盾安集團一聲驚雷 這家500強企業爆450億債務危機！

　　來源：債市觀察

　　原標題：一聲驚雷，浙江也出事了！這家500強爆450億債務危機！

　　導讀

　　目前盾安集團各項有息負債超過450億元，除120億元的待償付債券外，絕大部分銀行和非銀金融機構貸款都集中在浙江省內，因此，如果出現信用違約，將對浙江省內多金融機構造成重大傷害並帶來系統性風險。

　　1、中國500強、浙商代表驚曝450億債務危機

　　政府兜底國企或扶持地方企業的例子並不少見，但大張旗鼓向政府求救的倒不常見。不過會哭的孩子有奶吃，浙江省盾安這位孩子的呼救就引起了重視。隨後旗下兩上市公司停牌，浙江省金融辦還於5月2日召集地方人行、銀監局和國開行浙江省分行等金融機構，緊急協調討論盾安債務危機的解決辦法。據悉，省政府的意思是“保”，但具體怎麽保仍在研究中。

　　向浙江政府的求助報告顯示，目前盾安集團各項有息負債超過450億元，除120億元的待償付債券外，絕大部分銀行和非銀金融機構貸款都集中在浙江省內，因此，如果出現信用違約，將對浙江省內多金融機構造成重大傷害並帶來系統性風險。

　　盾安集團是連續9年蟬聯中國500強的企業，旗下擁有盾安環境、江南化工兩家上市子公司，解決2.9萬人就業，在以往發展過程中為浙江省做過不少貢獻。作為浙商的代表，這家成立30余年的繁榮企業卻突曝450億有息負債，這麽大的債務窟窿是怎麽形成的呢？

　　盾安的哭訴聲傳達了一面之詞，因去年下半年“去杠杆”政策，市場資金迅速抽緊，導致盾安集團旗下以債券融資的企業出現發行難，融資成本不斷提高，只有消耗大量自有資金，出現了嚴重的流動性問題。

　　盾安450億債務危機一出，立馬受到了各方的關注，引起一系列連鎖反應。

　　兩上市公司盾安環境、江南化工宣布停牌，5月3日晚，深交所對盾安環境出具關注函，要求其核查說明財務狀況、質押情況和資訊披露等問題。

　　5月4日中午，也就是剛剛，盾安環境公告稱盾安控股處理流動性困難過程中或導致公司控制權變更，將根據盾安控股處理債務事項的進展情況擇機複牌。

　　盾安控股集團隨後宣布2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第二期）、2018年度第三期6億超短期融資券取消發行。

　　2、巨額債務如何形成

　　盾安集團成立於1987年，總部位於杭州，是浙江民營企業的代表。公司是全球製冷配件行業的龍頭企業，主營精密製造與先進裝備、民爆化工新能源等。集團旗下擁有眾多公司，如投資公司如山資本。今年3月，盾安集團完成了旗下新能源發電業務的證券化。此外盾安智控，下轄新三板公司華益精機，目前正籌劃推動其IPO上市。

　　在市場看來，本次盾安債務危機毫無預兆、來勢洶湧，激起金融圈千層浪。表面一片繁榮的盾安何以形成450債務危機？

　　在寫給浙江省長官的匯報中，盾安集團表示，2017年集團合並報表總資產648.8億元，淨資產為225.2億元，資產負債率65.3%；去年全年銷售收入為586.1億元，利潤總額17.6億元。

　　盾安集團曾計劃在十三五期間完成“十個業務板塊上市、百億元利稅和千億元年銷售收入”的目標。從其近資產和營收也能看出盾安集團的擴張程度，近5年營收規模幾乎都在500億以上。但淨利就顯得沒那麽亮眼了，幾百億規模營收淨利只有10億左右，不及十分之一。究其原因還是盾安集團龐大的體量造成的，集團下轄資產包袱太重，發展速度又太快。

