別急，FCA雷諾合並還有重大執行風險

兩家公司的商業模式都很複雜，特別是雷諾與日產和三菱的聯盟關係，以及各自強大的管理團隊，也使得合並後的公司挑選領導者變得更加複雜

菲亞特克萊斯勒（FCA）計劃以400億美元與雷諾合並，締造全球第三大汽車製造商。據穆迪投資者服務公司（Moody 's Investors Service）稱，周一宣布的這項合並存在“重大執行風險”，可能會徹底毀掉這項計劃。

據了解談判情況的FCA一位高管表示，如果交易最終達成，至少需要一年時間，最多需要18個月。

谘詢公司AutoTrends Consulting總裁喬·菲利普（Joe Phillippi）表示，兩家公司都擁有複雜的商業模式，特別是法國汽車製造商雷諾與日本的日產和三菱的聯盟關係，此外，他們也都有強大的管理團隊，這使合並後的公司挑選領導者變得更加複雜。

這項交易所處的時間對汽車製造商來說正值關鍵時刻。全球汽車銷售在經過9年的增長後正在放緩，汽車行業正嘗試拿出巨額現金投資於自動駕駛和電動汽車。

歷史性的交易

克萊斯勒集團（Chrysler Group）前副CEO吉姆·普萊斯（Jim Press）稱，這是一項“歷史性的交易”，業內其他公司可能會隨之效仿。

“全球汽車行業的整合必須進行。”他表示，“在自動駕駛汽車和電動汽車轉型等新技術需要投資的時候，利潤壓力正在加大，所有這些都增加了投資的負擔。”

FCA向雷諾提出了一項對等的合並協議，兩家公司在11人的董事會中平分席位，日產將獲得一個席位。因為FCA較高的市值，FCA股東將獲得25億歐元（約27.8億美元）的特別股息。兩家汽車製造商的現有股東將在合並後公司中獲得一半股份。

FCA表示，如果不關閉任何工廠，這項交易每年將平均節省約50億歐元（大約55.7億美元），這是一個重要的細節，有助於與工會、政界人士和監管機構順利達成協議。法國財政部長勒梅爾（Bruno le Maire）5月28日對RTL電台表示，他希望得到"四個保證"，包括"保留法國的就業崗位和工廠"。

岌岌可危的聯盟

由於這家法國汽車製造商在雷諾-日產-三菱聯盟中所扮演的角色，令這項交易明顯更加複雜。該聯盟是全球第二大汽車集團，2018年銷量為1080萬輛。雷諾與FCA合並將締造全球第三大汽車製造商，年銷量870萬輛。

自從長期擔任日產CEO的卡洛斯·戈恩（Carlos Ghosn）去年11月被捕以來，該聯盟本身就已經岌岌可危。許多人認為，戈恩被捕是日產策劃的一場企業政變，日產指控戈恩犯有各種財務罪行。

“它正在迅速倒退。”該聯盟的一位高管表示，FCA的合並提議加劇了目前的摩擦，未來幾個月，聯盟的運營“可能會分崩離析”。

該聯盟最初由雷諾和日產組成，成立於20年前，當時這家法國汽車製造商投資了54億美元，挽救了當時瀕臨倒閉的日本汽車製造商，使其免於破產。雷諾獲得了日產的控股權，隨後將持股比例提高至43.4%。而日產擁有其盟友15%的股份。在過去的20年裡，雷諾和日產一直宣稱要發展一種緊密的商業關係，兩家公司共享平台、發動機和其他技術，以及零組件採購等。

事與願違

戈恩是一位強大而有魅力的汽車高管，他在被捕前身兼數職——他管理著這個聯盟，曾任日產汽車董事長和雷諾汽車首席執行官。戈恩此前曾表示，由於聯盟的結構，高管們所希望的所有好處並沒有在兩家公司實現。比如，他們的工程部門仍然基本上是自主運營的，該聯盟的一位高管透露。

這也是為什麽在戈恩被捕前的一年裡，一直試圖策劃雷諾和日產的全面合並。許多行業高管認為，這可能是日產起訴戈恩的原因之一。

日產已經明確表示不想與雷諾合並，並於4月份拒絕了這家法國汽車製造商的又一次合並嘗試。不過，這已經不重要了，FCA的提議有效地擱置了這些計劃。周一（5月27日）FCA表示，日產和三菱將從合並中獲得的"協同效應"相當於每年約10億歐元（11.1億美元）。

