2月26日晚間，ST嘉陵發布將被實施退市風險警示的第二次提示性公告，即公司股票可能在2018年年度報告披露後被實施退市風險警示。這也就意味著，曾經的“摩托車第一股”可能即將退出A股的歷史舞台，不禁令人唏噓！作為曾經的摩托車行業“老大”，ST嘉陵已經“墮落”成“老大難”，輝煌早已不再。
3月11日後或被實施退市風險警示
據最新公告顯示，經公司財務部門初步測算，ST嘉陵預計2018年年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤將出現虧損，同時2018年年末歸屬於上市公司股東的淨資產為負值。因此，根據規定，若公司2018年年末歸屬於上市公司股東的淨資產經審計為負值，公司股票將在2018年年度報告披露後被實施退市風險警示。
ST嘉陵發布被實施退市風險警示公告截圖
ST嘉陵於今年1月30日發布的2018年業績預告顯示，公司預計2018年全年歸屬上市公司股東的淨利潤將出現虧損，虧損額為1.9億元-2.28億元，同比下降163.01%-175.61%。
對於業績大幅下滑，ST嘉陵表示，主要系在業務重構過程中，公司現有業務的銷售規模出現大幅下降，產品毛利大額減少，而新業務尚處於論證階段尚不能對經營形成有效支撐；公司啟動重大資產重組職工轉移安置工作而計提職工安置相關費用；公司計提固定資產等各項資產減值損失等等。
2018年淨利潤將虧損，這也使得ST嘉陵去年歸屬於上市公司股東的淨資產可能為負值，這便觸發了“最近一個會計年度經審計的期末淨資產為負值或者被追溯重述後為負值”的退市風險警示條件情形，因此，公司股票將在2018年年度報告披露後被實施退市風險警示。
根據規定，ST嘉陵將於2019年3月11日披露2018年年報，這也就意味著，留給ST嘉陵的時間已不多。
曾是“中國摩托車之王”
資料顯示，ST嘉陵主要從事摩托車產品的研發、生產、銷售、檢測及服務業務，以及通機零組件、汽車和摩托車零組件的生產和銷售。
ST嘉陵可謂歷史悠久，其前身可以追溯到李鴻章在1875年創辦的江南製造總局龍華分局，1938年遷至重慶西北郊雙碑嘉陵江畔，至今已有144年的歷史。ST嘉陵遷至重慶之後前30年的生產重點是軍工產品，直到1979年才開始涉足摩托車業務。
1979年9月，ST嘉陵成功研製出第一輛“嘉陵”50型二衝程輕便摩托車，成為中國摩托車產業的奠基者和引導者。此後，ST嘉陵的摩托車業務快速發展，1981年，ST嘉陵的摩托車產銷量突破5萬輛，成為中國摩托車行業產銷量最大的企業，隨後更是在1983年突破10萬輛、1985年突破20萬輛。
當時，ST嘉陵研製的JH70型摩托車，被稱之為“節油王”，風靡了整個90年代，一度出現了一車難求的局面。當時，“不但小夥子喜愛嘉陵，就連姑娘們也都在追求嘉陵”也成為家喻戶曉的廣告語。
與此同時，ST嘉陵的發展速度也逐漸在加快。1993年，在國家大力提倡經濟體制改革之際，ST嘉陵實施了股份製改組並進行全球進布局，在美國成立了嘉陵摩托美洲有限公司、在印尼和巴西建立了製造工廠。變革刺激下，ST嘉陵的全國摩托車總產量亦快速增長，由1991年的131.7萬輛增至1993年的335.1萬輛，同時，嘉陵摩托車的產銷量亦由1991年的27.5萬輛增至1993年的59萬輛。
事實上，在1981年-1995年之間，ST嘉陵的摩托車產銷量一直位居行業第一，其嘉陵摩托車的產銷更是雙雙在1995年突破百萬，市場佔有率超過14%。
也就是在1995年，ST嘉陵迎來了歷史性地時刻。當年10月13日，ST嘉陵（當時為“中國嘉陵”）成功登陸A股，成為“摩托車第一股”，並被投資者稱為“中國摩托車之王”。當日，ST嘉陵以23.23元/股的價格高開，隨後發力走高，盤中觸及26元後有所回落，截至收盤報21.88元/股，與發行價1元/股相比，漲幅高達2088%。
