近日，智飛生物（300122.SZ）發布的2018年三季報再次證明了"疫苗龍頭股"的實力。
報告期內，智飛生物實現營收34.95億元，同比增長354.44%；公司歸母淨利潤10.87億元，同比增長280.95%。事實上，智飛生物近期所發布幾份財報均為業績大增。2017年、2018年上半年，其歸母淨利潤分別增長了1229.25%、1326.96%。
據財報披露，智飛生物堅持"自主產品為主，代理產品為輔"的發展策略，近年來，其自主研發的AC-Hib三聯疫苗、ACYW135流腦疫苗等多款自主產品成功上市簽發，同時依靠多年積累的管道優勢，牽手國際醫藥巨頭美國默沙東，連續取得後者旗下四價/九價HPV疫苗、五價輪狀疫苗等優質"爆款"產品獨家代理權，為業績增長提供了充分的保障。
業績持續大漲
專注於疫苗領域的智飛生物今年來頻頻透出利好信號。
近期公司披露的2018年三季報顯示，報告期內公司實現營收34.95億元，同比增長354.44%；公司歸母淨利潤10.87億元，同比增長280.95%。
其中，第三季度實現營業收入14.23億元，同比增長339.34%；歸屬於上市公司股東的淨利潤4.04億元，同比增長256.31%。
對於業績的大幅增長，智飛生物解釋稱"主要是本期代理產品及三聯苗產品銷售增加所致"。
資料顯示，智飛生物為集研發、生產、配送及進口疫苗代理等為一體的綜合性民營疫苗上市企業，同時能夠自主承擔疫苗的冷鏈配送、疫苗進口代理等業務，在代理業務方面，主要代理銷售默沙東公司進口疫苗，包括四價HPV疫苗、五價輪狀疫苗等品種。
事實上，在經歷2016年行業性陣痛後，智飛生物的業績表現便一直頗為惹眼。
2017年，公司營收13.43億元，同比增加201.06%；歸母淨利潤4.32億元，同比增加1229.25%；2018年上半年，公司實現營業收入20.71億元，同比增長365.42%;淨利潤6.82億元，同比增長297.22%。
引人關注的是，多家券商發布的研報均認為，智飛生物這一增長勢頭未來仍會持續。比如西南證券研報就預計：公司2018-2020年歸母淨利潤14.9億元、27.5億元和39.3億元，三年複合增速109%，對應當前股價估值分別為39倍、21倍和15倍；公司業績未來三年將呈爆發增長態勢，維持"買入"評級。
此外，業績上的持續飄紅也令智飛生物在資本市場變得頗受歡迎。據粗略統計，2017年及2018年上半年，公司的股價漲幅分別達70.51%、63.4%。
多個重磅產品發力
業績持續大增的背後，是智飛生物多年來潛心布局的產品戰略正進入收獲期。
據公司2018年半年報披露，智飛生物共有5種自主產品在售，包括AC-Hib三聯疫苗、ACYW135流腦多糖疫苗、Hib疫苗、AC流腦多糖結合疫苗以及微卡；此外，還有5種代理或協定推廣產品在售，分別為浙江普康的A肝減毒活疫苗和默沙東的23價肺炎、滅活A肝疫苗、四價HPV疫苗以及九價HPV疫苗。
目前看來，上述產品矩陣已經擴容。
9月18日午間，智飛生物發布公告稱，已收到國家藥監局簽發的口服五價重配輪狀病毒減毒活疫苗(Vero細胞)，商品名"樂兒德"(以下簡稱五價輪狀疫苗)的《生物製品批簽發證明》。
值得一提的是，默沙東旗下的五價輪狀疫苗"樂兒德"是全球使用最為廣泛的輪狀病毒疫苗之一，在此之前，中國大陸區域尚無多價輪狀疫苗上市銷售，該藥品可為國內適齡嬰幼兒預防血清型G1、G2、G3、G4、G9導致的輪狀病毒腸胃炎疾病提供防護選擇。上述《生物製品批簽發證明》的獲得則意味著該疫苗產品正式進入市場流通領域，目前已在雲南、河南等多個省市得標。
據了解，早在2012年6月，智飛生物便與默沙東的關聯公司簽署了《開發、推廣與經銷協定》，約定了五價輪狀疫苗商業化事宜相互合作。2018年7月，智飛生物又與默沙東簽署了《補充協定》，確定自合約簽署之日起至2021年12月31日止，智飛生物繼續作為默沙東在中國大陸市場的推廣服務方，獨家在協定區域以默沙東商標進口、推廣、經銷和銷售人用疫苗產品樂兒德。
2018年至2021年期間，智飛生物對該產品的基礎採購計劃額分別為2.47億元、6.5億元、9.49億元和13億元，四年合計採購基礎金額為31.46億元。
此外，除了五價輪狀病毒疫苗外，智飛生物與默沙東的合作還包括HPV疫苗領域。
早在2012年9月，智飛生物便與默沙東就四價HPV疫苗簽署了《供應、經銷與共同推廣協定》，後者授權其在中國大陸區域獨家經銷、聯合推廣該產品；去年9月，智飛生物與默沙東又在原協定基礎上簽署了《補充協定》，該協定進一步明確了合作期限，2017年9月至2021年6月的基礎採購計劃，合約期內採購金額合計65.45億元；此外，今年5月，智飛生物又公告稱，已與默沙東簽署獨家代理九價HPV的補充協定。
四價HPV疫苗適用於20至45歲女性，九價疫苗則適用於16至26歲的女性，二者之間互為補充。
據西南證券研報，今年前三季度，四價疫苗累計批簽發415萬支，九價疫苗批簽發30萬支，前三季度預計合計實現300-320萬支，根據草根調研，預計全年有望實現近500萬銷量。考慮到國內適齡人口達2.6億人，存量太空巨大，近五年將高速增長，峰值淨利潤或達35億。
管道+研發
智飛生物之所以能拿下藥界巨頭默沙東多個重磅品種的獨家代理權，其背後的底氣在於多年積累的管道資源。
據披露，截至2018年6月30日，智飛生物行銷網絡已可覆蓋全國30個省、自治區、直轄市，包括300多個地市，2600多個區縣，26000余個基層衛生服務點(鄉鎮接種點、社區門診)，並為其提供持續、快捷、全面的優質服務。
此外，截至2017年底，智飛生物員工為1811人，而銷售人員則達到1089名。從2008年智飛生物第一批產品批簽發合格到2017年底，該公司累計獲得簽發合格的疫苗7174萬支，批簽發通過率100%。
值得注意的是，在鞏固管道優勢的同時，智飛生物在自主產品上也可圈可點。
比如2014年上市的智飛AC-Hib三聯疫苗，成為全球獨家產品，填補了國內流腦和流感嗜血杆菌聯合疫苗空白。
此外，今年6月，智飛自主研發的母牛分枝杆菌疫苗已正式納入國家藥監局藥品審評中心特殊審批程式和優先審評審批，有望在今年底或明年初，拿到批準文號上市銷售。截至今年6月30日，公司還有22個自主產品在研發中。
2017年年報顯示，智飛生物自主疫苗產品的銷售收入為9.89億元，佔該公司整體收入的73.69%；其自主產品毛利率高達95.15%，2017年同比增長2.59%。多家券商研報認為，隨著自主研發產品持續推進，也將為業績提供更多的動力。
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文/劉嫣然
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