　　而這種擴張模式反映在資金問題上就是盾安停不下來的發債。小債發現，從2013年開始，盾安集團就一直在發債的路上。自2013年開始發行各類債券高達38隻，累計債券融資規模為309.0億元，目前仍存續的有14隻共113億元。而盾安集團集中將在今年到期的債券有“17盾安SCP008”、“17盾安scp009”、“17盾安scp010”、“13盾安集MTN1”等7隻，規模共計73億元。如此巨量的債券告訴我們冰凍三尺非一日之寒，盾安債務早已埋下伏筆。

　　盾安集團負債一直在直線飆升，10年時間增加了11倍。流動負債慢慢超越非流動性負債，截止2018年一季度，盾安集團總負債423.66億元，其中流動負債299.54億元，非流動性負債124.12億元。

　　大公國際2017年5月給出的評級為相關債項信用等級維持A-1，主體信用等級維持AA+，評級展望維持穩定。

　　3、都有哪些機構踩雷？

　　盾安2017年年報尚未公布，不過一位接近債權行人士透露，截至2017年9月，盾安集團總融資額為370億元，共有37家機構牽涉其中。

　　授信在10億元以上的機構包括：國開行浙江省分行、進出口銀行浙江省分行、工農中建四家大行的浙江省分行、浙商銀行、興業銀行杭州分行、中信銀行杭州分行、民生銀行杭州分行、渤海銀行、華融資管浙江分公司。其中，國開行的風險敞口高達39億元，其次是華融資管24億元，工商銀行22億元，渤海銀行和建設銀行20億元。

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　　450億巨額債務怎麽解決？

　　盾安集團在對政府的訴請中，提出三大“化解思路”，一是由浙商銀行出門，增加臨時流動性支持，包括供應鏈金融和區塊鏈產品；二是浙商銀行、浙江產融等盡快啟動“鳳凰計劃”專項資金，收購盾安所持有的優質項目，激活現金流，置換債務；第三，請求託管盾安光伏（多晶矽）和華創風能（風力發電裝備）等。

　　翻譯一下就是，盾安集團政府幫助支持，協調當地銀行、金融機構支持化解。

　　但盾安集團多次提請浙商銀行出面解決給予支持，為什麽是浙商銀行，盾安集團與浙商銀行又是什麽關係？

　　納稅大戶流動性出現問題了，這時候銀行就成了最直接便利的源頭活水。據悉，浙江省政府專門設立了“盾安債務協調小組”，根據浙江省政府主要長官批示精神要求，包括央行杭州中心支行、浙江銀監局，浙江省國開行、省進出口銀行、省工行，以及華融、長城、信達等金融資產管理公司相關分管長官到場參加了盾安集團債務協調會。其中，浙商銀行是協調小組的主任部門。浙江政府還要求10億元以上的銀行必須派人參與，1億元以上的銀行需要在原融資額度基礎上增加30%額度，實際增加提用20%。

　　除了政府的指令外，浙商銀行和盾安集團還是深度合作夥伴關係。合作夥伴有困難，浙商銀行自然被推到了前面。雙方的合作關係體現在兩方面，一是於2017年浙商總會金融投資委員會，其主席是浙商銀行董事長沈仁康，副主席是盾安集團董事長姚新義；二是包括盾安集團在內的31家浙商發起的浙江產融股權投資基金合夥企業，而控股股東是與浙商銀行有著微妙關係的浙商產融控股有限公司，且持股99.999%。據財新此前報導，這31個股東企業可以通過浙商銀行拿到資金，同時浙商產融依托浙商銀行，幫這些企業加杠杆融資，企業獲得融資便利，浙商產融則輕鬆賺取管理費等費用。而這些股東並不參與浙商產融的利潤分配。

　　盾安底盤大，本次債務危機除了政府和銀行支持化解外，盾安集團還有一些可盤活資產。據悉，截至2018年一季度末，盾安集團可變現的資產包括51.31億元未受限上市公司股權市值，估值387.92億元的礦產資源，約40億元投資性房地產，以及347.8億元的資產。

責任編輯：牛鵬飛