弈，不要讓風險偏好錯過了To B的黃金十年。
今年三季度，騰訊就宣布了新的架構調整：單獨成立雲與智慧產業事業群，要用雲、大數據和AI服務各行各業，做To B端的“數字化助手”。
當唱空騰訊成風時，騰訊發布了系列AI+產品：開發的騰訊覓影能夠用AI分析醫療影響，篩查癌症；用AI診斷複雜的帕金森，3分鐘能出結果；用AI打造的汽車未來甚至可以感知車主的喜怒哀樂。
騰訊要做的是，用ABC為各行各業打造數字化的基礎設施。即把人工智能(AI)、機器人(RoBotics)和量子計算(Quantum Computing)組合在一起，服務於To B和To G端。
什麽量子計算？用當前最大、最好的超級電腦破解一個常用的RSA密碼系統，需要60萬年，但用一個有相當儲存能力的量子電腦，只需不到3個小時。量子+AI，意味著騰訊雲計算將有更強大的算力靠山。去年騰訊就成立了量子實驗室。
投行機構看好的是，騰訊轉身To B將刺激雲計算收入大幅度增長。根據Q3財報，騰訊雲的增長與此前機構預測一致。今年三季度，騰訊雲服務收入同比增長逾一倍。
國盛證券此前就發布報告，預測騰訊淨利將在2020年突破千億。騰訊要進入的其實是另一個兆藍海。以美國為例， To B市場成熟，就誕生了甲骨文等市值百億甚至千億美元的公司。中國才剛起步。（李經）
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