黃金暴漲帶來的另類盛宴

　　□本報記者 馬爽

　　“從今年3月份開始，身邊玩比特幣的人增多，大都是想賺快錢。”在私募行業工作的宋先生告訴中國證券報記者。

　　就在“中國大媽”不斷湧向金市搶購黃金之際，比特幣再次以高調的上漲姿態吸引投資者目光。時隔15個月之後，比特幣重回10000美元上方，芝商所(CME)比特幣期貨主力合約也一度突破11400美元。

　　業內人士表示，具有“數字黃金”之稱的比特幣走勢和黃金高度相關，隨著金價不斷拉抬，比特幣價格也將不斷創下新高，兩者亦步亦趨。預計在美聯儲降息等政策未落地之前，價格還會進一步衝高。

　　黃金比特幣走強

　　沉寂多年的黃金價格近期節節攀升，也成為傳統金融市場最為閃耀的品種。Wind數據顯示，6月以來，COMEX黃金期貨主力合約漲勢如虹。截至台灣時間6月25日18:00，該合約最高至1442.9美元/盎司，創下逾六年以來新高，本月以來累計上漲9.28%，這一漲幅幾乎跑贏全球主要大類資產。

　　就在金價不斷抬升之際，比特幣也逐漸成為金融市場“圈粉”品種，朋友圈不時有人分享行情大漲帶來的喜悅。Wind數據顯示，截至台灣時間6月25日18:00，芝商所(CME)比特幣期貨主力1906合約一度突破11000美元至11435美元，創下今年以來新高。

　　火幣全球站數據顯示，截至6月25日18:00，比特幣價格報11361美元，本月以來累計漲幅超35%。然而，在此之前，比特幣市場已經歷長達一年的熊市，價格一度自2017年12月高點19875美元跌至2018年12月的3155美元。今年年初，比特幣價格走勢也頗為低迷，不過3月下旬開始回暖，並站上4000美元。隨後價格節節攀升，一路上破5000-11000美元七個整數關口，今年以來累計漲幅超200%。

　　“比特幣與黃金一樣，都屬於以美元計價的投資標的，在這種背景下，兩者均受到美元匯率和美聯儲政策預期影響。”金融分析師肖磊表示，近期受美聯儲逐步釋放寬鬆預期，避險情緒升溫，投資者對未來通脹預期的擔憂，導致市場對比特幣和黃金等資產追逐加劇。另外，黃金和比特幣作為去中心化投資標的，不需要任何政府的信用背書，因此伊朗局勢等地緣局勢問題加劇也激發一些投資者開始介入無國界資產，尤其是目前依然相對匿名的比特幣。

　　寶城期貨金融研究所所長程小勇則認為，結合市場對全球經濟增長輿情自3月份開始轉悲觀，以及全球貨幣重新寬鬆預期的時間節點來看，驅動比特幣重回10000美元上方的因素只有投機屬性。而Facebook發起倡導的Libra項目等一系列區塊鏈支付消息只是為比特幣上漲增添一把火。

　　二者無明顯對比關係？

　　實際上，自比特幣交易以來，關於其與黃金兩者之間關聯性的討論就一直不斷。

　　有觀點認為，由於很多投資者將比特幣作為21世紀新的避險資產，因此具有“數字黃金”之稱的比特幣走勢和黃金高度相關。比如，近期隨著黃金價格不斷拉抬並創下多年新高之際，比特幣價格也在不斷創出階段高點，這表明無形之中兩者已建立某種聯繫。

　　“從屬性上來說，黃金、比特幣均存在一定的稀缺性。實際上，比特幣的創意來源就是現實當中的黃金。”肖磊介紹稱，上個世紀九十年代初，有人就用電腦程序開發出了一套數字黃金的系統，但由於人們對黃金有了非常普遍地深入的共識，一時半會兒還很難接受。比特幣是利用更先進的區塊鏈技術，使其讓更多的人相信自己就是數字黃金。目前來看，在這種技術沒有出現大的風險之前，確實實現了一種超越現有貨幣和金融系統的支付方式，這種方式類似於黃金的數字化，因此，兩者從稀缺性、去中心化、全球共識等角度來說，有一定的共性，只是比特幣的穩定性依然還需要更長時間的博弈。

　　程小勇認為，在2019年黃金、比特幣同漲過程中，驅動因素是美聯儲重新寬鬆預期以及包括歐洲重啟量化寬鬆的貨幣政策轉向。不過，由於比特幣並不具備貨幣屬性，也不具備避險屬性，如果貨幣緊縮帶來的市場恐慌性拋售，那麽比特幣將難逃暴跌的命運。目前，對於比特幣只能定義為一種基於區塊鏈技術帶來的數字虛擬貨幣，一種可以押注區塊鏈技術前景的投機標的物。而黃金作為曾經歷史上的天然貨幣，其與貨幣之間的聯繫雖然被削弱，但並沒有徹底隔斷，在當前美元貶值的情況下，曾經作為美元的信用擔保（現在是政府信用）的黃金必然會發生價格上漲，比特幣上漲只是借助貨幣寬鬆預期下其他資產高位下的投機屬性外溢“東風”。目前並沒有任何證據能夠證明二者之間具有很強的特殊關係。

　　越走越遠還是重歸沉寂

　　相較2017年12月近20000美元的“巔峰時刻”，此次比特幣價格還有上漲空間嗎？

　　肖磊認為，這次比特幣價格上漲背後所吸引的投資者更多是傳統市場投資者，因此，後市股市、房產、外匯等市場的表現將會對比特幣價格上漲的持續性產生很大影響。如果投資者發現其他市場因貨幣寬鬆政策而出現更多投資機會，目前聚集在比特幣市場的資金可能會一哄而散。但由於比特幣市場規模仍較小，短期價格走勢會超出很多投資者想象，因此上漲空間依然很難預測。不過，在美聯儲降息等政策未落地之前，可能還會進一步衝高。至於其他數字貨幣，跟隨其走高的概率較大，但更多的專業投資者已介入此市場，拉高出貨和價格操縱將使得下一輪的調整會更加慘烈。

　　中大期貨貴金屬分析師趙曉君也認為，繼Facebook發布Libra白皮書之後，日本社交巨頭line也爆出即將獲得日本金融服務監管局（FSA）頒發的牌照上線加密交易所的消息。隨著社交巨頭陸續進入加密市場，將會為比特幣帶來巨大的流量，進而會極大地促進比特幣發展。而其他數字貨幣必然會跟隨走高，但由於其他數字貨幣缺乏有效監管，風險較比特幣會更大，在流動性、安全性問題上，投資者應更偏好主流的數字貨幣。

　　程小勇則認為，比特幣此輪上漲風險要比上一輪偏高。比特幣市場的知識結構和自身技術掌握難度較大，且還沒有風險歸屬問題。例如，投資美元的風險可能跟美國經濟和債務有關，投資黃金的風險可能會與美聯儲貨幣政策、通脹水準有關，但比特幣由於風險歸屬地不明，唯一明顯的是貨幣寬鬆下的投機買盤，且這種買盤還並不穩定。此外，目前比特幣等數字虛擬貨幣還無法實現真正貨幣功能的場景，例如缺乏監管、缺乏信用擔保和未能對實體經濟產生顯著幫助等，有的只是投機性而已。其他數字貨幣走勢由於和比特幣市場都是一個交易原理，因此爆炒一波行情之後只會重歸沉寂。