油價大跳水，2018年末深跌行情還會重演麽？

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在當前國際貿易紛爭不斷、全球市場危機四伏的情況下，國際油價的前景撲朔迷離，波動性以及不確定性逐步增加。近日，國際和國內油價大幅受挫。

5月27日，上海原油期貨主力合約SC1907持續下跌，報收469.7元/桶，跌幅0.57%。

而實際上，這場跌勢從上周末就已經開始。

5月23日晚間，原油市場突然全線暴跌，連帶燃料油、瀝青等原油板塊整體跌幅在5%-7%之間。5月24日凌晨1點30左右，國內原油期貨一度觸及跌停。

暴跌行情一時之間驚呆眾人，部分原本對油價抱有期待的投資者擔憂，2018年底的深跌行情還會重演嗎？

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庫存超預期增加

5月23日晚間，國內外原油期貨大跌。WTI原油期貨跌幅擴大至5%，布倫特原油期貨跌幅超4%。受國際油價大跌影響，上期所原油期貨主力合約SC1907夜盤跌停，跌幅為7%，盤中出現新低，報463.6元/桶。

經過周末休盤後，5月27日開盤，原油1907合約仍然維持跌勢，報收469.7元/桶，跌幅0.57%，成交量33.05萬手。

據EIA（美國能源信息署）公布的數據顯示，截至5月17日當周，美國除去戰略儲備的商業原油庫存增加474萬桶，至4.768億桶，增加1%，升至2017年8月以來最高水準。上周，美國國內原油產量增加10萬桶，至1220萬桶/日。美國原油產品四周平均供應量為1992.4萬桶/日，較去年同期減少2.7%。美國上周原油出口減少42.5萬桶/日，至292.2萬桶/日。汽油庫存增加371.6萬桶。

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經濟數據走弱

除了庫存急劇上升，經濟數據表現不佳也是油價大跌的重要原因之一。

近期公布的製造業PMI（採購經理人指數）數據顯示，美國、日本、歐洲以及德國均持續走弱。其中，歐元區經濟引擎德國的製造業PMI降至44.3。美國5月Markit服務業PMI初值降至50.9，大幅低於預期的53.5，創2016年2月以來新低。其中，新商業分項指數降至2016年3月以來新低。美國5月Markit製造業PMI初值也降至50.6，不及預期的52.7，創2009年來新低。

從美國煉廠開工來看，截至5月17日當周，煉廠開工率均值為89.2%，相比去年91.1%的平均開工率下降1.9個百分點，煉廠原油輸入量同比下降1.2個百分點，表明今年美國煉廠原油需求相對去年出現下滑。而當前煉廠需求偏弱主要原因是美國整體經濟水準不及2018年同期。

與此同時，作為最大原油需求增長拉動國的中國，今年成品油市場嚴重失常，在原油價格上漲40%的背景下，成品油價格漲幅嚴重滯後。這樣的下遊市場表現不佳，讓市場對中國原油真實需求存有質疑。而從目前了解的情況來看，成品油市場的需求不振已經開始向上傳導，影響到煉廠開工動力，這將逐步反映到對原油的需求上。此外，亞洲煉油利潤已經跌至16年內最低水準，亞洲煉油企業可能會削減產量，需求端也利空油價。

中信建投期貨在研報中指出，消息面上，經濟數據下滑已經發出“警戒”，而經濟數據的走弱通過需求端向油價傳導。原油宏觀與基本面利空，預計短期原油或繼續承壓。

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未來深跌景象難重現

對於未來油價的走勢，廣發期貨原油團隊認為，油價主要取決以下幾方面因素：

第一，中東地緣政治局勢的變化，美國與伊朗的關係將影響油價走勢；

第二，受原油供需基本面左右，供應端與需求端均面臨不確定性。無論是歐佩克不合時宜地退出減產協議、中美貿易談判取得成效，還是全球經濟預期，這些因素都將影響原油需求，從而對油價造成影響。

然而，對接下來的油價走勢，洪曉強直言不諱地表示，很難再現2018年底的深跌行情。“雖然當前‘OPEC+’減產對油價的支撐邊際弱化，但隨著油價的下跌，‘OPEC+’延續減產協議的概率也將隨之增加，從而對油價形成支撐。另外，伊朗方面的地緣政治不確定性對油價也存在一定的支撐。且原油需求端雖然近期表現較差，但當前美國宏觀經濟數據尚可，整體美國經濟短期不會出現失速風險，因此需求端暫不存在大幅走弱的風險，後期油價大概率將維持震蕩偏弱。”

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下遊化工品受挫

當油價大幅下跌的同時，作為原油的下遊附屬產品，化工品價格也大幅跳水。截至5月24日收盤，能化品多數收跌，在原油價格跌幅超5%後，由於與油價存在較高的相關性，瀝青跌近5%，燃油跌超3%。

在下遊一派綠意中，PTA（精對苯二甲酸）、MEG（乙二醇）等化工品與原油走勢出現背離。對此，洪曉強解釋道，一方面原油在供給端背景下持續上行，另一方面化工品在需求走弱預期下下跌，國內化工企業利潤出現大幅壓縮。當前油價走弱，化工品成本支撐下降，在需求端仍偏弱的背景下，將進一步釋放化工品的下跌空間，其中與原油相關性較高的瀝青以及燃料油，前期受到成本支撐走勢偏強，預計後市走勢或相對偏弱。

記者 李嵐君