洋河股份“掉隊”：2019年一季度經營現金流暴跌94％

繼貴州茅台、五糧液之後，4月29日晚間，洋河股份（002304.SZ）也終於發布了2018年年度報告，實現營業收入約為241.6億元，同比增幅在21%左右；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為81.15億元，相較於2017年66.27億元，增幅在23%以內。

對此，洋河股份方面表示，2018年，公司聚焦“發展轉型”、“消費升級”兩大風口，全面強化創新力和執行力，綜合競爭力不斷提升,全年實現收入和淨利同比增長。“夢之藍銷售強勢攀升，夢之藍高端品牌形象進一步提升。”

在此之前，據媒體報導，夢之藍年度銷售已經突破百億，但是，令投資者感到遺憾的是，洋河股份方面並未在公告中透露夢之藍的具體銷售情況。

據洋河股份董事長王耀透露，2018年，除了對主導產品進行品質再升級，洋河股份還推出了夢之藍手工班、蘇酒頭排酒兩款高品質白酒，引領了品質創新潮流。

數據顯示，2018年，洋河股份旗下白酒、紅酒和其他，分別貢獻營業收入約為229.13億、2.74億和9.73億元，同比變動各在+19%、-4%和+116%左右。

洋河股份方面在公告中指出，2018年，公司發力渠道極致化工作，團購、家宴不斷拓展，夢想匯等圈層活動不斷深化，粉絲粘性持續提升。同時，價格管控、配額管理不斷強化，剛性執行高效落實，切實推動了市場氛圍的整體向好。

截止2018年底，洋河股份的預收款項餘額約為44.68億元，與2017年底不到42億元相比，增幅在6%以上。

換言之，從2018年各項財務指標來看，洋河股份的確實現了良性發展，不過，2019年第一季度，洋河股份的業績表現則沒有那麽靚麗了。

公告顯示，2019年第一季度，洋河股份的營業收入約為108.9億元，與去年同期95.38億元相比，增幅在14%左右；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為40.21億元，相較於2018年第一季度34.75億元，增幅在16%以內。

而2018年第一季度，洋河股份的營業收入約為95.38億元，同比增長26%左右；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為34.75億元，同比增幅在27%左右。

也就是說，隨著收入和淨利的基數逐步變大，洋河股份的收入和淨利增幅也在緩慢回落之中，值得警惕！

2019年第一季度，五糧液實現營業收入約為175.9億元，與去年同期接近139億元相比，增幅在27%左右；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為64.75億元，相較於2018年第一季度約為49.71億元，增幅在30%以上。

2019年第一季度，貴州茅台實現營業收入約為216.44億元，與去年同期174.66億元相比，增幅在24%左右；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為112.21億元，相較於2018年第一季度接近85.07億元，增幅在32%左右。

貴州茅台、五糧液和洋河股份並稱“茅五洋”，然而，對比一下以上數據，就能發現與貴州茅台、五糧液比起來，2019年第一季度，洋河股份的收入和淨利增幅明顯遜色很多，而且，洋河股份與五糧液之間的收入和淨利差距也在顯著擴大之中。

舉個例子，2018年第一季度，五糧液在收入和淨利上，分別超過洋河股份15億和44億元左右；但是，2019年第一季度，五糧液在收入和淨利上，分別甩開洋河股份25億和67億元。

“2019年以來，白酒股價都在修複之中，其中貴州茅台、五糧液和順鑫農業表現更為突出，不僅重回了2018年的股價峰值，而且，股價也是再創新高，但是，洋河股份的股價表現並不突出，如今看其業績，算是窺見端倪了，”一位證券人士告訴《五穀財經》，各大證券機構都會自行在市場上進行草根調研，或是到上市公司去溝通交流，因此，證券機構應該摸透了洋河股份的業績情況。

數據顯示，2019年第一季度，洋河股份經營活動產生的現金流量淨額接近1.23億元，同比跌幅在94%左右；2018年第一季度，該指標約為18.92億元，則同比62%左右。

洋河股份方面指出，主要原因系上期末預收經銷商貨款和備貨保證金增加幅度較大，本期經營活動流入現金減少，上年末提高員工工資，本期支付給職工以及為職工支付的現金增加，以及本期支付的各項稅費增加，經營活動現金流出相應增加，致使本期經營活動產生的現金流量淨額下降。

但是，與洋河股份不同，2019年第一季度，五糧液經營活動產生的現金流量淨額約為79億元，與2018年第一季度不到24億元相比，增幅高達230%左右。

對此，五糧液方面透露，主要系本報告期營業收入增加及銀行承兌匯票到期收現增加所致。

更讓投資者感到擔憂的是，2019年第一季度，洋河股份預收款項約為19.74億元，和2018年底約為44.68億元相比，降幅在56%左右。

洋河股份方面給出的理由則是，主要系期初預收經銷商貨款本期符合收入確認條件結轉收入所致。

也就是說，2019年第一季度，洋河股份收入和淨利之所以增長，主要是將以前的預收款項進行了確認，這也解釋了其經營活動產生的現金流量淨額大幅萎縮的原因。

但是，與2018年第一季度末相比，洋河股份2019年第一季度末的預收款項保持了同比增長勢頭。

與洋河股份一樣，相較於2018年底135.77億元，貴州茅台2019年第一季度末的預收款約為113.85億元，也在下滑，降幅在16%以上。

與2018年第一季度末約為131.72億元相比，貴州茅台2019年第一季度末預收款餘額也在萎縮之中。

同時，2019年第一季度，貴州茅台經營活動產生的現金流量淨額約為11.89億元，與2018年第一季度約為49.36億元相比，降幅高達76%左右。

對此，貴州茅台方面在公告中表示，經營活動產生的現金流量淨額減少主要是存放中央銀行和同業款項淨增加額及支付的各項稅費增加。

據媒體報導，市場推測，2019年第一季度，貴州茅台業績增長的動力之一或來源於預收款確認帶來的報表收入增長。