俄羅斯2個月減持逾八成美債 為穩定盧布匯率？

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　　俄羅斯2個月減持逾八成美債 為規避製裁風險？

　　潘寅茹

　　[俄羅斯從今年3月到5月，共拋售了800多億美元的美國國債，持有量從3月前的961億美元減至149億美元，減幅高達84%。]

　　曾是美國主要“債主”之一的俄羅斯已悄悄減持逾八成美國國債。

　　第一財經記者查詢美財政部7月公布的數據顯示，俄羅斯從今年3月到5月，共拋售了800多億美元的美國國債，持有量從3月前的961億美元減至149億美元，減幅高達84%。

　　與此同時，俄羅斯還在大舉擴增黃金儲備。俄羅斯央行7月初發布的報告顯示，其外匯儲備中美元佔比下降，而黃金的佔比超過17%。

　　上海外國語大學俄羅斯東歐中亞學院助理研究員韋進深對第一財經記者表示，去美元、增黃金是俄羅斯目前降低經濟風險的主要做法，一方面，這對於穩定俄羅斯盧布匯率發揮了積極作用。另一方面，國際市場黃金價格波動頻繁，增持黃金的同時也增加了俄羅斯儲備資產的潛在風險。同時，也會導致國際社會對俄羅斯經濟恢復和發展缺乏信心。

　　為穩定盧布匯率？

　　目前，俄羅斯所持有的149億美元的美國國債中包括91億美元的長期國債，以及58億美元的短期國債規模為2007年以來的最低水準，俄羅斯也已從美國財政部每月公布的33家主要美債持有者名單中消失。

　　美國財政部資本流動報告（TIC）顯示，2017年5月，俄羅斯曾持有美債規模高達1087億美元。但在今年4月，俄羅斯持有美國國債規模從前一個月的961億美元大幅下降到487億美元，一個月內減持超過49.5%，從美國的第15大海外債主降至第22位。5月，俄羅斯繼續減持美債，導致其跌出了33家美國債主要持有者的名單。目前，排名第33位的美國國債持有者為智利，持有美債規模為302億美元。由此推算，俄羅斯在5月至少減持了185億美元的美債。

　　野村證券外匯策略師羅切斯特（JordanRochester）認為，一方面俄羅斯央行押注美聯儲繼續鷹派加息，因而提前大舉減持美債，規避美債價格下跌的風險；另一方面當時俄羅斯盧布面臨新一輪下跌壓力，俄羅斯利用套現美債來回籠美元，也有穩定盧布匯率的需要。

　　俄經濟發展部數據顯示，2月底，1美元尚能兌換56盧布，但到了6月初，1美元能兌62.82盧布。為緩解盧布貶值的趨勢，當時俄央行還宣布維持基準利率7.25%不變。

　　為抵禦美方製裁？

　　同時，俄美之間的地緣政治對峙加劇，也被認為是俄迅速拋售美債的主要原因之一。今年的3~5月期間，恰逢美國國內“通俄門”調查一周年階段，在美國特別檢察官穆勒主導調查的一年多來，不僅美國總統川普本人成為被調查對象，美國國會還不斷通過披露機密備忘錄，指責俄羅斯插手了2016年的美國大選，俄羅斯方面則多次否認。今年以來，川普政府已對俄羅斯實施了4輪製裁，俄政府高官、商界人士等140多人先後上了美國政府的製裁名單。

　　因此，瑞傑金融集團固定收益資本市場主管吉迪斯（KevinGiddis）表示：“我敢打賭，這是部分製裁和部分投資組合調整，與真正的市場走勢幾乎沒有關係。俄擔心如果美國加強製裁，俄所持有的美債或被凍結，因此提前準備。”

　　韋進深則認為，俄羅斯短期內大幅減持美債，主要有三個方面因素，一是俄羅斯對美國的戰略疑慮在增加，俄羅斯減持美債主要發生在今年3月到5月，這期間相繼發生了俄羅斯前特工中毒案、歐盟驅逐俄羅斯外交官以及美國延長對俄經濟製裁，一系列的事件增加了俄羅斯對美國的戰略疑慮。俄羅斯對俄美關係的認知和判斷更為悲觀，認為俄美關係轉冷將是長期態勢。在此背景下，俄拋售美債是基於對俄美關係的悲觀判斷。

　　“第二，拋售美債是俄羅斯對美製裁的經濟避險行為。自2014年歐美經濟製裁俄羅斯以來，美對俄進行了多輪製裁，製裁範圍和領域不斷擴大。在此背景下，俄羅斯擔心製裁擴大到凍結俄所持有的美債上面，拋售美債是一種風險規避的行為。”韋進深說，“第三，是展現一種姿態，即對美國製裁毫不妥協。為應對歐美製裁，俄羅斯針鋒相對，采取了一系列的反製裁措施，充分顯示了俄羅斯毫不妥協的立場。”

　　為資產配置多元化？

　　在減持美債的同時，俄羅斯在不斷增加黃金儲備。世界黃金協會數據顯示，截至5月1日，俄羅斯官方黃金儲備已達到1890.8噸，佔俄羅斯央行外匯儲備的17.6%，排名全球第六。

　　據俄媒報導，自從2000年以來，俄羅斯大幅開採國內黃金礦場，黃金開採量幾乎翻了一倍。根據俄羅斯黃金生產商聯盟的數據，僅過去10年，該國的生產商就開採了2189噸黃金。

　　韋進深認為，良好的外匯儲備結構應該是兼顧安全性、流動性和效益性。俄羅斯提高外匯儲備安全，最好的方法應該是確保儲備結構的多元化，拋售美債增持黃金的做法不利於流動性，一定程度上也降低了儲備的效益，從而增加了外匯儲備的風險。

　　“減少對美元依賴的做法有多種選擇，除了拋售外匯儲備中的美元和美債、增持黃金之外，俄羅斯還可以購入其他貨幣，以實現外匯儲備的多元化結構。”韋進深說，“另一方面是在國際貿易中采取本幣結算，減少美元結算，這可以通過簽署雙邊或多邊本幣互換協定或者本幣結算協定來實現。但整體而言，在美元佔據主導地位的國際貨幣體系中，俄羅斯要完全擺脫對美元的依賴很難實現。”

責任編輯：郭建