中芯國際：一季度營收利潤“雙降”，股價不跌反漲為哪般？

作者：格隆匯 筠筠

5月8日，中芯國際（00981.HK）披露2019年第一季度業績。財報顯示，該公司一季度實現收入6.69億美元，同比減少19.5%，實現利潤2437.7萬美元，同比下降10%，整體而言是一份低於行業預期的財報。

不過，值得一提的是，此次該公司營收和利潤“雙降”的表現並沒有影響其在二級市場的走勢。今日開盤中芯國際股價高開近5%，隨後漲幅有所收窄，截止發稿報8.15港元，漲幅1.37%。

（行情來源：富途證券）

這其中，究竟蘊藏著什麽“秘密”？

一季度營收利潤“雙降”

據悉，成立於2000年的中芯國際，是內地第一家具有台商背景、採用國際主流芯片技術的代工廠，主要業務是為客戶提供28納米至0.35微米晶圓代工和技術服務。該公司經過十幾年的發展，目前是中國內地規模最大、技術最先進的集成電路晶圓代工企業，同時也是世界領先的集成電路晶圓代工企業之一，在美國、歐洲、日本和台灣地區均有運營網點。

一言以蔽之，中芯國際在國產芯片這一塊還是挺具有話語權的。

不過，單從中芯國際這一季度的財報上來看，其業績表現還是稍微讓人“失望”的。

據財報顯示，截至3月31日，中芯國際第一季度總營收為6.689億美元，相比於去年同期的8.310億美元下滑了19.5%；利潤為2437.7萬美元，相較於去年2708萬美元同比下降10%；毛利為1.221億美元，相比於去年2.201億美元同比更是下滑了44.6%。

（行情來源：中芯國際財報）

此外，中芯國際的營收按應用劃分的收入佔比分別是：通信43.0%、消費電子32.5%、計算5.1%、汽車/工業9.8%、其他9.6%。在這其中，需要指出都是，2019年第一季度其來自汽車/工業和其他應用的收入均有所提升，反應了汽車市場的火熱，通信與計算機方面有小幅度下滑，符合手機、PC端的市場需求轉弱的形勢。

其次，按照工藝劃分的收入佔比來看，其財報也反映出了一個“現象”。

具體來說，中芯國際150/180nm收入佔比46.0％，55/65nm收入佔比21.8％，40/45nm收入佔比15.3％、110/130nm收入佔比7.4％、250/350nm收入佔比4.3％、28nm收入佔比3.0％、90nm2.2％，這反映出其150/180nm方面有大幅增長，而28nm方面依然存在著嚴重下滑。

由此，對於一季度營收淨利同比下滑的情況，中芯國際在財報中解釋稱，“一季度淨利同比減少主要由於晶圓付運量減少及產品組合改變所致，以及公司產業周期性調整所致。”

不過，需要指出的是，中芯國際還在財報中透露一個“利好”消息，其表示：

“隨著一季度庫存調整完畢，新成熟工藝平台準備就緒，模擬與電源管理芯片、CMOS射頻與物聯網芯片等新應用的帶動下，28nm預計將會在第二季度貢獻更多營收佔比，二季度收入預計環比上升17%~19%。”

對於此消息，相關研究機構紛紛發表觀點，持有“看好”的態度。

中信證券發表報告表示，該公司經營數據符合預期，研發進展有驚喜。目前其處於蓄勢過渡時期，研發投入較大，二季度受需求和產能利用率回升營收達到8.9億美元，H1合計17.2億美元的收入也創出歷史新高。此外，14nm研發取得重大進展，第一代FinFET技術進入客戶階段，以二季報發布當天為時點，客戶拿到1.0版本PDK後開始做電路設計，預計19年上半年可以有小批量試產下半年產生收入，略超出市場預期。

至此，“二季度環比上升17%~19%”的消息或許是支撐中芯國際股價“不跌反漲”的一個重要因素。

國產芯片趨勢下的“利好”？

實際上，除了中芯國際二季度研發進展存有“驚喜”之外，國產芯片趨勢之下的“助推力”或許也是其股價不斷走強的一個因素。

眾所周知，芯片產業是整個信息產業的核心部件和基石，也是國家信息安全的最後一道屏障，中興事件的發生更是令社會各界認識到芯片核心科技自主性的重要程度。可需要注意的是，芯片行業自給率較低，高端技術長期被國外廠商控制等問題仍是擋在國產芯片企業的一道“枷鎖”。

在此之際，國家不斷從各個角度加大對芯片行業的支持。比如說，不斷頒布相關產業政策，對芯片企業實施鼓勵支持，為芯片產業的發展提供一個良好的環境。再或者說實施資本市場支持，芯片作為國家核心科技戰略很難去美國上市，國家會鼓勵其在科創板上市。

值得一提的是，在5月8日召開的國務院常務會議中，相關部門還指出，決定延續集成電路和軟體企業所得稅優惠政策，旨在吸引國內外投資更多參與和促進信息產業發展。

由此在國家的大力支持下，我國芯片產業的成長勢頭迅猛。

據中國半導體行業協會統計，自2013年至2017年間，5年內我國芯片銷售額2509億元增長至5411億元，2017年，實現了翻番的擴張。我國芯片市場總體實現21.2%的年均複合增長率，至2017年，行業整體增速達到近年的新高度，達到了24.8%。市場進入了高速發展期，行業整體崛起之勢已成為必然。

（資料來源：中國半導體行業協會）

而就拿最近的盤面消息來看，在滬深兩市指數都有所下滑之際，芯片概念股近幾日卻依舊能夠走出不利行情逆市上漲，截止今日發稿，芯片板塊一共有6隻概念股漲停，其中包括光力科技、康強電子、亞翔集成、晶方科技等企業。

由此，我們可以看到的是，在國產芯片趨勢化的作用下，涉及芯片技術的企業或將迎來重大機遇，而作為中國內地規模最大的集成電路晶圓代工企業的中芯國際顯然也是“受益陣營”的一員。而在這其中，中芯國際聯席首席執行官，趙海軍博士和梁孟松博士也表示：

“我們積蓄的能量和競爭力，將加速我們接下來追趕產業發展新趨勢的步伐，迎合宏觀市場機會的到來，有望走出調整期，加速我們的成長。”