英偉達業績增速放緩，下季度或迎五年來首次營收下跌

英偉達的增速正在放緩，連續兩個季度業績不及預期，盤後大跌17%。

英偉達2019財年Q3營收為31.81億美元，與上年同期的26.36億美元相比增長21%，低於市場預期，同時也低於英偉達上季度作出的業績指引（營收32.5億美元，上下浮動2%）。淨利潤為12.30億美元，與上年同期的8.38億美元相比增長47%。

從2017財年Q3到2018財年Q2，連續四個季度，英偉達營收保持在50%左右的高速增長。2018年Q3營收同比增速下滑至31.54%，雖然一度迎來了挖礦熱潮，英偉達2019財年Q1一度高速增長60%以上。但總體上而言，從2018財年Q3之後，英偉達就增速開始放緩。過去九個季度中，2019財年Q3首次降低到20%的水準。

英偉達業績營收，36氪製作

不僅如此，按照其業績展望，英偉達下個財季營收將同比下跌。英偉達預計2019財年Q4營收將達到27億美元，上下浮動2%，這相當於同比下跌7.2%左右，不及分析師預期。而英偉達上一次營收同比下滑，還要追溯到2014財年Q3，已經是五年之前的故事了。英偉達持續五年的增長神話將要破滅。

Q3營收不振，遊戲業務要背鍋。Q3英偉達遊戲收入17.64億，同比增長13%，過去七個季度以來首次增速放緩到10%的段位。此前六個季度中，有四個季度遊戲收入增幅在50%左右或更高，兩個季度低於30%，但也都在25%以上。

雖然礦卡營收對整體營收影響不大。上個季度財報中英偉達表示，但由於數字貨幣業務存在很強的不穩定性，未來也不作為營收重點。但是挖礦退潮，可能會讓很多二手英偉達GPU流入市場，從而分流市場需求。

另據投資公司Susquehanna的分析師Christopher Rolland表示：“我們相信這是該公司大量的庫存加密GPU的遺留問題所造成的，同時也是受到了關稅的影響。我們認為庫存會在一到兩個季度清除。”

英偉達9月推出的圖靈架構的Quadro RTX，是Q3最有亮點的產品。RTX定位為實時光線追蹤，可用於遊戲和電影製作，讓光影影像看起來更逼真，比上一代的Pascal芯片處理速度快六倍。不過，這款芯片不能馬上成為市場的主流芯片，遊戲設計師接受需要一個過程，因此對當季度業績提振作用有限。

與此同時，國內政策的緩解可能會讓PC遊戲增長放緩，這會限制英偉達GPU的採購量。遊戲業務的前景不容樂觀。

另外，數據中心作為近年英偉達增速最快的業務，Q3收入7.92億，同比增長58.1%。雖然數據看起來很漂亮，但這也創造了過去七個季度以來的新低。此前6個季度全部在70%以上，四個季度增速在100%以上。

由於遊戲市場的疲軟，短期內英偉達很難給出華麗的業績。但其長期前景依然被看好，圖靈芯片的應用被看好，雲計算市場的持續發展也會帶來數據中心的長期增長。