上市首日的暴漲讓持有該股的投資者獲利頗豐，重慶股民周女士便是其中的一位。
“嘉陵上市的時候，我通過收購別人的股票大賺了一把。”周女士告訴上遊新聞記者，她小妹當時在嘉陵上班，在嘉陵股改的過程中獲得了2000股股份，成本價為1元/股。因為她當時在炒股，所以比較敏感，知道嘉陵上市之後肯定會很火爆，於是便趕緊去收購其他員工持有的原始股。
周女士回憶到，當時，他們用車裝著現金趕到雙碑，以15元/股的價格，向嘉陵的員工收購了10萬股。“當時不過戶、直接交換單子，在嘉陵上市的當天，我們直接去營業部以23元/股左右的價格賣了，賺了近80萬元。”
扣非淨利潤16年裡虧損超31億
在登陸資本市場的之後，ST嘉陵業績也迎來了巔峰時刻。1995年，ST嘉陵實現營收46.53億元、淨利潤3.09億元，均創歷史新高。同時，公司的“嘉陵”品牌被評定為1995年度“中國最有價值品牌”，價值高達25.72億元，成為了摩托車行業品牌價值最高的品牌。
而上市之後，ST嘉陵卻加快了對外投資、向外發展，投資或者合資了多家摩托車生產企業，同時也開始了多元化經營，涉足了房地產等行業，因而忽略了主業。業績因此直接受影響，自1996年開始，ST嘉陵的淨利潤便呈逐年下滑的態勢。
此後，隨著宗申動力等老企業、力帆股份等後起之秀逐漸發展壯大，摩托車市場被不斷瓜分，忽略了主業的ST嘉陵競爭力逐漸減弱，更是在2002年迎來了其歷史上的一個重大轉折點。當年，在實現營收28.9億元的情況下，ST嘉陵迎來了上市以來的首次虧損，巨虧1.70億元，同比下降2127.34%；與此同時，ST嘉陵的摩托車產銷量已降至80多萬台，市場佔有率亦降至不到7%。2006年，ST嘉陵再度迎來巨虧，虧損額加大至2.98億元，同比大降4695.04%。
緊接著，由於2010年、2011年連續兩年淨利潤出現虧損，ST嘉陵在2012年更是被披星戴帽。不過，最終通過轉讓資產錄得淨利潤1500萬元，ST嘉陵次年得以成功脫帽。
不過，在汽車、電動車等在國內的逐漸興起、海外市場的爭奪日趨激烈、農村作為主要消費市場進一步萎縮等因素影響下，中國摩托車展業近幾年來進行轉型調整期，再加上自身產品競爭力弱化等，ST嘉陵的業績此後便加速下行。
尤其自進入2016年開始，中國摩托車行業整體呈下滑的態勢。據中國汽車工業協會統計的91家摩托車生產企業的數據顯示，2018年1月-5月，虧損的企業共36家，同比增長28.57%；我國摩托車行業的利潤總額為8.73億元，同比下降38.55%。
在整個行業持續低迷的情況下，ST嘉陵雖然也采取了調整產品結構、增加全地形車產業和零組件產業、成立特種車板塊等戰略措施，但是效果卻不甚理想。公司的嘉陵摩托產銷總量更是出現了斷崖式下跌，從2015年的15.67萬輛、15.52萬輛下降至2018年的5.07萬輛、5.29萬輛。
在此期間，ST嘉陵還經歷了上市以來的第二次“保殼”。2017年5月3日，由於2015年、2016年連續兩年淨利潤出現虧損，且2016年度經審計的期末淨資產為負值，ST嘉陵（彼時為“中國嘉陵”）再次被實施退市風險警示，股票簡稱亦變更為“*ST嘉陵”。隨後，在頻繁出售資產的基礎上，ST嘉陵實現了扭虧為盈，並在2018年4月3日成功摘帽，但同時也被實施了“其他風險警示”。
靠拋售資產扭虧暫時使ST嘉陵擺脫了困境，但是由於缺乏主業支撐，公司在2018年再度陷入虧損的泥潭。2018年前三季度，ST嘉陵淨利潤虧損1.61億元，同比下降607.95%；而據最新業績預報顯示，ST嘉陵去年全年淨利潤或將虧損1.9億元-2.28億元。
