醞釀三年首發過會，中信出版的“內容＋”圖謀

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6月6日晚間，中信出版集團股份有限公司（以下簡稱“中信出版”）的IPO之路有了最新進展，創業板首發申請正式獲批。而根據中信出版的發展計劃，上市所募集的9.6億元資金將與“內容+”密不可分，包括“內容+”知識產權投資與運營平台建設項目、智慧生活服務體系建設項目均是募集資金的主要用途。隨著距離真正上市的腳步逐步臨近，即將獲得資本加持的中信出版在“內容+”上是否能夠獲得預期的效果？

持續增長的業績

自5月31日中國證監會發布《第十八屆發審委2019年第50次工作會議公告》，並透露中信出版將於6月6日上會接受審核後，業內便將目光聚焦在中信出版的身上。終於在6月6日晚間，中國證監會通過官網公布上會結果，中信出版首發申請獲批，距離真正實現在創業板敲鍾上市又近了一步。

中信出版是一家定位於為社會大眾提供知識服務及文化消費的公司，主營業務涵蓋圖書出版與發行、書店零售及其他文化增值服務等領域。據該公司此前發布的招股說明書顯示，2015年-2017年，中信出版的營業收入和淨利潤均保持增長，不僅營業收入從2015年的7.58億元增長至2017年的12.7億元，淨利潤也從1億元增長至2.1億元。而在2018年，據中信出版發布的2018年年報顯示，營業收入和淨利潤也繼續處於增長的趨勢。

在中信出版的各部分業務中，圖書出版與發行方面是內容核心，並曾出版包括《史蒂夫·賈伯斯傳》、《傑克·韋爾奇自傳》、《從0到1》、《激蕩三十年》、《水煮三國》、《人類簡史》、《未來簡史》在內多本發行量超100萬冊的圖書。公開資料顯示，2018年中信出版在圖書零售市場的市場佔有率為2.47%，在全國出版集團排名第九名，其中經濟管理類圖書的市場佔有率繼續保持第一。

與此同時，中信書店也是中信出版不可忽視的一項業務，截至2018年底，在21個城市擁有在營店87家，營業面積1.8萬平米，並融合圖書、咖啡、文創等業態，構建了基於交通樞紐、辦公大樓、商業綜合體及社區的零售網絡。

以上業務均是中信出版保持業績增長的關鍵元素。中信出版在2018年年報表示，公司實現營業收入同比增加28.54%，與圖書出版發行業務增加了32.46%，書店及其他文化增值業務增加了18.98%密不可分。

布局“內容+”前景待驗

如今中信出版也在圍繞內容層面試圖開拓出更大的市場，並選擇從傳統出版企業向知識服務與創意傳播公司轉型，在“內容+”上持續布局，包括此次上市計劃的募集資金，也將其中的六成用於“內容+”。

中信出版方面表示，本次計劃募集9.6億元資金，發行實際募集資金扣除發行費用後的淨額將全部用於主營業務，其中，6億元將用於投資“內容+”知識產權投資與運營平台建設項目，通過投資、購買等方式儲備500項優質知識產權以及40項全版權作者經紀業務。此外。3億元將投資用於的智慧生活服務體系建設項目、投資4000萬元的管理運營體系升級改造項目，另外還有2000萬元用於補充流動資金。

實際上，近兩年來中信出版已經對“內容+”進行布局與鋪墊，不僅2014年便與國際知名教育服務商Kaplan合資組建中信楷嵐，試圖將業務向教育領域進一步延伸，此外還上線了面向終端用戶的知識分享與服務平台“中信書院 App”，而在2018年5月，中信出版旗下中信文化資本管理的基金——寧波中信文化股權投資合夥企業（有限合夥）成立，將圍繞IP及內容、“互聯網+”、知識服務和教育培訓等方向進行投資。

但從中信出版各項業務所實現的收入情況來看，文化增值相關業務所帶來的收入貢獻相對有限，圖書出版發行仍是中信出版最為主要的收入來源，在公司整體營收佔比達到近八成，而書店及其他文化增值業務的收入佔比不足三成。

“儘管中信出版在內容上較為擅長，出版過諸多具有市場影響力的圖書，但從一家傳統出版企業向知識服務與創意傳播公司轉型，無疑會涉足全新的業務領域，而能否在此繼續保持專業性是公司必須面臨的挑戰之一。”在投資分析師許杉如是說。

資本市場的挑戰

隨著此次首發申請獲批，中信出版今後若實現上市，首先能為公司轉型及進一步布局“內容+”提供資金層面的支持。而為了達成上市的目標，中信出版早在2016年便已開始有所籌備。

公開資料顯示，2016年11月，當時剛剛在新三板掛牌一年的中信出版發布公告稱，公司擬通過IPO在創業板上市。半個多月後，中信出版再次發布公告，對外透露公司已收到中國證監會北京監管局出具的輔導備案登記受理函，目前正在接受中信建投的輔導。隨後在2017年，中信出版對外公開招股說明書，並在2018年進行更新。

值得注意的是，上市在為中信出版帶來資金、資源的同時，也會對中信出版提出更高的要求。許杉表示，上市意味著對公司管理、財務情況提出更高的標準與要求，尤其是需要保證主營業務能夠持續保持較好的成長性。

然而觀察當下的出版市場，競爭愈發激烈。中信出版在招股說明書中也提到，目前我國出版行業的跨媒體、跨地區、跨所有製的戰略重組不斷推進，區域壟斷性逐步打破，圍繞優質出版資源、發行渠道、零售終端的市場競爭日趨激烈。行業數據表明，全國圖書出版品種持續上升、單品種印量和銷售量不斷下降，這種態勢將進一步導致市場競爭加劇。因此，公司面臨行業競爭加劇導致的市場份額下降、綜合毛利率降低、競爭優勢減弱等風險。

資深出版人唐勇表示，雖然人們對內容的需求有所提升，但優質內容是稀缺的，競爭不可避免，中信出版布局“內容+”或許也是對此有所考量，不能把業務發展的希望全部寄予在能持續獲得優質內容，還需要考慮獲得內容後如何挖掘出更大的價值，並將該價值長期釋放出來。