李德林：雲南白藥黑天鵝

　　文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家李德林

　　一盒幾十塊的牙膏並不是什麽大事，只是作為消費者的我們希望企業在追求高利潤的同時，更應該關注消費者的利益，例如保障消費者知情權、不過度收割羊毛等。

　　近期，某平台一位女醫生公開質疑雲南白藥牙膏中含有西藥“氨甲環酸”的消息引發輿論廣泛關注。

　　氨甲環酸又被稱作凝血酸，它是一種處方藥。

　　輿論關注的焦點在於一直宣稱有止血效果的雲南白藥牙膏會不會打著中藥的牌子用西藥負責療效。

　　一石激起千層浪，在輿論迅速發酵的同時，我們不禁想：這些在市場中價格高企的功效牙膏是否還能支撐得起它的附加值呢？

　　仿佛間，雲南白藥“氨甲環酸”事件成為了一隻黑天鵝。

　　前一段時間某房企不斷出成屋子倒塌事件，事後民眾關注的是這家房企背後面臨的資金鏈緊張的問題。同樣，當雲南白藥的牙膏作為一種普通日化用品都被公開質疑技術時，它的聲譽可能受到一定影響。

　　作為醫藥行業品牌價值排名第一的雲南白藥，它的科研水準會被民眾廣泛關注。

圖片來源：麵包財經

　　據資料顯示，今年上半年，雲南白藥研發投入為5252萬，僅佔營收的比例為0.4%。而同行業上市藥企，例如複星醫藥研發支出達11.88億元，研發佔比為10.02%；恆瑞醫藥研發佔比為9.95億元，研發佔比為12.82%。從行業對比來看，雲南白藥研發投入佔比未被列入行業前二十名。

　　然而，它的銷售投入卻相當高企。

　　2016年至2017年，雲南白藥共計投入13.96億元廣告費。2018上半年，雲南白藥銷售費用18.91億元（佔總營業成本16.7%），其中廣告宣傳費用為3.59億。雖然近年來雲南白藥轉型跨界做牙膏取得了較大成績，但這與雲南白藥在廣告行銷上大手筆投入是有關係的。

　　我們關注到，目前雲南白藥佔牙膏市場份額已達18.1%，在國內品牌中排名第二，民族品牌第一。從近年雲南白藥的布局來看，雲南白藥已經涉及大健康板塊，其中牙膏類產品相比起其它產品對業績影響更顯著。顯然，經過這次“氨甲環酸”事件後，雲南白藥牙膏類產品可能會受到衝擊。

數據來源網絡

　　此外，公司盈利能力明顯在逐步弱化。數據顯示，近年來雲南白藥營收和淨利潤增速不斷創下新低，截至目前，營收增速跌至10%以下、歸母淨利潤增速跌至5%以下。

　　在營收和淨利潤增速創新低的大背景下又遭遇“氨甲環酸”風波，未來雲南白藥業績或面臨更大承壓。

　　值得關注的是，雲南白藥“氨甲環酸”事件影響還可能波及牙膏行業。

資料來源：前瞻產業研究院

　　資料顯示，目前有較多上市藥企涉及牙膏產業。

　　例如片仔癀、哈藥集團、九芝堂、同仁堂等知名企業。它們跨界做牙膏也是因為看好牙膏市場。

　　數據顯示，2017年我國牙膏行業市場規模約257億元；據預測，未來幾年，我國牙膏市場將以7%-9%的增速發展。從數據來看，牙膏市場機會猶存。只是經歷這次風波後，部分藥企的相關牙膏產品也會受到影響。

　　上市公司兩面針就是個典型例子。

　　不同於其它藥企，兩面針公司日化產品收入佔總收入的比例達42.15%。雖然兩面針二季度財報顯示營業收入同比增長12.69%，但經過這次風波，兩面針的業務收入會不會受到較大影響呢？這是有可能的。這類風險值得投資者考慮。

　　總之，“氨甲環酸”事件影響的不僅僅是個體，也許整個行業會受到牽連。而最直接影響的是藥企的相關收入，這不容小覷。

　　同樣，我們也認為企業們應該從這次事件中有所反思。

　　社會在進步，企業們要學會與時俱進。只有在一個共贏的環境下，我們的市場才會更加健康發展。

　　(本文作者介紹：著名財經作家、《德林爆語》主持人。三分鐘財經脫口秀，每天一個資本真相，微信公眾號:delinshe)