馬思純等人所在的首映時代魅力太大?長城影視實難捨

　　新浪財經訊 日前，長城影視發布公告表示，將會繼續推進收購馬思純、蔣雯麗、顧長衛所在的首映時代。

　　而此次收購早在2016年12月就已經啟動了，長城影視曾拋出一份預案，擬以13.5億元收購首映時代。而後在輿論壓力和監管層持續問詢的雙重壓力下，長城影視經過反覆拉鋸之後最終放棄。距離證監會否決此次收購剛過去不到2個月時間，長城影視即宣布再次重啟收購，馬思純等人持股的首映時代究竟有什麽樣的魅力，讓長城影視如此欲罷不能？

　　顧、蔣家族入主首映時代沒多久就忙著轉手

　　資料顯示，首映時代成立於2010年，系由張傑和張劍共同出資設立。公司成立6年之後才第一次發生了股權變更，2016年3月28日，樂意傳媒、顧長衛、蔣雯麗、馬思純、蔣文娟、韓偉等悉數進入股東列表。

　　而蔣文娟與馬思純系母女關係、蔣文娟與蔣雯麗為姐妹、顧長衛與蔣雯麗為夫妻、顧長衛與顧長寧為兄弟。首映時代可以說實為顧長衛、蔣雯麗二人的“家族企業”。

　　值得一體的是，其中持股最多，比例超40%的樂意傳媒系此次股權轉讓前幾天，即2016年3月23日才注冊成立，股東為顧長衛、蔣雯麗家族。

　　而早在2016年12月，長城影視便透露出收購首映時代的意向，當時首映時代100%股權的估值為13.5億元。此時，距離顧、蔣家族入主首映時代還不到一年時間。超高估值+尷尬入股時間，實在難避“上市套現”之嫌，吃相未免太…

　　兩版收購方案業績承諾和估值均縮水

　　2016年12月，該收購預案第一次面世時，因估值太高等備受監管層和市場質疑。隨後，長城影視對收購方案進行了調整。對比兩次方案，首映時代的整體估值降為12.1億元，收購比例變為87.5%。但由於首映時代剩下的12.5%的股權已由長城影視實控人長城集團從股東吳慧手中購得，故長城影視仍可實現100%控股。

首映時代股權結構

　　此外，業績承諾也發生了調整，如圖中所列，對比可得，前後兩次的業績承諾雖有所縮水，但與首映時代業績表現相比，該業績承諾依然不低。2016年和2017年1-8月首映時代的淨利潤分別為4158.51萬元、1761.54萬元。

　　最終於今年2月份，該收購案被證監會否決。當時，有分析人士指出，主要原因還在於收購標的資產不扎實，價格不合適。

　　收購方案被否疊加方案前後業績承諾和估值的縮水，市場一度對首映時代的持續盈利能力產生質疑。

　　交易預案顯示，首映時代最大的賣點是馬思純、顧長衛、蔣雯麗三者的經紀合約。數據顯示，近兩年，首映時代的藝人經紀服務貢獻了近4成的營收。但據業內分析，一些影視公司在業績上過分依賴明星經紀，這種盈利模式實際上存在較大的不確定性。

　　長城影視去年營收淨利雙降 欲補影視業務短板

　　長城影視之所以對首映時代如此執著，是因為公司在影視業務方面確實存在短板。

　　長城影視雖屬於影視傳媒板塊，但公司實際上公司系2013年借殼“江蘇巨集寶”上市，之後便開始了一系列並購操作，現今的主營為廣告業務，半年報顯示，該業務貢獻了約95%的營收，而影視業務僅佔2%，同時二者的營收均呈同比下滑，幅度分別達50.76%和92.97%。

　　此外，數據顯示，在2015 和2016年，公司廣告業務毛利率連續兩年大幅下滑17.7%、13.38%。

　　根據此前發布的業績快報，2017年全年，公司營收、淨利雙降。長城影視預計實現營業收入12.56億元，同比下降7.38%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.67億元，同比下降34.67%。

　　而首映時代以顧長衛為核心，擁有蔣雯麗、馬思純的經紀合約，其在藝人經紀方面的優勢，以及借此撬動的影視資源確能為長城影視帶來新的業務增長點，增厚業績。（公司觀察 文/曹婕）

責任編輯：曹婕