而如果以扣非後淨利潤來看，ST嘉陵的業績更糟糕。Wind統計數據顯示，自2000年-2017年的17年裡，除了2007年的扣非淨利潤為130.43萬元之外，剩餘的16年均為負，虧損額合計31.42億元。
在主業不振、業績持續在微利和虧損的泥潭裡掙扎的同時，ST嘉陵在二級市場亦遭到了投資者的“拋棄”，其股價已經跌至個位數，最新收盤價為4.64元/股，與上市首日的收盤價21.88元/股相比，降幅高達78.79%；市值也大幅“縮水”，目前市值僅為31.89億元。
值得注意的是，*ST嘉陵的主業已處在停滯狀態，摩托車的11個研發項目在2017年底已經終止研發，特種車板塊研發項目亦全部轉給了控股股東兵裝集團。
這也就也意味著，ST嘉陵2018年很難走出虧損的泥潭，公司股票被實施退市的可能性較大。
曾多次采取“花式”自救
值得一提的是，在業績持續低迷與虧損中，ST嘉陵近幾年也不斷在采取各種方式“粉飾”業績以及自救。
出售資產，這是ST嘉陵使用最多的招數。
據上遊新聞記者不完全統計，自2015年至今的近5年時間裡，ST嘉陵先後7次出售了子公司股權、旗下土地等資產，共計獲得投資收益約8億元。其中，2017年出售資產的操作最為頻繁，先後通過轉讓子公司上海嘉陵車業100%股權及債權獲得投資收益約1億元、轉讓子公司重慶嘉陵全域機動車輛公司45%的股權取得投資收益1.51億元，同時通過出售位於重慶市北碚區華光村的土地使用權、地上建築物及相關機器設備獲了3.08億元的轉讓收益，並增加資本公積1996萬元。
在重組賣殼亦成為*ST嘉陵求生的方式之一，最近5年共謀劃了3次重組，不過多數均以失敗告終。
ST嘉陵最先謀劃重組是在2013年6月，當時因策劃資產重組而停牌，不過，3個月之後，卻因為“各方難以就資產重組事宜達成一致意見”而最終終止。
2016年3月，ST嘉陵再次嘗試重組，此次有了明確的方案。根據重組方案，ST嘉陵股東南方集團擬將其持有公司22.34%的股權，作價18.2億元，轉讓給龍光基業；同時，公司將通過發行股份購買龍光基業控股的高速公路、商業地產等資產。這意味著龍光基業將借“殼”ST嘉陵。不過，最終因同業競爭等問題未能符合借殼新規規定而於五個月後終止。
兩次重組失敗之後，ST嘉陵並未放棄，2017年再次拋出重組方案，且目前已經通過了中國證監會的審核。根據最新預案，此次重組降分三步走：一、中國兵器集團將其持有的ST嘉陵22.34%的股權全部無償劃轉給中國電科全資子公司中電力神；二、ST嘉陵以現金方式將公司截至2018年1月31日的全部資產及負債，以1元的價格出售給中國兵器集團；三、ST嘉陵將以發行股份的方式，向中電力神發行股份購買其持有的空間電源100%股權、向力神股份發行股份購買其持有的力神特電85%股權，交易價格分別為6.05億元和1.48億元。據悉，交易完成後，ST嘉陵控股股東將變為中電力神，實控人則仍為國資委。
政府補助也是ST嘉陵扮靚業績及自救的主要手段。據上遊新聞記者不完全統計，在2007年-2019年的10年時間裡，ST嘉陵有9年收到了不同金額的政府補助，合計約2.1億元。尤其是在2017年，ST嘉陵收到了8827萬元的政府補助，這也為當年成功扭虧實現脫帽貢獻不少。
值得一提的是，剛進入2019年，ST嘉陵便收到了處置“僵屍企業”的專項補助資金共計3578.4萬元，公司表示這將作為營業外收入計入當期損益，增加其2018年度利潤。
上遊新聞記者 方朝春
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