德州儀器：強者，天生要強！

　　編者注：強大的競爭力，碾壓行業平均水準，相對合理的估值，華盛學院胖虎為您介紹半導體行業的強者德州儀器。

　　德州儀器是全球著名的半導體設計與製造公司，其股價在去年的漲幅接近50%，而進入18年之後，其股價漲幅也達到10%。昨晚公司股票再次上漲3.65%，股價接近歷史新高，達到115.84美元。

行情來源：華盛證券

　　公司以開發、製造、銷售半導體和電腦技術聞名於世，主要從事數字信號處理與模擬電路方面的研究、製造和銷售。所處市場環境具有高度差異化的特點，規模效應明顯，公司的產品銷售遠超過同行，其收入是其競爭者的2-5倍；產品周期相對較長，為公司提供了穩定的長期收入來源及相對較高的投資回報率。

強大的現金獲取能力

　　雖然行業周期性較強，但是公司管理層主要側重於提升公司的現金獲取能力，通過下圖可以看出公司美股現金流持續增長，2017年其增幅達15.7%。

　　強大的現金獲取能力可以讓公司豐厚回饋投資者，通過股票回購，提高股息支付，投資者享受了豐厚的收益。公司2017年流通股本下降1.3%，而從2008年以來，公司流通股本已經下降32.5%，而且公司股息支付增長了1.62K%。

合理的估值

　　公司的市盈率為27.7倍，低於行業平均水準的28.19倍；PEG為1.55倍，行業平均水準1.26，兩者相差不大；市現率為22.36，高於行業水準21.08，但基本與行業平均水準相當。

　　然而，通過下圖可知，公司的財務水準遠高於行業平均水準：經營指標方面，公司毛利率為68.43%，高於行業的50.40%，運營利潤率更是高於行業水準5倍有余；而資本回報方面，公司ROA高達24.20%，ROE為38.07%，ROI為28.59%，處處彰顯優良的公司價值。

強力的盈利能力

　　公司的股價反映了經營狀況與市場預期的差異，每當公司傳達出超過預期的情況，公司的股價及市場對其的進一步期待都會提升，意味著公司的股價將處於右側交易當中。

　　通過下表可以看出，公司近期財報業績只有2017年12月，符合預期，其他的均為超過預期，最高的超過預期21.60%。

　　結合公司的財報預期，可以清晰地看出，公司股價的一路攀升，業績與預期達成了正向促進作用，直接推動公司股價一路上漲。

強者恆強

　　作為美國半導體行業的佼佼者，德州儀器的股價走勢，其強度超過行業平均水準，並且遠遠超過指數上漲幅度。通過下圖的對比，可以看出，德州儀器在近一年之中漲幅達到了43.98%，同時期的半導體ETF漲幅為25.74%，標普500ETF漲幅僅為12.63%。

　　可以說，德州儀器憑借其強有力的市場競爭優勢，奠定了公司強大的現金獲取能力和超越同行的經營能力，在資本投入巨大的半導體行業，建立了穩固的護城河。因此，強者恆強的市場，其投資價值不言而喻。

責任編輯：郭明煜