橫濱會議

聯盟的三家公司高管周三（5月29日）聚集在日產橫濱總部進行了會議。《日經新聞》援引一位與會日產高管的話說，日產並不反對這項交易，同時指出“許多細節需要敲定”。

戈恩被捕後，日產CEO西川廣人多次與雷諾的高級官員會面。雙方都試圖以積極的態度對待他們的關係。但這位聯盟高管表示，西川在內部強調，豐田目前無意進行全面合並。“兩家公司高層管理人員”的“傲慢和自大”，正使該集團越來越難以維系。

一位參與談判的克萊斯勒前高管表示，戈恩實際上在2008年就啟動了雷諾-日產與克萊斯勒之間的合並談判，當時克萊斯勒正瀕臨破產。由於克萊斯勒這家美國汽車製造商在金融危機期間財務陷入困境，這一努力宣告失敗。

有意義的結盟

“2008年，克萊斯勒和雷諾結盟是有意義的。" 普萊斯在另一次採訪中表示。作為克萊斯勒副董事長兼聯席總裁，他應該知道這一點。“考慮到FCA（在SUV和皮卡領域）的市場實力，以及他們相似的文化，使兩家公司特別適合在一起工作，結盟在今天看起來甚至更有意義。”普萊斯現在負責RML汽車經銷商網絡。

合並提議產生的一個問題是，新的管理架構將如何重組。行業分析師和高管們表示，業界普遍認為，FCA董事長約翰·埃爾坎（John Elkann）將在合並後公司擔任同樣的職位。埃爾坎是菲亞特創始家族阿涅利斯（Agnellis）的繼承人。該家族目前持有FCA 29%的股份和44%的投票權，而且埃爾坎在合並計劃中發揮了關鍵作用。

一名了解談判情況的高管表示，埃爾坎在幫助順利獲得法國政府批準方面也發揮了關鍵作用。法國政府持有雷諾15%的股份。行業分析師和高管們表示，雷諾董事長讓-多米尼克·塞納德（Jean-Dominique Senard）最有可能成為合並後公司首席執行官的候選人。

第三號交椅的爭奪

這兩家公司的現任首席執行官——雷諾的蒂埃裡·博洛雷（Thierry Bollore）和FCA的麥明愷（Mike Manley）可能會就總裁這一職位展開爭奪。

這位了解談判情況的高管說，麥明愷處理了這項交易中的大部分細節。不過，在前首席執行官塞爾吉奧·馬爾喬內（Sergio Marchionne）去年夏天去世後不久，媒體就對他晉升的時機提出了一些質疑。行業分析師和高管表示，麥明愷目前得到了董事會的大力支持。

博洛雷與戈恩同事多年，不過相比一年前，他現在公司中的位子並沒有那麽舉足輕重了。歐洲媒體報導稱，在戈恩去年意外被捕後，博洛雷自己的晉升也引發了爭議，並在董事會引發了一些緊張。

懸而未決的問題

如何把生產和經營結合起來也是一個懸而未決的問題。除此之外，合並後的實體能否保持現有品牌的廣泛組合？作為馬爾喬內2018年6月提出的五年計劃的一部分，FCA的兩個同名品牌將大幅縮減規模，這讓許多分析師懷疑它們還能存活多久。近幾個月來，隨著銷售持續疲軟，許多人開始猜測菲亞特品牌可能很快退出美國市場。

另一個不確定因素是阿爾法·羅密歐。根據目前的計劃，這個意大利品牌將獲得數十億美元的產品開發資金，但Giulia轎車和Stelvio SUV等新車型的銷量令人失望。“至少目前，我們打算繼續執行這項五年計劃。”這位FCA高管表示。至於合並後會發生什麽是另一回事。

出乎意料的合並

FCA提議與雷諾合並的舉動，令許多觀察人士感到意外。在去年被任命為CEO之後，麥明愷似乎在淡化馬爾喬內一直以來尋找合作夥伴的努力。

今年1月在北美國際汽車展的一次媒體圓桌會議上，他表示：“我認為合作和聯盟很重要，而且將繼續下去。如果有辦法讓我們的資本獲得更好的回報，如果有辦法降低成本，我們一直歡迎人們來找我們探討。”

事實上，據FCA高管稱，麥明愷已經與法國第二大汽車製造商PSA集團進行過談判。但當PSA首席執行官唐唯實（Carlos Tavares）似乎打消了想要合並的可能性時，FCA很快將注意力轉向了雷諾。