土耳其危機牽動全球市場神經

　　證券時報記者吳家明

　　近期，土耳其和美國的外交和貿易衝突持續惡化，導致土耳其裡拉匯率暴跌，帶來的衝擊波影響到全球市場。市場開始擔心，在全球央行緊縮的大背景下，土耳其金融危機在衝擊新興市場的同時是否會變成影響全球市場的危機，危機暴露出來的或許正是一系列更深層次的問題。

　　土耳其在“裸泳”？

　　受美國對土耳其鋼鐵產品加征關稅的影響，土耳其裡拉兌美元匯率大幅貶值。數據顯示，土耳其裡拉兌美元匯率在上周五一度大幅下跌近20%，今年以來土耳其裡拉兌美元已經累計貶值超過40%。目前，土耳其違約債務的可能性超過希臘。彭博的數據顯示，目前的CDS定價意味著未來5年內土耳其違約的概率為25%。

　　面對外匯市場的劇烈震蕩，土耳其總統雷傑普·塔伊普·埃爾多安呼籲民眾將他們的黃金和美元兌換成裡拉，打響“國家戰役”，抵禦“經濟敵人”。“如果有誰在枕頭底下放了美元、歐元或黃金，去銀行把它們兌換成土耳其裡拉，這是國家戰役。”埃爾多安說，“我們不會輸掉經濟戰。”此外，土耳其銀行業也與當地銀行業監管機構舉行特別會議，討論研究匯率衝擊帶來的影響。

　　市場普遍認為，土耳其通貨膨脹率高企以及與美國方面的外交爭端是導致裡拉匯率大跌的主要原因。與美國發生貿易爭端，加劇了土耳其這個高通脹、高貿易赤字的新興市場國家的貨幣貶值。據悉，土耳其經常账戶赤字高企，其佔GDP的比例一直居高不下。此外，土耳其國內流動性嚴重依賴美元和歐元，經濟金融體系嚴重依賴銀行系統。作為一個嚴重依賴國外資本流入的經濟體，土耳其的財政和貨幣政策過於寬鬆，這在贏得高速增長數據的同時，也使得該國的銀行業面臨大量的不良貸款問題。隨著全球利率的上升，投資者不那麽迷戀新興市場，將資金拉回發達經濟體。在此期間，土耳其自身也錯失了機會，沒有將從國外獲得的數百億美元用於長期的生產力提升，而是將其中大部分用於建築項目和購物中心的建設。

　　道明證券北美區首席外匯策略師Mark McCormick表示，現在發達國家央行的資產負債表緊縮，而許多新興市場國家就像巴菲特所說的那樣“正在裸泳”。問題總會出現在最弱的經濟體中，就像在阿根廷所發生的一樣。

　　危機蔓延？

　　金融市場局勢緊繃之際，土耳其財長Berat Albayrak也宣布將提供土耳其一個新的經濟模式，以平息市場對與美國關係、貨幣政策獨立和快速通脹的擔憂。可惜的是，儘管總統、財長雙雙“出手”，市場仍不買账，匯市依舊跌跌不休。這時，高盛警告，一旦土耳其裡拉兌美元匯價貶值到7.1，土耳其所有銀行的超額資本都將被侵蝕。

　　由於裡拉的暴跌，歐洲央行開始對歐元區主要貸款給土耳其的銀行機構的風險敞口表示擔憂，這些銀行主要集中在歐元區三大國西班牙、法國和意大利。市場數據顯示，西班牙BBVA、意大利UniCredit和法國巴黎銀行在土耳其都有大量業務，土耳其分別從西班牙、法國和意大利的銀行借款833億美元、384億美元和170億美元。

　　上周五，歐美股市全線下挫，其中法國和德國股市下跌超過1.5%，美國股市三大股指跌幅均超過0.7%。伴隨著土耳其裡拉的暴跌，其他新興市場貨幣也集體下跌，南非蘭特匯率下跌超2%，俄羅斯盧布下跌近1.5%至2年來的低位。美元指數則上漲0.9%至96.32，升至今年以來的高位。

　　儘管市場尚不認為目前的土耳其危機將引發整個歐元區銀行股的系統性危機，但市場劇烈波動仍令一些投資者回憶起此前希臘等國的麻煩所引發的全球市場波瀾，加之新興市場已經在努力應對美元走強和對美國加征關稅打擊全球貿易的擔憂。有分析人士表示，貿易戰應該只是一個表面的導火索，暴露出來的其實是一系列更深層次的問題，並正在對地緣政治和世界經濟產生深遠影響。隨著美聯儲等主要央行開始收緊貨幣政策，全球利率開始上升、資金開始回流美國等發達經濟體，許多新興市場國家依靠外債推動經濟增長的隱患就開始暴露出來。

責任編輯：牛鵬飛