建信基金趙樂峰：海外大類資產"比去年難做、難配置"

　　新浪財經 3月15日訊，第12屆中國（深圳）私募基金高峰論壇在深圳舉辦。當日下午的資產配置全球化分論壇中，建信基金總裁特別助理趙樂峰就“中國私募基金全球投資機遇分析”這一主題進行了圓桌對話，暢談港股和美股市場的機遇與風險。

建信基金趙樂峰

　　在談及今年海外大類資產的機會時，趙樂峰首先坦言，目前海外大類資產“比去年難做、難配置”，他提醒投資者要注意三點：一是全世界央行開始貨幣緊縮；二是有沒有加息的效應；三是要通貨膨脹和大宗商品的關係。

　　以下為發言實錄：

　　趙樂峰：我代表建信基金，建信是一個公募基金，和私募沒什麽關係，我們公募的規模是6000多億，私募專戶將近4000億，子公司將近4500億，我們的管理規模是1.3兆，我自己負責的是幾塊，我分管海外投資，包括資產配置、量化、指數工程，都是以投資為主，謝謝。

　　趙樂峰：2017年整個市場的情況是相對貨幣比較寬鬆的情況，很多是資金面推出來的，2018年大家要注意三個點：一是全世界央行開始貨幣緊縮；二是有沒有加息的效應；三是要考慮通貨膨脹，通貨膨脹和大宗商品有關係。

　　我講幾個數字，我們作為全球資產配置一定要看幾個數字，美國的預期消費物價指數的目標率是在2.3，目前已經超過了，所以美國才會提出來預期加息三次到四次左右。英國目標的消費者物價指數是3左右，目前差不多站在這個附近，去年英國已經調過一次。唯一有一個地方還不到目標消費者物價是歐洲，大概是1.9，歐洲目前沒有調息的打算，下半年、第三季、第四季怎麽樣？他們也完全看這個。

　　國內來講，目前央行采取的措施和國際采取的措施不太一樣，他可以用很多的手段，去杠杆和資管新規，根據今年的狀況，相對來講會比去年難做、難配置，去年巨集觀策略是Bate來看的，今年大家要想想Alpha，如果想Bate的話，巨集觀策略去年是有效的，今年可能沒有這麽理想，謝謝。

　　A股上次四五千隻了，大家看一件事情的時候，講A股其實應該先分大盤藍籌還是中小創或是創業板。整個來看，大盤藍籌的估值相對來講還是相對低的，雖然去年漲了一波，如果把銀行股算進去還是相對低的。中小創雖然跌得夠深，估值已經在歷史已經顯現出來，農歷年以後，中小創就漲了16%，跌到一個程度就反彈上來，從這裡來看，A股也有分好和不好，我個人認為，今年是重在Alpha不是重在Bate，不管是大盤藍籌還是中小創都有Alpha的圖線，今年的選股能力要比較強，研究能力比較強選股比較強，不像去年，去年根本不用選股，買上證50就好了，就漲了20%多，比很多的私募都好，加一個杠杆會更好。時間去年是一九行情，今年可能不會這麽做。

　　至於國外股市，港股和國際股的聯動比較強，港股很多仙股基本上是沒有成交量的，玩的還是一些大盤藍籌，仙股基本上沒有成交量，能玩的還是那些東西，有些還是在相對合理的範圍內。估值不合理相對就有得賣，估值合理也有得賣，所以它是波段的東西。

　　美國股票納斯達克已經創新高了，標準500還沒有創新高，道瓊還沒有創新高，還在整理當中。有些板塊基本上還在歷史估值的低點，像醫藥板塊。石油板塊也是一樣，也是要看單板塊相對高和低的問題。歐洲股市相對來講還有過渡寬鬆的效應存在，歐洲股市本身來講，他要調高利息，可能上半年看不到，最快最快今年第三第四季或是明年才能看到，他在消費者目標價還有一段距離，歐洲股市可能還有一些太空，最近調整是因為選舉的問題，有些時候是這樣。東南亞股市，很多還要再創新高，我剛從越南過來，越南從舉行到現在，是全亞洲漲得最高，投資越南要小心，成交量太低，進得去出不來，沒有多少成交量。管大資金的人會比較擔心進去出不來，定期贖回怎麽辦？各個國家的股市也有好和不好，今年多看看Alpha，Alpha挑得比較好是比較得利。

　　海外投資還是根據客戶的屬性做決定，我們在海外投資有好幾塊可一是求的差別，或是專注於帶求資源和球信心市場，還有一些而專戶。我經常講蘋果和橘子是不能比的，波動率不超過2%，策略上就不能配高風險的股票，依照他的波動率和行為去界定它的東西，我也訪問，基本上告訴現場的貴賓們、投資者，一定要界定好你要什麽東西，才能界定用什麽策略符合你的東西，不能說我波動率2%，不能下跌2%，請問一下我敢配多少策略？股票策略也不去找波動率很低的股票，很難講，除非是全股票型基金，相對報酬就不太一樣，全球有新興市場的，有港股的都有相對的報酬。絕對報酬策略來講可能會配一些，還是根據客戶的屬性確定投資的策略。我們有專戶、公募和子公司，管理規模大一些，如果海外投資的部分丟到我這邊來看，我都會問客戶要什麽，波動率是多少，如果5%、10%我沒法做，看你波動率我才能配資產、策略，我是這樣看事情。

責任編輯：石秀珍 SF183